新浪仓石研究中心 李骏

　　基金简称：

　　博时信用纯债(050027)

　　发行日期：2012/8/9~2012/9/5

　　基金类型：

　　债券型－纯债债券型(中低风险)

　　基金不直接从二级市场买入股票、权证等权益类证券，不参与一级市场的新股申购、增发新股、可转换债券以及可分离交易债券，也不投资二级市场的可转换债券。

　　基金投资于债券资产比例不低于基金资产的80%，其中投资于信用评级在AA+(含)到AA-(含)之间的信用债的比例不低于债券资产的80%，投资于信用评级为AA-的信用债券的比例不高于基金资产的20%，持有现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。基金的投资范围明确为较高信用等级的债券，是债券基金中少有的信用等级细分的基金品种。

　　业绩比较基准：

　　中债企业债总指数收益率×90%+银行活期存款利率(税后)×10%

　　收益分配：

　　在符合有关基金分红条件的前提下，每季度末按照最低收益分配比例计算的每份基金份额应分配金额超过0.001元时，本基金至少进行收益分配1次，本基金每年收益分配次数最多为12次；每次收益分配比例不得低于收益分配基准日可供分配利润的50%，每年度末收益分配比例不得低于基金该年末可供分配利润的90%。有按季度的实质性分红约定。

　　基金经理：

　　皮敏，男，金融学硕士。中国科学技术大学金融学硕士。2005年6月至2009年6月在国信证券经济研究所任分析师。2009年6月加入博时基金(微博)，任固定收益部固定收益研究员。2009年12月起任博时平衡配置混合基金的基金经理(截至2012年7月31日任期回报-26.07% ，同期稳健混合型基金平均回报为-15.67%，排名同期同类基金40/45)。2010年7月起兼任博时宏观回报债券基金的基金经理(截至2012年7月31日任期回报6.42%(A/B类)、5.51%(C类)，同期激进债券型基金平均收益为4.64%，排名同期同类基金22/59(A/B类)、28/59(C类))。博时宏观回报(A/B类)2011年度在64只普通债券型基金中排名第2 。

　　综合来看皮敏管理债券基金的历史业绩好于股票方向，固定收益方向的历史业绩中等偏上。

　　基金公司：

　　博时基金管理有限公司，成立于1998年7月，截至2012年2季度管理公募基金规模1193.3068亿，排名基金公司第6位。博时管理的稳健债券型基金过去1年(2011年7月至2012年7月的平均收益为-0.8%，排名基金公司38/40；最近3年(2009年7月至2012年7月的平均收益为6.19%，排名基金公司30/32。货币基金过去1年(2011年7月至2012年7月的收益为4.85%，排名基金公司2/48；最近3年(2009年7月至2012年7月的收益为9.84%，排名基金公司3/40。

　　托管银行：工商银行

　　仓石短评：推荐

　　该基金属于纯债债券基金，主投信用债方向，特别的是约定了投资债券的信用等级在AA+到AA-之间，白话就是专投高收益债券中风险最低的品种。基金经理皮敏2011年的业绩比较出色，固定收益方向的历史业绩中等偏上。当前债券市场，整体已经透支了货币政策宽松的预期，多数利率债的牛市已经走到了尽头，但信用利差仍处在历史高位。信用债仍然是主要的投资机会所在，基金锁定的投资方向为其中信用等级较高的信用择，方向比较明确，这类品种在信用择中受宏观经济下行的影响也较少。为了平衡高收益信用债在流动性方面不足和基金开放式随时可以进行申购赎回带来的流动性冲击，基金对1年以内赎回的投资者设置了较高的赎回费率(1.2%)，但约定了赎回费全部归基金资产，这样对长期投资者收益的稳定性有正面贡献。

　　综合来看，我们推荐风险承受能力偏低的投资者参与该基金的发行。

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