夏欣

　　在《基金法》修订尚需时日、基金业费率市场改革短期难完成的大背景下，发起式基金正肩负着实现“利益捆绑，为投资者赚钱”的重任。

　　7月30日，天弘债券型发起式基金发行，意味着国内发起式基金正式起航。据悉，国金通用国鑫灵活配置发起式基金也已获批，或将于8月中旬发行；另有10家基金公司的15只产品亦在审批过程之中。

　　然而，虽有利益捆绑设计，好买基金研究中心首席分析师曾令华直言，发起式基金的业绩并非一定好于传统公募基金，其理由是：业绩好坏还是要看管理人的投资管理能力。

　　基金分析人士表示，发起式基金对于基金份额权的改革，比《基金法》基金管理公司股权激励制度改革更具实质意义，对基金公司高管、基金经理更具激励作用。

　　亦有基金公司人士强调，防范利益冲突将是关键：发起式基金经理或将面临业绩好被疑利益输送、业绩不好被人诟病的情况。

　　监管层力推“利益捆绑”

　　在监管层倡导“把持有人利益和基金公司利益捆绑”推动下，发起式基金应运而生。

　　发起式基金，是指基金管理人股东、基金管理人、基金管理人高管及基金经理等人员作为基金发起人认购基金的一定数额方式发起设立的基金。《证券投资基金法》规定基金是契约型模式，其出发点是基民与基金公司“风险共担，收益共享”。然而，由于法律原因，根本无法实现。

　　从以上定义来看，发起式基金开创了基金管理人与持有人“利益共享、风险共担”的新模式，使公司和持有人利益共进退，有利于进一步强化基金管理人责任心，“持有期限不少于3年”的规定，也意味着基金管理人必须基于长期投资的目标，使自身利益与基民利益息息相关。

　　“推出真正与持有人利益高度捆绑一致的共赢式产品，发起式基金是重要品类。这是从制度根基上进一步强化客户至上的宗旨。”天弘基金总经理郭树强表示。

　　证监会近期正在通过多种方式强化利益绑定机制。不久前，发布的《关于基金从业人员投资证券投资基金有关事项的规定》，也是为了实现持有人与管理人利益一致化。据了解，天弘债券型发起式基金从提交申请到获批，只用了不到一个月的时间，也充分体现出监管层的大力支持。

　　据悉，天弘基金将运用公司固有资金1000万元，作为发起资金认购天弘债券型发起式证券投资基金A类份额；国鑫灵活配置发起式基金将采用股东方认购和高管、基金经理认购结合方式，预计认购资金超1100万元，其中股东方认购估计占较大比例，同时公司高管及员工亦将全员购买。

　　低风险产品占主流

　　截至目前，除国金通用偏股混合型发起式基金及华夏的5只行业指数型基金外，多数都为低风险产品。

　　以天弘债券型发起式基金为例，作为一只二级债基，其主要投资于具有良好流动性的金融工具，其中，对于债券等固定收益类证券的投资比例不低于基金资产的80%，对股票等权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%。

　　“基金公司选择发起式基金的投资标的，本身也体现了基金公司自身的资产配置能力。”曾令华分析。

　　郭树强透露，针对更好地与持有人利益捆绑理念，天弘后期还会推出更多的共赢系列产品。“目前还在研究设计之中。”

　　投资者普遍寄望利益捆绑下的发起式基金能带来更好的业绩，但事实上，发起式基金具有公募基金普遍的风险收益特征，其业绩同样和资本市场走势、管理人投资管理能力息息相关。因此，“对于投资者来说，甄选出优秀的管理人团队及投研能力至关重要。”曾令华说。

　　而外界对发起式基金的运作也存有一些顾虑。由于牵连股东方投入“真金白银”的实际利益，对于发起式基金的运作，在基金公司内部，是否会给予特别照顾并给予一定的资源倾斜，甚至会因利益冲突导致利益输送的潜在可能性发生？对此，郭树强明确否认。

　　此外，前述北京某基金公司人士表示，与公募基金相比，发起式基金经理还面临业绩考核的问题。比如，与该公司其他公募基金经理相比，是采取绝对业绩考核还是相对业绩考核的方法，在激励上又该采取何种措施，这都是发起式基金可能面临的问题。

　　据记者了解，天弘基金在业内首家全面推行“绝对收益”绩效考核。“我们的目标是推动基金经理理性投资，不做短期的投机，最大程度地减少博弈与配置投资，成为专业的财富管理公司。”郭树强称。

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