德圣基金研究中心

　　(1) 本周A股震荡下跌，创业板和中小板跌幅较小，上证指数、深证成指震荡下行明显。从行业表现来看，除了农林、传播两板块取得正收益，其他板块均下跌，其中金融、建筑、金属、采掘等周期板块领跌。从基金操作来看，市场阴跌，见底预期增强，基金继续逆势加仓，平摊持仓成本，仓位稳步上升。

　　(2) 7月26日仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位在前周基础上继续上升。可比主动股票基金加权平均仓位为83.42%，相比前周升0.26%；偏股混合型基金加权平均仓位为77.53%，相比前周升1.89%；配置混合型基金加权平均仓位66.39%，相比前周升1.89%。测算期间沪深300指数跌3.18%，仓位略有被动变化效应。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金小幅幅主动增持(图表2)。

　　(3) 本周非股票投资方向的基金仓位操作略显分化。其中，保本基金加权平均仓位8.84%，相比前周上升0.67%；债券型基金加权平均股票仓位8.94%，相比前周降0.6%；偏债混合型基金加权平均仓位23.71%，相比前周升3.05%。(图表2)。

　　(4) 从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位均有不同程度的增加。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位79.07%，相比前周升1.81%。中型基金加权平均仓位80.42%，相比前周升0.45%。小型基金加权平均仓位80.31%，相比前周升0.76%(图表3)。

　　(5) 从具体基金来看，本周基金仓位继续呈现明显分化，但加仓基金数目增多明显。扣除被动仓位变化后，203只主动增持幅度超过2%，其中125只基金主动增仓超过5%。而与此同时，88只基金主动减仓幅度超过2%，其中25只基金主动减仓超过5%。

　　(6) 本期间基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)占比36.15%，相比前周增加1.06%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比26.70%，占比增加3.47%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为17.25%，占比减少1.37%；仓位较轻或轻仓基金占比19.9%，占比减少3.16%。

　　(7) 本周市场整体震荡下跌的主要原因是，国内外环境同时利空。国内方面，汇丰7月PMI指数初值为49.5，创5个月以来最高，但依然低于50荣枯线；闽灿坤B退市预警，引发一直作为A股风向标的B股跳水，牵动A股下跌。海外方面，西班牙、意大利国债收益率高企，欧债危机恶化，同时穆迪调降德国、荷兰、卢森堡评级，市场风险偏好陡降。A股在海内外利空下，跌破前期重要心理支撑2132点。在市场下跌过程中，基金逐步加仓，布局反弹行情。

　　(8) 从具体基金公司来看，本期较多基金公司表现积极。大型基金公司中，大成旗下部分基金显著减持，博时旗下基金仓位基本未变，而南方、嘉实、易方达旗下多只基金表现较为积极。中小基金公司方面，光大保德信、广发、海富通等旗下多只基金减持显著；工银瑞信(微博)、国海富兰克林、国联安、国泰等旗下基金表现较为积极；富国、华安等仓位基本维稳。

　　图表1：各类型基金简单平均仓位变化

　　图表2：各类型基金加权平均仓位变化

　　注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　图表3：三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化

　　注：(1)基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　(2)大型基金指规模百亿以上基金；中型基金50亿～100亿；小型基金50亿以下

　　图表4：2011年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比

　　数据来源：德圣基金研究中心测算

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