新浪基金研究中心 高文杰

　　摘要：新浪基金研究中心为您介绍保本基金的保本原理，沿袭此原理，教您DIY自己的保本投资组合，适合稳健型投资者。

　　保本基金属于低风险、收益较稳定的基金品种，是行情低迷时的较好避险品种，具有保值增值的功能，从长期来看收益高于银行定期储蓄，具有良好的储蓄替代功能。本文介绍保本基金的保本原理，采用保本策略中CPPI策略、TIPI策略、OBPI策略、CONSTANT MIX策略等最简单的CPPI保本策略，教投资者一招DIY自己的“保本基金”的简单方法。

　　1、CPPI策略介绍

　　固定比例组合保险策略(ConstantProportion Portfolio Insurance，简称CPPI)。固定比例投资组合保险策略是将基金资产分为两个部分，第一部分是依据保本要求将基金的大部分资产投资于稳健资产，力争获得稳定收益，以此来保证基金投资者投资本金的安全性；第二部分是将其余部分的资产投资于风险较高的风险资产，提升基金投资者的超额收益。且风险资产部分所能承受的损失最大不能超过稳健资产部分所产生的收益。这也是内地保本基金采用最多的保本策略。

　　譬如，某投资人期初有1000元资产，为这位投资者做2个CPPI保本方案，2年期。

　　方案1和2的区别在于风险资产100元的系数为1还是2。在风险资产增值30%的情况下，两种方案期末资产分为增值为1130元和1149元。

　　2、DIY我的风险系数

　　通过上面的例子，我们可以了解到风险系数的作用：调整风险度。第二套方案显然承受风险更大，在风险资产亏损44.5%的范围内(风险资产部分所能承受的损失最大不能超过稳健资产部分所产生的收益89元（889元-800元)，方可实现保本。但在风险资产正向增值的情况下，方案二营利性更佳。

　　如何设置风险系数？考虑2个因素：投资者的风险偏好和对后市的判断。如果在投资期内(本例是2年)，您预期股市会有反弹，可设置一个较高的风险系数，然后计算容忍的亏损下限，看是否在自己的风险承受范围内。

　　3、DIY我的稳健资产篮子

　　保本基金的稳健资产是债券、货币，投资者在构造稳健资产篮子的时候除了直接的债券、货币工具，选择专家理财产品更方便，如银行保本/包收益类理财产品、券商限定性集合理财、债券型基金、货币型基金。

　　我们向投资者推荐长期纯债债券型基金和货币型基金，及其搭配。原因是此二类基金是基金中风险偏低品种、稳健增值，有史以来极少出现年度收益为负的情况，做稳健资产篮子会比较放心。提醒投资者规避纯债债基中投向可转债的产品，可转债具备部分股性，部分年份亏损较大。下述统计剔除了可投可转债的长期纯债债基。

　　数据来源：新浪基金研究中心数据截至：2012年8月3日

　　4、DIY我的风险资产篮子

　　保本基金的风险资产直接投向股票，对于普通投资者而言，我们同样认为专家理财产品更合适投资，如不保本不保收益的银行理财产品、非限定性券商集合理财、偏股基金(包括指数基金、一般股票型基金、混合型基金)。三者起点一般是5万、10万、1000元——基金起点最低。

　　数据来源：新浪基金研究中心数据截至：2012年8月3日

　　投资者自主构建保本组合，是一项主动管理性很强的工作，相对于自己做了“保本组合”的基金经理。这样的组合一来没有保本基金3年持仓的强制要求，二来组合基金的选择、参数设置上可以更具个性、更适合自己，三来选基、择时能力较强的投资者可以在风险资产的安排上获得超额收益，从而增进整体组合的到期收益率。量身定做属于自己的保本基金，在精力允许的情况下，既可获预期收益，又可体验DIY乐趣，一举两得。