一周新发基金投资价值点评汇总(7.30-8.3)

　　德圣基金研究中心 

　　【德圣新基金投资建议说明】

　　【说明】一周新发基金点评汇总了当周处于发行期的所有新基金点评。

　　1、招商增强信用债：信用债投资+资深基金经理担纲

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】招商增强信用债基为一只低风险投资品种，基金主要挖掘信用债投资机会，资深基金经理担纲，银行背景为该基金提供强大后盾。就投资机会而言，12年债券慢牛行情可以确定，而在宏观宽松环境下，信用债投资机会较利率债基会更为确定。而就该基金而言，增强投资有望共享股市反弹收益，基金经理突出的投资能力有望取得较好的收益。

　　【产品特征】

　　招商增强信用债基金为信用债主题的增强投资基金，由招商固定收益类产品部资深基金经理张国强管理，投资亮点十分突出。

　　就产品设计而言，该基金主打信用债投资，其中资产配置中80%为信用债投资，股债大类资产配置与市场一般二级债基类似。信用债作为11年4季度以来债市反弹力度最大的券种，无论从投资前景和当前投资环境下的投资价值而言，都是较为突出的。

　　从投研团队来看，基金拟任基金经理张国强是招商资深固定收益基金经理，突出的控制风险能力和债券投资能力，尤其对债券市场前瞻性判断能力更为突出。就以往投资来看，该基金经理是目前业内唯一近5年中所管理的债券基金年度排名均进入前30%的基金经理，在2008年大熊市期间，他所管理的1只债券基金实现了12.72%的净值增长。

　　而就信用债的投资而言，该基金基金经理投资目标明确。就市场判断而言，张认为债市慢牛行情继续，货币宽松环境影响利率债的表现，而信用债利差处于高位，投资机会较为明确。而在具体券种上，中高信用等级的债券是其重点关注对象。

　　表1.基金基本信息和投资特点

　　基金名称

　　数据来源：德圣基金整理并分析

　　2、民生红利回报：重点精选具有良好分红能力的上市公司股票

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　从目前基础市场运行来看，民生红利回报基金较为明显的配置价值。首先，证监会推行股市新政以来，上市公司分红和回报股东成为重要内容，持续不断的分红是股市运行的根基，在未来的股市运行中，红利股的配置价值正在显现。在资产配置上，民生红利回报主要精选那些分红政策良好或股息率较高、分红意愿强的上市公司，目前市场整体估值处于历史底部，基金建仓优势凸显，民生红利回报基金较为明确的配置价值；其次，基金拟任基金经理吴剑飞先生，目前管理着民生加银景气行业股票型证券投资基金，在整体震荡的市场环境下，该基金业绩表现较为出色，基金经理的投资经验和经历都较为丰富。综合以上分析，我们向积极型投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　首先，该基金通过灵活的资产配置，重点投资于历史分红政策良好或股息率较高、分红意愿强的上市公司。在行业配置方面，基金重点考虑行业的景气度、内在价值，同时，结合各个行业的市场估值水平的判断，进行具体的行业配置和动态调整。在个股选择上，基金主要选择红利股票，在红利股票的选择方面，基金主要有考虑三方面，(1)、过去历史分红政策良好：过去五年至少实施三次分红，分红包括现金股利、股票股利；(2)、股息率较高：最近一年中股息率高于市场平均水平或者高于行业平均水平：(3)未来分红预期强：预期将推出优厚分红方案的企业。

　　其次，从目前市场来看，一方面，市场整体估值处于历史底部，中长期配置价值凸显，目前市场对基金具有较大的建仓优势；另一方面，证监会新政以来，强调分红和回报股东成为重要内容，持续不断的分红是支撑股市运行的根本，因此，随着股市改革的深入，红利股票的投资价值政策慢慢凸显。

　　最后，基金拟任基金经理吴剑飞先生，2005 年3月至2005年8月，在泰达宏利基金管理有限公司任泰达宏利价值优化型稳定类行业基金基金经理。 2005 年加入建信基金(微博)管理有限公司，2005年8月至2009年11月任建信恒久价值股票型证券投资基金基金经理；并任投资决策委员会委员、投资部副总监。

　　2009 年加入平安资产管理公司，任股票投资部总经理。 2011 年加入民生加银基金管理有限公司，现为公司副总经理、投资决策委员会主席。2012年2月至今任民生加银景气行业股票型证券投资基金基金经理。从投资经历和经验来看，吴剑飞先生较为丰富，管理民生景气这只基金以来，该基金业绩表现较为出色。

　　表1.基金基本信息和投资特点

　　数据来源：德圣基金整理并分析

　　3、长城保本：大类资产配置迎来较佳市场环境+优秀基金经理管理

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　长城保本混合是长城基金公司旗下第一只保本型基金，基金的发行完善了长城基金旗下基金的产品线。作为一只保本型基金，基金份额持有人认购并持有到期的基金份额、或过渡期申购并持有到期的基金份额、或从上一保本周期转入当期保本周期并持有到期的基金份额，基金管理人对投资者给予保本保证。另外，从基金大类资产配置策略来看，基金采用固定比例组合保险策略(简记为“CPPI”)，建立和运用严格的动态资产数量模型，以安全资产预期收益与基金前期已实现收益作为风险资产投资的安全垫，动态调整安全资产与风险资产的投资比例，从目前债券市场和股票市场估值阶段来看，都较为契合和有利于基金大类资产的配置。另外，该基金拟任基金经理钟光正先生，具有较为出色的债券投资能力。基于以上分析，我们向保守型投资者一般推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　对于该基金的产品特征，我们可从以下几个方面去进行具体了解：

　　其一，作为一只保本型基金，基金的保本周期为3年。关于基金的保本，基金份额持有人认购并持有到期的基金份额、或过渡期申购并持有到期的基金份额、或从上一保本周期转入当期保本周期并持有到期的基金份额等将享有保本条款。在保本周期内，如果基金份额持有人认购并持有到期的基金份额的可赎回金额加上其认购并持有到期的基金份额的累计分红款项之和低于认购保本金额(差额部分即为保本赔付差额)，那么，基金管理人将会补足该差额。

　　其二，基金采用固定比例组合保险策略(简记为“CPPI”)，该投资策略的基本步骤可分为以下三步：第一步，利用CPPI模型，根据本基金的保本金额和合理的贴现率，确定基金当期投资于安全资产的最小比例，即投资组合的安全底线。第二步，根据数量模型，通过对无风险利率、市场波动趋势等参数的预测，确定安全垫的放大倍数——风险乘数，然后根据安全垫和风险乘数确定当期投资风险资产的最大比例，其余资产投资于安全资产。第三步，结合市场实际运行状态，根据安全资产、风险资产的价值变动以及安全底线的变化，动态调整安全资产和风险资产的投资比例，进行投资组合管理，实现基金资产在保本基础上保值增值。

　　从目前基础市场来看，债券市场仍处于牛市趋势的通道中，股票市场6月份又经过跳空式下跌，市场估值底部较为明确，权益类资产配置阶段凸显，因此，目前债券市场和股票市场较为契合和有利于该基金大类资产的配置。

　　其三，从基金管理团队来看，基金拟任基金经理钟光正先生，具有8年债券投资管理经历。2009年11月进入长城基金管理有限公司(微博)，曾任债券研究员、长城货币市场证券投资基金基金经理、长城稳健增利债券型证券投资基金基金经理，自2011年4月12日起担任长城积极增利债券型证券投资基金基金经理，在管理该基金期间，取得了较为不错的基金收益，钟光正先生在债券投资方面能力较为出色。

　　表1.基金基本信息和投资特点

　　数据来源：德圣基金整理并分析

　　4、交银阿尔法核心： 重视风控的量化基金 

　　投研改进值得关注

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　交银阿尔法核心是交银施罗德公司旗下第一只量化概念基金，和同类量化基金相比，该基金主要仍是采取部分量化投资策略，主要体现在对大类资产配置，散落在行业配置以及选股策略中。团队实力较强，但是经验仍相对缺乏。就当前市场投资而言，指数相对低位、估值优势为基金提供较好建仓机会，今年以来交银系基金整体开花值得关注，预期来自交银整体投研支持较大，该基金有望在成立初期获得较好的业绩。但是由于量化基金的高风险特征，仍适合积极风格投资者选择。

　　【产品特征】

　　交银阿尔法核心是交银系首只量化主题投资基金，也是历经两年调研和团队准备交银在产品线上新的里程碑。在此之时恰逢今年以来量化基金的硕果齐放，而交银也在经历投研再造、团队更新后旗下产品再度发力，今年以来偏股和偏债基金业绩表现突出。一定程度上，这两大优点让交银阿尔法量化基金的出台显得更为隆重。

　　就产品设计来看，该基金为典型的股票基金设计，权益资产配置为高股票上限，这与一般量化基金并无差异。投资理念明确提出对数量化工具的应用，并特别提出以此工具来降低震荡市场下净值下行风险，提高投资收益的稳定性和可复制性。可以看出，该基金对风险控制更为注重，而对量化基金投资的应用也与其他量化基金略有不同。

　　就该基金量化投资而言，该基金对量化工具的应用主要体现在“自上而下”的资产配置中。体现在大类资产配置上，基金明确提出通过“量化工具积极判断市场时机，自上而下调整资产配置，控制系统性下跌风险”，具体而言就是，通过交银施罗德时机选择量化指标体系来辅助主观策略判断。体现在行业配置上，基金特别提出加入基金经理对行业风险收益预期的因子，以此形成最优组合。而在选股上，该基金仅提出通过基本面因子模型作为选股辅助，结合股票品质和价值综合遴选。

　　整体而言，在量化工具的运用上，该基金仍采取部分量化的策略，仅是借助量化工具克服人为判断上的一些缺陷。但实质上仍难称得上是一只标准量化基金。预期基金的投资仍会较大程度上与一般股票基金雷同。

　　就投研团队而言，该基金拟任基金经理龙向东，教育背景较强，但是证券从业经验不足。量化投资经验主要是在美国雷曼兄弟公司(欧洲)、日本野村国际 (欧洲)、北京健坤和创投资公司等担任量化分析师。自2010年加入交银，开始搭建量化投资平台，目前组成由5人组成的专业背景全面的量化投资团队。整体来看，作为量化团队的首战，基金经理实际投资能力还需观察，但是来自交银整体的投研支持还是该基金的亮点之一。

　　交银阿尔法核心基金基本情况

　　数据来源：德圣基金整理并分析

新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。