7月基金业绩点评

　　德圣基金研究中心

　　基础市场：7月继续杀跌 货币宽松累积望促A股企稳

　　7月份A股继续沿着6月下跌通道走低，至月末才使得出现企稳迹象。其中中小板块补跌明显，蓝筹同样有大幅走低。具体指数来看， 深证成指、上证指数强势下行，月跌幅达到5%，中小板、创业板更有多达7%左右的深跌。本月债券市场相对股市表现依旧明显强劲，但相对前两个月弱势明显。中证企债指数、中证全债指数、中证国债指数收益均勉强为正。

　　从市场风格来看，本月非银行金融类表现较好，采掘板块此前跌幅较大，7月下行速度放缓；中小盘成长性风格股票比较分化，木材、批发、零售、信息技术板块风格类股票跌幅较重，农林、医药板块股票抗跌。从行业表现来看，本月所有板块悉数下跌，电子、机械、木材、批零板块下跌幅度均在10%左右。

　　二季度GDP同比下滑剧烈，彰显整体经济基本面下行风险不减，投资者规避企业中报风险预期，做空动力较大；7月非对称性降息直接冲击银行板块杀跌，导致大盘承压；本月27日，上交所发布《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则(征求意见稿)》，使得中小板以及ST股月底大幅杀跌。

　　七月海外市场继续走高，美国干旱以及迪拜附近危情，给大宗商品价格高升助力，尤其是农作物价格强势，月涨幅超10%，石油类资产也明显反弹。6月底欧盟峰会达成若干重要协议的利好，铺垫了本月市场走高的基础，海外市场风险偏好升温。月中海外市场发布较早的财报利好明显，刺激市场走高。虽然月中IMF曾降低全球经济增长目标，但是这全球经济下滑利空之前已经得到反映，对市场整体干扰不大。外加8月即迎来全球大央行议息周期启动，流动性利好持续可期，市场高位运行。

　　基金市场：股基阴跌纯债基微收益  次新基金低仓缓慢建仓

　　本月股市继续杀跌，CPI走低，央行降息，直接利好债市，七其稳健上涨态势持续。七月份偏股基金失水严重，偏债基金仍然保持较强的防御型。

　　【偏股基金】七月偏股方向基金大幅下跌，股票型基金净值指数平均跌幅超3%。风格上延续6月份整体风格，其中成长风格基金表现相对较好，蓝筹风格基金表现逊色，尤其是周期风格基金业绩延续较差表现。表现相对较好的基金主要为刚成立的，较好掌握建仓时间和配置上以稳定收益+低估值周期股为核心配置，并且精选重仓股的基金。如安信策略、银华中小盘、广发消费品等成立时间较短；而博时成长、上投成长、嘉实研究、华宝收益等均衡行业配置，同时集中前十大重仓股策略，其中截止到6月30日博时成长前十大重仓股占比达到90%。

　　表现差的基金主要为保持较高仓位，多为90%以上和重仓周期行业，如华富量子保持90%以上仓位，广发大盘90%以上仓位并超配周期行业。而6月份业绩表现抢眼的生物医药主题型基金出现回调，如易方达医疗保健下跌2.56%(6月份上涨7.93%)，汇添富医药下跌2.22%，(6月份上涨8.09%)

　　【指数基金】基于股票市场走弱影响，指数基金在所有类型基金中损失最大，基金净值月下跌超4%以上。同时受基础市场风格分化影响，权重蓝筹相对抗跌，中小盘跌幅居前，其中创业板、中小板跌幅较深。本月表现相对较好的基金主要为刚成立，较好掌握建仓时间和跟踪标的为中大盘指数基金，如华宝兴业中证短融50，长安沪深300等成立时间较短；而宝盈中证100、工银深红利等权重指数基金。。

　　【偏债基金】本月偏债基金整体弱势下跌，仅有纯债基金小幅上涨。7月偏债基金整体平均下跌0.41%，其中偏债混合型基金下跌幅度达1.32%。一级债基表现比较抗跌，跌幅仅0.13%。这主要是因为受今年监管机构严管打新影响，一级债基打新仓位较低，降低了下跌风险。

　　整体上看，表现较佳的债基是注重对高收益债券的投资以及债市波段操作把握较为精准的基金，表现较差的基金为可转债基以及股票投资较为激进的债基。具体基金来看，嘉实多利分级因其债券久期较低，个股选择较优，领涨本月债基，而长盛旗下基金因其股票仓位较高，且其重配银行行业，拖累基金绝对收益。(详见表4)

　　【QDII基金业绩】QDII业绩七月份虽然相较上个月明显逊色，但与国内股基的全军覆没相比仍能略获一丝安慰。受益于海外市场继续走高，尤其是商品市场高攀，QDII基金月度收益上涨0.93%，其中一半以上的只基金涨幅超过1%。

　　随商品市场的走高，投资于大宗商品了的基金如银华通胀、华安石油、诺安油气基金本月斩获颇丰；而本月黄金面临选向，窄幅区间运行，四只黄金基金虽然都有正收益，但并不出色，致力于全球投资的基金业绩参差，主投大宗商品类股票的招商全球表现较好，工银全球、交银环球、长盛环球、建信全球业绩中等，港股方向的基金业绩明显较差(详见表5)。

　　总结：市场反弹预期强 继续投资优秀股基

　　就后期市场而言，A股市场连续两个月无休止下跌，使得市场估值继续走低，包括中小板和创业板在内的股票也在月底大幅补跌下，风险释放明显，后市行情可期。一方面，在中报风险出空以及7月PMI温和回升的支撑下，A股开始逐渐企稳；另一方面，2季度GDP下滑较大，国家刺激经济政策有望给市场带来反弹契机。如地方财政刺激政策等。再之，资金面宽松局面有望延续，如随着CPI快速下跌，降息降准等货币政策有望给市场注入活力。但是由于2季度以来的下跌主要是基本面驱动的下跌，因此，后期宏观数据和先行指标的好转还是市场反弹的关键契机。

　　鉴于对8月股票市场有较强的反弹预期，长期杀跌估值A股修复行情显现，我们认为此时投资股票市场不宜悲观，优秀的基金值得继续配置。偏股基金方面，继续持有配置均衡，操作风格灵活的基金，以抵御市场风向突变；继续配置成长股选股能力较强，且注重风险控制的基金。

　　债券基金方面，基于政策逐渐放松、流动性趋于宽松的判断，债市机会将持续。继续配置长期业绩稳定的债券基金，在债券结构配置上偏重高等级信用债以及风格较为积极的债券型基金。

新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。