众禄每周策略：利好逐步累积 超跌反弹或可期

　　众禄基金研究中心

　　众禄基金研究中心核心观点：周一B股暴跌和ST股全线回落引发市场恐慌，致使大盘再度弱势下行，但随后在政治局强调将稳增长放在更加重要的位置的消息刺激下，大盘企稳后略有回升，全周上证综指终结七连阴形态并微涨0.19%。众禄基金研究中心认为，当前经济增速下滑趋势并未出现扭转，经济下行压力仍然存在，不过7月PMI数据显示经济下行速度趋缓，稳增长政策效果初步显现。加上近日管理层定调把稳增长放在更加重要位置，要求加大财政货币政策对实体经济支持，这将给市场带来对政策面的憧憬，同时也进一步加大了经济触底回升的可能性。从长期投资角度而言，股指处于历史相对低位区域，没有必要过分悲观，加上近期利好正在逐步累积，短线或可能出现超跌反弹行情。因此，我们维持稳健偏积极策略，建议投资者保持中等偏上偏股型基金仓位，在控制风险的基础上，关注灵活、稳健、选股能力强的基金。

　　一、本周市场总结

　　本周上证指数收于2132点，位于周均线上方13点，较前一周2128点上涨4点，涨幅0.19%，本周上证成交额为2158.2亿，较前一周的2273.3亿减少5.06%，形态为平量上涨。(本周深证成指收于9076点，跌0.12%；中小板指收于4288点，跌0.01%)。本周上证波动区间为2137-2100，幅度为37点，与前一周波动幅度(38点)相比减少2.63%，震级为3级。

　　板块方面，仅有金融服务、生物医药和黑色金属板块上涨，其余板块悉数下跌，综合、房地产、化工、有色金属、农林牧渔等板块跌幅居前，跌幅均超过3%。沪深个股上涨和下跌家数比为1：1.70，其中有2.01%的个股涨幅超过10%，有5.32%的个股跌幅超过10%。个股算术平均10.23元，较前一周下跌0.85%，跌幅大于上证指数。本周A股流通市值为16.55万亿，较前一周上涨0.85%，整体来看，大盘股表现好于小盘股。

　　7月27日至8月2日，开放式偏股型基金平均下跌1.12%，同期上证指数下跌0.70%。680只开放式偏股型基金收益率分布在1.85%和-4.13%之间，国泰上证180金融ETF涨幅最大，泰信中小盘跌幅最大。分类来看，股票型中主动型基金平均下跌1.15%，指数型基金平均下跌1.05%；混合型基金平均下跌1.11%，债券型基金平均下跌0.20%。

　　二、下周市场预测

　　本周重要消息包括：(1)国务院推动民资参与铁路能源等领域重点项目。(2)上交所风险警示板细则明年初实施。(3)政治局定调把稳增长放在更加重要位置。(4)7月中国制造业PMI回落0.1个百分点至50.1%。(5)证监会鼓励大股东增持上市公司股票。(6)A股证券交易经手费9月1日起下调20%。(7)欧元区失业率创 17年来新高。

　　本周股指呈现平量上涨的态势，波动区间为2137-2100，位于众禄指数预测范围之内，上差33点，下与预测低点一致。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间2150-2115，阻力区间2165-2150，支撑区间在2115-2100，市场重心下降至2125，较前期2135下降10点。本周末舆情指数为49，较上周小幅下降。建议基金投资者保持稳健偏积极的投资策略，保持中等偏上偏股型基金仓位，关注灵活、稳健、选股能力强的基金。

　　三、众禄投资策略

　　1、基金投资策略：稳健偏积极策略——保持中等偏上偏股型基金仓位。择基策略：选择资产配置契合度高、选股能力强、灵活度高的基金；择时策略请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择——东吴保本(582003)：弱市保本 稳健增利。

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”——绿灯。

　　众禄基金研究中心 刘畅

　　一、基础市场回顾与展望

　　1、A股市场

　　本期(2012.07.27～2012.08.02)，上证综指收于2111.18点，较上期末下跌14.82点，跌幅为0.70%；深证成指收于8995.62点，较上期末下跌86.29点，跌幅为0.95%；沪深300指数及中证500 指数的回报率分别为-0.54%和-3.22%，上证50指数上涨0.62%；中小板指本期下跌2.56%，创业板指本期下跌2.23%。

　　本期市场仍显弱势，2100点重要指数关口险些失守。自5月中旬以来，市场已连续下跌超过2个半月，途中无像样反弹，在估值上，早已进入底部区间，因此空方并不具备全方位做空的条件，主要通过轮番做空强势股使指数缓慢下跌，这是市场反弹临近的信号，加之近期管理层定调把稳增长放在更加重要位置，要求加大财政货币政策对实体经济支持，利好正在逐步累积，短线或可能出现超跌反弹行情，但是，在宏观数据无明显改观前难有系统上涨机会。

　　图1：本期A股市场主要股指表现

　　资料来源：众禄基金研究中心

　　本期，申万23个一级行业指数除金融服务板块上涨1.12%，其余板块全部收跌，其中综合、化工、房地产、有色金属、农林牧渔等5行业板块领跌，大跌超过4%；电子、食品饮料、轻工制造、餐饮旅游、商业贸易、纺织服装等板块也呈现较大跌幅。

　　图2：本期申万一级行业指数表现

　　资料来源：众禄基金研究中心

　　2、国内债券市场

　　本期，债券市场主要指数涨跌不一，其中，中信标普可转债指数领涨，涨幅达0.18%，国债指数上涨0.07%，企业债指数上涨0.01%，全债指数平收，银债指数出现小幅下跌，跌幅为0.06%。

　　图3：本期国内债券市场指数表现

　　资料来源：众禄基金研究中心

　　3、全球主要股市

　　本期，海外主要市场普遍上涨。美国市场方面，道指下跌0.07%，收报12878.88点；纳指上涨0.57%，收报2909.77点；标普500指数上涨0.37%，收报1365.00点。欧洲市场方面，德国DAX30指数上涨0.35%，法国CAC40指数上涨0.79%，英国富时100指数上涨1.60%。亚洲市场方面，韩国综合指数大涨4.88%，香港恒生指数涨幅为4.22%。

　　图4：本期全球主要股市指数表现

　　资料来源：众禄基金研究中心

　　二、基金回顾与策略

　　本期，在各类型基金中，QDII型基金表现一枝独秀，大涨1.95%；货币型、保本型和债券型等固定收益类基金的平均收益率分别为0.06%、-0.16%和-0.20%；偏股型基金遭受较大折损，其中混合型与主动股票型分别下跌了1.11%和1.15%，指数型基金下挫1.05%。

　　图5：本期各类型基金业绩表现

　　资料来源：众禄基金研究中心

　　1、权益类基金(主动股票型、混合型、指数型)

　　本期，大盘一度触及2100点重要支撑，离击穿2100点关口仅一线之隔，而后在此点位附近震荡。开放式偏股型基金平均下跌1.12%，基金收益率分布在1.85%至-4.13%之间，国泰上证180金融ETF、博时创业成长、申万菱信(微博)竞争优势、华宝兴业上证180价值ETF等涨幅居前；泰信中小盘精选、金鹰策略配置、上投摩根中国优势、泰信蓝筹精选、信诚中证500分级等跌幅居前。

　　从长期投资角度而言，股指正处于历史相对低位区域，投资者对偏股型基金的投资没有必要过分悲观。此时，逢低分批介入市场应该会是较好的方式，同时，当前阶段展开基金定投也是不错的选择。由于预判市场企稳可能尚需时间，建议有加仓或建仓计划的投资者暂时耐心等待市场机会。

　　资料来源：众禄基金研究中心

　　2、固定收益类基金(债券型、保本型、货币型)

　　本期债券型基金整体出现业绩调整，纯债基金、一级债基、二级债基的复权单位净值增长率均值分别为-0.10%、-0.19%、-0.22%。个基方面，博时宏观回报、博时转债、益民多利债券等基金收益率居前；南方广利回报、易方达安心回报、信诚三得益债券等基金跌幅居前。

　　疲弱的国内经济增长以及快速回落的通胀等因素使债券资产的吸引力凸显，整体投资环境较为有利。由于货币政策存在进一步放松的预期，未来央行将视经济运行状况酌情降准降息，以稳定经济增长企稳，持续宽松的流动性有利于债市维持相对强势的投资环境。因此，债券市场有望随政策逐步宽松而继续走强。众禄基金研究中心继续看好中等评级(AA+或AA级)信用债的投资机会，建议投资者可适当关注一些灵活配置中等评级信用债的债券型基金。可转债由于下有债底支撑、上与股市联动的投资优势，将有望获得更多投资机遇和投资收益，投资者可考虑适当关注可转债基金。

　　货币型基金具有低风险、零申购赎回费、低门槛、变现快捷、网上交易简单方便等特点，是颇具吸引力的活期存款替代品，其流动性仅次于银行活期存款，远远好于银行理财、短期理财基金、国债等低风险品种。对于普通投资者而言，作为优良的现金管理工具，货币型基金依旧是闲散资金的最佳配置标的之一。

　　表2：本期固定收益类基金期间收益率表现

　　资料来源：众禄基金研究中心

　　3、QDII型基金

　　近期外围市场走势转暖。德法领导人承诺竭尽所能捍卫欧元，欧洲央行行长德拉吉则提议采取购买债券、降息以及一种新的长期再融资操作方法来缓解欧洲债务危机，欧洲利好频传；美国耐用品订单数据好于预期、消费者信心指数攀升，提振了市场情绪。本期，全球金融市场的动荡局面缓和，QDII型基金普遍上涨。其中，嘉实恒生中国企业、易方达亚洲精选、上投摩根亚太优势、国富亚洲机会等主投亚太市场的基金涨势较好；国投瑞银新兴市场、招商标普金砖四国、南方金砖四国等主要投向新兴市场、金砖四国等地域的基金业绩也表现不错；由于美联储未现推出QE3的意愿，致使美元指数上涨，压制黄金期货价格，本期汇添富黄金及贵金属、嘉实黄金、易方达黄金主题等黄金主题基金呈小幅下跌。

　　鉴于目前欧洲经济加速萎缩、美国经济和新兴市场国家经济保持疲软增长的实际情况以及对欧债危机演绎预期的不确定性，建议投资者关注QDII型基金的配置风险，在QDII基金投资中，仍需警惕欧洲金融市场风险，采取“重美轻欧”的QDII投资策略，更多地关注美国市场的投资机会。

　　资料来源：众禄基金研究中心

　　三、组合业绩回顾

　　本期，成长型、稳健型和防御型组合全部跑赢业绩基准。

　　图6：本期组合推荐收益率图(%)

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2012.7.27～2012.8.2

　　注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.7+开放式债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益*0.1

　　稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+开放式债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益*0.2

　　防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.5+开放式债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益率*0.3

　　货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

　　表4：本期组合推荐一览

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2012.7.27～2012.8.2

　　四、本期基金要闻

　　1、基金二季度勤“走动” 调研医药股最卖力

　　近期公布的上市公司半年报显示，基金在2012年的上半年调研力度并未减弱。寻找优质股进行股市反弹布局的思路也十分明确。在沪深A股的持续下跌中，基金抱团思路也显露无疑。二季度不俗表现行业中的上市公司自然也是基金公司反复调研的重点，比如医药、白酒等稳定增长的企业。此外，优质且被错杀的成长股，也是基金公司勤奋调研的重点品种。

　　医药股在开年表现的并不理想。不过凭借着估值的相对优势和稳定的业绩成长，自5月份逐步开始成为市场的热点板块。不少已披露半年报的医药股显示，基金公司上半年实地光顾的次数也很多。瑞康医药的半年报显示，上半年机构调研的批次达到了18次。公募基金、券商和QFII都曾前往调研。而在5月中下旬，佳德投资、华夏基金(微博) 、瑞士信贷 (香港)、誉邦亚州、中国人寿富兰克林资产、SMC中国基金和美国泛大西洋资本集团也都组团前往调研。1月份才上市的海思科 ，则是在4月中旬迎来机构的密集调研，长信基金(微博)、广发基金(微博) 、国泰基金(微博) 、景林资产、中国国际金融公司、中海基金等都曾实地调研。海思科在二季度接待的基金公司数量达到12家。老牌医药股双鹭药业 、海翔药业 ，也都在二季度陆续接待机构的前往。

　　在沪深A股持续下跌的大背景下，同家基金公司旗下多只基金抱团现象也更为明显。作为基金公司报团股，基金公司自然也是十分重视，调研次数并不少。当中典型的就是兆驰股份 ，其在上半年总共接受20次调研，而在众多调研机构中，景顺长城基金最为积极。自3月底开始的约3个月的时间里，前后或组团或单独调研了总共5次。兆驰股份的半年报显示，景顺长城基金旗下3只基金新进成为公司前十大流通股股东，合计持有公司3021.91万股。

　　2、处于爆发前夜？基金强力介入移动互联网板块

　　手机电视、手机游戏、手机交友等移动互联网标的已然成为基金经理二季度抢筹的目标，并在近期持续战胜衰弱的指数。其中，百视通手机电视业务收入已增长至2300万元，这意味着这类新的商业模式开始成为利润增长点。

　　手机电视领域的百视通、乐视网 ，手机游戏领域的掌趣科技 、北纬通信 ，手机交友领域的朗玛信息及顺网科技(微博)等品种清一色出现业绩大幅增长，其中一些上市公司更出现了季度业绩的环比强劲增长，如一季度业绩表现平平的北纬通信、朗玛信息、顺网科技均在二季度出现业绩大幅改善，而北纬通信更预计三季度业绩增幅继续向好。季度业绩的环比改善事实上表明了新商业模式开始逐步走向成熟，尤其是国内移动互联网逐步展开的大环境下。

　　上述三类移动互联网标的已然成为基金经理二季度抢筹的目标，并在近期持续战胜衰弱的指数，昨日上述三类标的更出现清一色走高现象。发力手机电视和网络视频的百视通日前披露其中期净利润高达2.56亿，同比增幅超过53%，其中手机电视业务收入已增长至2300万元，这意味着这类新的商业模式开始成为利润增长点。

　　3、基本面质变基金驻守 ST股浮现“四大金刚”

　　在ST股大面积连续跌停之际，基金坚守的4只ST股*ST广钢、*ST领先、ST厦华、ST长信股价抗跌，筹码锁定良好。从股价看，这4只ST股无破面值之忧：最低股价3.65元，最高达23元。而基本面向好则是多只基金重仓驻守的根本原因。

　　在所有ST股中，广发、汇添富、银华、华夏等基金重仓持有四只ST股，分别为ST广钢、ST厦华、*ST 领先、 ST长信。具体来看，截至7月2日，广发基金副总经理、投资总监易阳方管理的广发聚丰(点评)重仓持有*ST广钢1950万股，广发聚丰持股占*ST广钢总股份比例2.47%，市值约1.3亿元。从*ST广钢公告分析，公司被广日股份借壳变身为电梯股，其基本面已发生质变。数据显示，广日股份2011年实现净利润3.13亿元，2010年净利润2.47亿元，2009年净利润1.93亿元。

　　4、四基金公司上半年净利润曝光 大成东方降幅超50%

　　8月1日，东北证券(000686)和光大证券(601788)半年报面世，这2家公司参股的4家基金公司盈利状况也得以曝光。数据显示，上半年4家基金公司净利润同比均有所下滑，其中2家公司下滑幅度超过50%。

　　东北证券半年报显示，东北证券持有东方基金46%股权。截至6月30日，东方基金今年上半年的营业收入为6770.05万元，利润总额为451.84万元，净利润为333.56万元。相比2011年上半年809.63万元的净利润，同比降幅达到58.8%。

　　除了东方基金之外，大成基金(微博)上半年净利润降幅也超过了50%。光大证券半年报显示，截至6月30日，其持有25%股权的大成基金资产管理规模为693亿元，上半年实现净利润1.29亿元，相较2011年上半年2.82亿元的净利润，同比下降54.26%。

　　相比东方基金和大成基金，银华基金和光大保德信基金公司今年上半年盈利同比下滑则相对较小。东北证券半年报显示，截至6月30日，其持有21%股权的银华基金公司上半年实现营业收入4.46亿元，利润总额为1.42亿元，净利润1.06亿元，相比2011年上半年1.2亿元的净利润，同比下降11.67%。

　　光大证券持有55%股权的光大保德信基金公司上半年管理的基金规模总额为238亿元，总资产5.97亿元，净资产5.43亿元，上半年实现净利润5535.63万元，相比2011年上半年7200.24万元的净利润，同比下降23.12%。

　　事实上，基金公司盈利的主要来源为管理费收入，因此，公司的运营成本和公司管理的资产规模是决定其盈利能力的最重要因素。近几年来，由于证券市场萎靡不振，基金公司整体资产管理规模持续萎缩，加上银行渠道要价以及人力资本等不断提升，基金公司在营业收入没有得到有效增长的情况下，运营成本却在不断增加，盈利能力自然下降，尤其是中小基金公司，有些小公司的运营成本占营业收入的比重达到95%。

　　五、正在发行、新成立基金与下期等待发行基金

　　1、正在发行基金

　　本期共有25只基金正在发行(A/B/C、分级基金各类份额均合并按1只计算，下同)。其中，主动股票型4只、混合型6只、指数型5只、债券型1只、保本型1只、QDII基金6只、封闭式基金2只。

　　资料来源：众禄基金研究中心 2012.7.27-2012.8.2

　　2、本期新成立基金

　　本期共计新成立基金5只。其中，普通股票型基金1只、指数型基金1只，混合型基金1只、保本型基金2只。

　　资料来源：众禄基金研究中心 2012.7.27-2012.8.2

　　3、等待发行基金

　　下期共有10只基金等待发行，其中，普通股票型基金2只、指数型基金2只，混合型基金1只，纯债型基金 3只、货币型基金1只，封闭式基金1只。

　　表格 3等待发行基金

　　资料来源：众禄基金研究中心 2012.8.3-2012.8.9

　　六、基金经理变更

　　本期共计发生基金经理变更17例。

　　资料来源：众禄基金研究中心 2012.7.27-2012.8.2

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