众禄基金研究中心 韦恩源/文

　　富兰克林国海恒久信用债券型证券投资基金不仅是国富旗下第一只信用债基金，同时也是国富旗下首只纯债基金。该基金对信用债的投资不低于固定收益类资产的80%，其中投资于信用债券的比例不低于固定收益类资产的80%，投资于非固定收益类资产的比例不超过基金资产的20%。该基金采用双重策略锁定债市良机——采用自上而下的方法确定投资组合久期，结合自下而上的方法选择个券，专注于挖掘信用债的投资机会。该基金将基金份额分为 A 类基金份额和 C类基金份额两种，A类份额代码为450018，C类份额代码为450019。

　　国海富兰克林基金管理有限公司(微博)成立于2004年11月，由国海证券股份有限公司和富兰克林邓普顿投资集团全资子公司邓普顿国际股份有限公司共同出资组建，目前公司注册资本2.2亿元人民币，国海证券股份有限公司持有51%的股份，邓普顿国际股份有限公司持有49%的股份。截至2012年8月2日，国海富兰克林基金管理有限公司共管理11只基金产品，基金资产规模达151.85亿元，管理规模在68家基金公司中排名第39位。该公司旗下共有基金经理7人，平均从业年限为3.74年，其投研团队稳定性较高，成立近8年来，仅有1任基金经理离职。

　　宏观经济方面，库存周期底部后延，内需继续低迷，外部经济复苏不断遭遇挫折，我国经济筑底的复杂性在增加。经济筑底的不确定性对债券市场构成基本面支撑。2012年6月7日央行近三年来首次降息，7月6日央行再次降息，降息进度略超预期，延续非对称结构，体现了中央决策层把稳增长放在重要的位置。央行两度降息对债券市场影响积极，基准利率下调将直接促进各品种和各期限的债券收益率下降。贷款基准利率大幅降低，对信用债构成更大利好。由于信用债的利率要参比企业从银行融资的成本，间接融资成本大幅下降，必然带动信用债一级市场和二级市场收益率的大幅下行，信用利差有望继续收窄。另一方面，经济探底企稳后，企业信用状况的改善将缩小信用利差，带动信用债进一步上涨。因此，信用债市场预期收益有望继续提高到，主要投资于信用债的基金产品有望从中分享收益。

　　基金经理刁晖宇先生，CFA，美国堪萨斯大学工商管理硕士，美国南方卫理公会大学工程学硕士和上海交通大学(微博)工程学学士，拥有12年证券行业从业经历。曾任美国景顺基金管理公司基金经理，美国Security Benefit Group资深投资分析师，Federal Home Loan Bank资深金融风险及金融衍生产品分析师，湖南中期广州营业部负责人。现任国海富兰克林基金管理有限公司固定收益投资总监。基金经理刘怡敏女士，CFA，四川大学金融学硕士，四川大学国际金融与贸易专业学士。曾任西南证券研究发展中心债券研究员，并曾在富国基金管理有限公司(微博)从事债券投资及研究工作。现任富兰克林国海强化收益债券型证券投资基金及富兰克林国海中国收益证券投资基金的基金经理。

　　当前宏观经济增速及物价水平处于下降趋势的阶段，债券基金依然被列为优质资产，且在降息通道中，债券市场走牛还将有一段时间，债券基金仍可继续配置，信用债预期收益有望提高。目前信用债市场的大部分品种只有机构投资者才能参与，对于追求相对稳定且高于国债收益水平，同时又因为资金门槛不能直接参与信用债市场的普通投资者来说，可以通过信用债基金进行信用债的投资。基于此，建议稳健型投资者关注该基金。

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