基金二季度仓位：市场先扬后抑 基金增仓
二季报专题之仓位变动：二季度市场先扬后抑，基金增仓等反弹
德圣基金研究中心
二季度基金主动增仓 平均仓位增加
2012年二季度，在资金面宽松但基本面下滑的现状下，市场先扬后抑，沪深300二季度涨幅0.27%，基金几乎无被动增仓效应。从季度内偏股方向基金的仓位变动来看，相比股指的微幅变动，基金主动增持，仓位变动幅度明显。
从和2012年一季度公布的基金仓位数据对比来看，二季度除了指数型基金和特殊策略基金仓位轻微下降外，偏股方向基金和偏债方向基金仓位均明显增加。
偏股方向基金方面，其中股票型基金在2012年一季度82.69%的基础上，继续进行了增持，使得2012年二季度末平均仓位接近85%；偏股混合型基金和配置混合型基金在2012年二季度主动增仓幅度也较大。偏债基金在股票配置上二季度继续微幅增仓。偏债混合型基金二季度普遍增加了权益类资产的配置比重(图表1)。
图表1：2012年二季报基金仓位与2012年一季报对比
| 基金类型 | 2012-6-30 | 2012-3-31 | 仓位变化 | 净变动 |
| 指数基金 | 95.76% | 95.81% | -0.04% | -0.05% |
| 股票型 | 84.76% | 82.69% | 2.07% | 2.03% |
| 偏股混合 | 76.85% | 75.68% | 1.17% | 1.12% |
| 配置混合 | 69.29% | 65.99% | 3.30% | 3.24% |
| 特殊策略基金 | 58.75% | 59.25% | -0.50% | -0.57% |
| 偏债混合 | 22.90% | 19.73% | 3.17% | 3.12% |
| 保本型 | 8.57% | 4.05% | 4.52% | 4.51% |
| 债券型 | 5.82% | 4.84% | 0.97% | 0.96% |
| 纯债券基金 | 0.00% | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
数据来源：德圣基金研究中心统计；注：仓位为简单平均
波段操作明显 二季度末基金高仓位抢反弹
如果从季度内基金仓位变化和市场走势对比来看，基金仓位变化基本上与股指变动呈现一定的负相关关系。股票型、偏股混合、配置混合型基金季度初总体上都是呈现减仓趋势，但是本季度最后一个月，基金总体上都是呈现增仓趋势(图表2)。
2012年二季度初，温州金融改革、深圳拟推金融改革、创业板退市等制度性红利持续，以及市场经过3月份的下跌，有反弹的需求利好下，季度初沪深300股指上涨，但是经济在基本面下滑严重引发市场担忧加剧，基金进行减仓操作；本季度5月中旬之后股市开始下跌，但在QDFII投资额度增加、央行再次降准以及此后两次降息的货币宽松政策效应累积、市场估值越来越有优势下，大部分基金选择了增仓操作。
从仓位策略上来看，多数加仓公司并未体现出明显的前瞻性仓位调整。在经过3月份的下跌后，本季度初虽然市场反弹，但是基金公司的仓位节奏和幅度均很谨慎，错失了本季度初的反弹行情；直到5月份中旬，欧债危机担忧加剧，中国CPI以及GDP减速引发中国经济失速担忧，市场开始走低，回到季度初的原点。但在这过程中，货币政策宽松刺激下，基金开始的增仓操作，布局货币政策累积效应下的市场见底机会。
图表2：2012年二季度内偏股方向基金的仓位变动
图表2：2012年二季度内偏股方向基金的仓位变动数据来源：德圣基金研究中心测算
仓位策略分化，小基金公司活跃
2012年二季度，市场先扬后抑，震荡筑底，系统性风险逐步释放。在对基本面下滑的担忧和流动性持续好转的综合作用下，基金公司仓位策略比较分化，但增仓基金公司明显多于减仓基金公司。之前基金仓位较轻的基金公司选择了大幅加仓，如浦银安盛基金(微博)、新华基金(微博)，而个别去年四季度重仓的公司选择了大幅减仓，如景顺长城基金和平安大华基金(微博)等公司。总体看来，仓位策略虽有分化，但增仓基金公司较多，使得本季度整体平均仓位上涨，同时也说明说明对后期市场见底，触底反弹预期较强。
仓位最高的基金中，浦银安盛基金、申万菱信(微博)基金、民生加银基金、新华基金、海富通基金相比今年一季报加仓明显，尤其是浦银安盛基金公司旗下浦银中证锐联基金逐步建仓，一季度大幅增仓11.91%；天弘基金虽然本季度做了减仓操作，但是仍在仓位最高基金公司的名单，而汇丰晋信基金(微博)、景顺长城基金、大成基金(微博)、富国基金、信诚基金、平安大华基金公司退出前十大重仓基金公司行列。
从仓位最高的基金公司来看，调整为高仓位的基本上都是小基金公司，说明其因为调仓成本较小，策略较为激进，倾向于主动在市场震荡情况下博取阶段性操作机会，而大基金公司基本并未积极加仓，说明其并不预判市场会走出反转的中长线行情。
具体到增减仓方面，浦银安盛基金、银河基金(微博)、海富通基金、泰达宏利基金、新华基金成为增仓前五名，主动增仓幅度均在10%左右；而平安大华基金、摩根士丹利华鑫基金(微博)、长城基金、景顺长城基金、富安达基金为本季度减仓前五，其中平安大华基金和景顺长城基金公司，一季度曾处于前十大重仓基金公司行列。
从仓位增减仓来看，加仓明显的公司基本上也都是小基金公司，大基金公司仓位没有明显的变动。一方面因为大公司策略本身比较稳健，另一方面也说明基(微博)金公司仍预判市场行情将会长期“L”走势格局不变，但是不排除反弹的结构性机会。
在平均仓位最轻的公司方面二季度变化并不大。现在的轻仓公司国联安基金(微博)、富安达基金、东方基金、宝盈基金(微博)、中银基金、兴业全球基金公司均为一季度的十大最轻仓公司， 摩根士丹利华鑫基金、平安大华基金、长城基金四基金公司则因在二季度主动减仓，仓位水平下降迅速，进入最轻仓公司行列(图表4)。
图表3：二季度旗下偏股方向主动基金平均仓位最高的十家公司
| 基金公司 | 2012-6-30 | 2012-3-31 | 仓位变动 | 净变动 |
| 浦银安盛基金 | 87.88% | 75.96% | 11.91% | 11.86% |
| 天弘基金 | 87.80% | 90.81% | -3.01% | -3.03% |
| 光大保德信基金 | 87.61% | 86.67% | 0.95% | 0.91% |
| 申万菱信基金 | 87.59% | 78.28% | 9.30% | 9.26% |
| 工银瑞信(微博)基金 | 87.37% | 84.81% | 2.56% | 2.52% |
| 民生加银基金 | 86.67% | 77.56% | 9.11% | 9.07% |
| 农银汇理基金 | 86.46% | 83.69% | 2.77% | 2.74% |
| 新华基金 | 86.40% | 77.07% | 9.33% | 9.29% |
| 华泰柏瑞基金(微博) | 86.19% | 85.94% | 0.25% | 0.22% |
| 海富通基金 | 86.14% | 76.78% | 9.37% | 9.32% |
数据来源：德圣基金研究中心统计
图表4：二季度旗下偏股方向主动基金平均仓位最低的十家公司
| 基金公司 | 2012-6-30 | 2012-3-31 | 仓位变动 | 净变动 |
| 国联安基金 | 66.92% | 66.19% | 0.73% | 0.67% |
| 摩根士丹利华鑫基金 | 67.45% | 72.36% | -4.91% | -4.97% |
| 平安大华基金 | 68.43% | 84.02% | -15.59% | -15.63% |
| 富安达基金 | 70.19% | 73.94% | -3.75% | -3.80% |
| 东方基金 | 71.39% | 72.63% | -1.24% | -1.29% |
| 泰信基金 | 72.51% | 64.92% | 7.59% | 7.53% |
| 宝盈基金 | 72.80% | 73.51% | -0.72% | -0.77% |
| 中银基金 | 73.69% | 68.96% | 4.74% | 4.68% |
| 兴业全球基金 | 74.31% | 72.88% | 1.43% | 1.38% |
| 长城基金 | 74.45% | 78.87% | -4.42% | -4.46% |
数据来源：德圣基金研究中心统计
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