本报记者 杨卓卿 北京报道

　　不知何处是底。

　　据融智评级数据统计显示，2012年上半年，共有131只产品清盘。这其中48只产品提前清盘“非正常死亡”，占比36.64%，83只产品属于到期清盘；在清盘的131只产品中，105只属于结构化产品，26只非结构化产品，占比19.85%，在清算的非结构化产品中，有9只属于“非正常死亡”。

　　进入下半年，私募产品清盘的脚步并没有放缓，今年下半年，也就是从7月1日算起已经有多达20只产品清盘，其中提前清盘的产品有6只，到期清盘的产品则是14只。值得一提的是，前述6只下半年清盘的产品中仅1只为非结构化产品，其余5只为结构化产品。

　　据山东信托官网数据显示，山东省国际信托有限公司作为受托人与投资管理人——上海胜汇投资管理有限公司合作推出的“山东信托·胜汇精选1期(同盛1号)证券投资集合资金信托计划”于2011年7月19日成立，信托期限为5年。

　　截至今年7月9日，上述信托共存续357天却提前清盘，信托产品净值1536.47万元，每份信托单位享有的普通信托利益为0.8087元。不过，山东信托官网并未对该产品为何提前清算做出说明，而记者在公开信息中亦未找寻到该产品投资顾问“胜汇投资”的官网。

　　大熊市下，一些运行情况较好的产品也走向了提前清算。数据显示，结构化产品外贸信托·汇鑫3号(中银债富)今年2月6日开始运行，截至今年8月6日，该产品运行状况尚好，净值为1.0854元，却也进行了提前清算。

　　私募排排网研究员彭晓武表示：“私募基金的清盘原因主要包括两类，一类是正常清盘，即到期清盘。此类产品一般存在于结构化产品，存续期一般设定在两年以内，也有小部分非结构化产品存续期在一两年；另一类是非正常清盘，由于业绩不佳、客户赎回导致产品规模达不到信托公司要求，或者因公司内部管理问题，或者对市场悲观等因素导致的清盘。A股市场已长久陷入低迷期，很多私募基金产品压力都很大。按照目前大多数私募产品都有的8070条款，一旦单位净值跌到0.8元，信托公司方面将给予警告，而如果跌到0.7元附近，则面临清盘风险。”

　　今年以来，上证指数从2215.93点起步，两次摸高到2400点以上，最终还是跌破2200点。在这个趋势之下，年内的阳光私募已经经历两波“清盘潮”。第一次“清盘潮”出现在今年1月份，共计10只产品“非正常死亡”；第二次“清盘潮”则出现在5、6月份，共有十余只产品提前清盘。

　　2012年7月31日，上证指数再创新低，市场唱衰之声不绝于耳，幸而进入8月大盘稍稍企稳。

　　为了应对尚未反转的大盘，一些私募人士早已采取非常措施，上海一位知名私募人士就向记者表示：“不去冒险，我已经空仓数月。”而深圳某曾经在二级市场技术操作游刃有余的阳光私募则向记者表示：“二级市场不好玩了，暴利时代已经过去，太累。比起公募基金，私募基金在投资二级市场上也有先天的劣势，不能贪了，我都改做PE了。”

　　如是情况下，业内研究员都不敢贸然唱多。国金证券研究所基金行业分析师张慧认为，下半年国内经济寻底过程将延续，但为了控制经济恶化的速度，政府必然会出台相应政策来进行短期的对冲，因此对于未来经济下滑也不必太过悲观。A股市场将在经济下行和政策对冲的相互博弈中震荡前行，伴随着风险的逐渐释放，市场有望走出先抑后扬的态势。

　　“鉴于此，从阳光私募基金动态配置角度来看，根据经济中长期发展趋势以及短期估值风险释放的可能，建议先将整个组合的总体风险水平定位在中等风险，以提升组合业绩确定性穿越市场震荡为主要目标。待实现短期筑底、估值风险逐渐释放以后，择机提高组合风险水平，增强投资积极性和主动性。”张慧给出这样的私募基金投资建议。