二季报专题之行业配置：减持强周期行业 增加防御类板块配置

　　德圣基金研究中心  

　　二季度回顾：市场冲高回落，大消费类股逆市走强

　　2012年二季度市场行情分化，沪深股市冲高回落，其中沪市板块表现较弱，深市表现较强，尤其是创业板指，震荡小幅走高。综合整个二季度来看，沪深两市均出现较大幅度冲高回落行情，具体指数涨跌幅来看，上证指数下跌1.65%，深证成指上涨0.96%，创业板指上涨7.10%，中小板指上涨1.46%，沪深300上涨0.27%，总体上来说，创业板类股票涨幅较大，蓝筹类股票相对落后。从市场风格来看，二季度国内A股市场是一种结构性行情，大消费类板块和低估值板块持续上涨，其中，医药、食品、电力、地产、电子等行业涨幅较大；造纸、采掘、信息技术、石油化学、传播文化等行业跌幅较大。具体各行业二季度阶段涨跌幅见表1。

　　表1、各行业二季度涨跌幅

　　注：1、数据来源于德圣基金研究中心。

　　行业配置变动：增加防御类行业配置 2012年基金二季度投资报告已经公布完毕，经过对基金季报行业配置结构数据的汇总整理，基金在二季度的行业配置结构上发生一定变化，一方面延续一季度继续增持地产，主要是因为今年房产销售较好，行业数据回暖，另外基金增加对医药的配置比例，防御类板块受到偏爱；对传统周期类板块则相应减持，如机械、采掘，同时对今年以来涨幅较大的食品饮料减持，锁定利润。具体来看，二季度基金的配置方向整体沿着以下线索调整：

　　(1)、基金整体增加了医药、生物制药防御板块的配置比例，另外电力、煤气及水的生产和供应业等受经济周期影响较小的行业配置比例夜相对增加，影响因素主要是经济增速放缓，未来面临较多的不确定性，基金防御心态显现。具体基金公司来看，泰达宏利基金、浙商基金、民生加银基金、华富基金公司相对加大了医药、生物制品的配置比例；平安基金、益民基金、融通基金相对减持医药行业配置。具体基金来看，汇添富医药等医药主题基金现超配比例较多，今年以来此类基金获得不错的超额收益，但是像光大中小盘选股能力较差，个股质量不佳的基金业绩表现也不理想。

　　(2)、基金整体增加了房地产行业的配置比例，主要是因为目前地产估值较低，另外更深层次的原因是虽然中央政府一再强调控制房价，使其保持在合理范围，但是今年上半年房产的良好销售。具体基金公司来看，银河基金(微博)，金元比联基金，平安基金，汇添富基金，国泰基金(微博)等基金公司相对增加了房地产的持有比例；纽银梅隆基金，天弘基金，东吴基金(微博)，国海基金，华泰柏瑞基金(微博)，等基金公司相对降低了房地产的持有比例。具体基金来看，一季度地产占比将近50%的中欧中小盘二季度选择继续增持，近期业绩下滑较快，而整体实力较强基金公司富国旗下基金富国天瑞则在二季度减持地产，增加公用事业行业的配置比例，受影响较小。

　　(3)、传统强周期行业本季度遭到减持，如机械设备、采掘，主要是目前经济增速下滑，市场悲观情绪蔓延，企业盈利预期降低；另外食品饮料行业减持比例相对较大，主要基于一季度酿酒食品的逆市上涨，目前涨幅较大，基金整体开始锁定利润。具体基金公司来看，东方基金，新华基金(微博)，华商基金(微博)，银河基金等基金公司相对较大比例的较少了采掘业的持有比例；汇添富基金，富安达基金，中邮创业基金(微博)，长城基金等基金公司相对减少了机械设备的持有比例；平安基金，益民基金，浙商基金，摩根士丹利基金等基金公司相对减持食品饮料配置比例。具体基金来看，食品饮料占比较高的诺德中小盘、天弘精选二季度食品饮料仍保持相对高位，但其主要加仓方向是医药行业，基金整体防御特征明显。

　　(4)、从具体行业配置结构来看，二季度基金公司在金融、保险业，机械、设备，食品、饮料，房地产业，医药、生物制品，批发和零售贸易等行业的配置比例较高，在木材、家具，其他制造业，造纸、印刷，综合类，农、林、牧、渔业，传播与文化产业等行业的配置比例较低。

　　表2、基金二季度增减变动的前五后五大行业：

　　注：1、数据来源于德圣基金研究中心；

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