在上一周的震荡之后，本周股指展开反弹。不过，从各家基金公司的表态上看，基金公司心态偏向保守。

　　◆经济见底尚未明朗

　　一周以来，基金公司周报中最喜欢聊的，就是宏观经济。而在近期的分析中，多数基金公司认为，经济形势并不十分乐观。

　　“从投资角度看，受制于中央和地方的财政约束，基建投资难以显著改善，未能对经济总需求形成支撑。在房地产调控放松已成为一种政治风险、企业去库存之路依旧漫长的背景下，如果没有货币政策的刺激，经济调整中总需求的恢复将是一个艰难而缓慢的过程。”博时基金(微博)这样说。

　　“中国经济高速增长的时代已经彻底过去，虽然监管层出台了一系列政策稳增长，但也只能使经济下滑的风险后移，而无法改变大趋势。随着政策，包括货币政策或者是财政政策的转向，短期内会有一些企稳的迹象。”兴业基金说。

　　天治基金认为，从宏观数据来看，已公布的上半年各项经济指标除了基建固定资产投资持续走强以外，其余继续走弱。短期A股市场在十八大召开前缺乏政策扶持力度，市场进一步做多动力不足。中长期看中国经济“调结构”是主基调，但短期产生两个矛盾：1.坚持房地产调控、拉长周期性行业过剩产能及库存调整时间等，进一步压制周期性行业估值弹性，不利于经济企稳；2.经济不好、银行惜贷也抑制企业的有效需求，削弱流动性释放效果，加大“稳增长”难度。

　　“从经济本身来看，总体还是比较悲观的，未来几个季度经济是否见底的不确定性很高，而即使见底，也可能是低位震荡的态势，中短期来看恐怕都难以持续复苏。对于政策救助对经济的拉动，认为不可对于所谓政府救助政策报太高的希望，因为一方面政府目前负债比较高，财政收入又放缓；另一方面，经过2008-2009年的大幅货币宽松之后，过剩的货币尚未完全消化，再次大幅宽松的力量有限，所以政府对经济的影响力不如前两年来得大。”长信基金(微博)这样说。

　　◆看后市 基金普遍谨慎

　　在对经济形势并不乐观的判断下，多数基金公司对A股市场的短期走势偏向谨慎。

　　大成基金(微博)这样说：“基本面的种种不利因素令市场击穿前期低点后没有任何的反弹之力，表明目前市场的总体人气低迷，对未来经济前景的担心使得目前市场难有热点。从近期政策意向来看，政府对房价上涨的容忍度仍较低，近期房价上涨、油价和国际粮食期货反弹可能会制约政策放松的步伐，加上距离降息时间较近，导致降准迟迟未能出台，政策屡屡低于预期也使得投资者对经济的悲观预期短期内难以扭转。预计短期市场仍将处于震荡寻底过程之中。”

　　“市场仍将呈现区间震荡格局。但与去年相比，还是偏积极的，会出现一些机构性机会。主要在于去年整个资金是收紧的，但是今年流动性相对偏好；另外，今年和去年的预期不一样，去年7月份的预期往后看是非常差的，但是在今年7月份经济已经下来了，经济下行已经成为了现实，后面的预期肯定不会像去年那么差。”上投摩根基金认为。

　　兴业基金认为，当前市场还是在寻找一个相对均衡的底部，只有寻找到一个趋势性的时间段，找到新的产业性突破机会，整个市场才会形成比较好的大的反弹机会。

　　金鹰基金(微博)认为，结构性行情有望继续。面对市场的萎靡，管理层继续降低交易费用及新兴产业规划出炉等，都给了市场一定的期待。此外，外汇占款呈下降趋势，降低存款准备金仍存在必要性和可能性，货币政策的持续宽松将有利于市场底部的形成。

　　“目前市场热点匮乏，交投清谈，多空双方均无心恋战，一方面存量资金萎缩态势加剧，另一方面场外资金不敢盲目进场。所以，现在最好的策略或许就是等待。”博时基金认为。

　　“回顾上半年的市场表现，基本上是围绕经济早期复苏预期的投资逻辑展开，包括有政策放松预期的房地产以及制度创新下的券商等板块都有突出表现，已经完整地将经济复苏前期的市场特征演绎了一遍，然而实际的经济复苏却没有出现，煤炭、有色等强周期行业相继陷入大幅下跌，因此后期基于经济复苏预期的上涨难以引起投资者的认同，再次出现趋势性的行情必须要看到经济数据出现实质性的好转。由于技术上的超跌，短期内市场仍然有可能延续反弹，但对其高度不可期望过高。”大摩华鑫基金称。

　　南方基金则认为，经历了三个月的连续下跌之后，市场信心极度低迷，成交量也严重萎缩。在经济面不断下滑的背景下，市场很难走出下跌通道，震荡筑底仍是下一阶段重要特征。

　　◆机会主要在个股

　　具体到行业配置上，基金公司一致认为，整体性机会不大，主题性、行业性机会也难找，主要是把握个股机会。但到底把握哪些个股机会，则是各有各的章程。

　　光大保德信基金认为，下半年与上半年一样，更多应把握行业机会与个股机会。地产、券商、白酒、医药、汽车、工程机械、商业、水泥、煤炭等行业相对更值得关注，但更可能表现为阶段性轮动行情，而其他行业或因不合经济时宜、或因权重太小，更适合精选个股。同时，还应警惕房地产市场崩盘引发银行危机，物价、房价的快速反弹引发政策从紧等下半年可能出现的风险。

　　“由于上证50与中小板的估值比与前期比变化不大，长期来看估值回归尚未结束，继续看好低估值的蓝筹板块。”华富基金认为。

　　天治基金认为，继续看好泛消费行业，以及新兴产业中具备业绩确定、属性唯一的行业龙头公司。

　　大成基金表示，投资者不妨逢低增持与未来国家发展战略相符合的内需消费板块中竞争力突出且估值不高的行业龙头，把握好周期性投资品的超跌反弹机会，继续维持适中的股票仓位。

　　兴业基金看好四大行业机会：第一大类，就是需求稳定的大众消费品。比如品牌服装、食品饮料、医药、医疗服务、旅游、消费电子等，这些行业都会成为资金可能的避风港。在经济下滑当中，这些企业会相对稳定，但是并不代表没有风险。不过从更长周期来看，也许这些企业能够穿越周期。第二类是成本压力比较轻的传统行业，比如说火电。第三是受益于整个制度性改革红利行业，像保险、证券、铁路、邮政、三网融合等。最后就是寻找下跌安全保护的品种。

　　上投摩根则认为，展望后市，依旧偏向于在大消费中自下而上精选业绩明确的品种，其他看好的行业还包括电力、通信、传媒等。

　　记者 陶炜