海通证券 王广国

　　A股风格切换，中小板大幅杀跌。上周管理层释放的信息引发市场对经济的担忧情绪上升，加之中报地雷频出，市场扩容导致资金面承压，投资者心态更加谨慎，A股在低位仍然走出震荡下行的走势。截至2012年7月20日，上证综指报收2168.64点，全周下跌0.79%；深成指报收于9333.21点，全周下跌了4.69%。市场结构相对于前周出现反转，深市指数大幅杀跌，沪市指数相对抗跌，蓝筹风格显现，中大盘股票跌幅小于中小板以及创业板个股。

　　金融、石化抗跌，食品、地产领跌。上周行业走势格局出现一定反转，证监会行业分类中所有一级行业和制造业下属二级行业几乎全部下跌。今年以来领涨的热点行业食品饮料(-5.82%)和房地产(-4.82%)上周领跌，社会服务业(-2.99%)、电子(-2.68%)以及医药行业(-2.65%)也下跌较多。相对抗跌的行业是金融服务(0.46%)、公用事业(-0.63%)、石油化工(-0.68%)、采掘业(-0.69%)。

　　蓝筹风格基金抗跌，消费主题基金补跌。上周股票混合型基金几乎全部下跌。其中指数型基金平均下跌2.07%，主动股票型基金平均下跌2.63%，混合型基金平均下跌2.30%。主动管理基金大幅落后指数型基金，主要原因是主动股票型基金重配的食品饮料以及房地产板块出现较大幅度的下跌。基金风格是影响基金业绩的最大因素，重配了金融、机械、交通运输等板块的蓝筹风格基金整体较抗跌。前期成长风格的基金尤其是消费主题基金出现补跌。

　　债基受股市拖累下跌。上周央行进行了两笔逆回购操作，但前期逆回购大量到期，资金面有所趋紧，银行间7日质押式回购利率重回3.5%以上。截至7月20日，上证国债指数报收于133.99，全周上涨了0.04%。上证企债指数报收于156.13，全周上涨了0.04%。中信标普转债指数全周下跌了0.06%。股票市场为债券型基金带来负面影响。上周所有开放式债券型基金净值简单平均下跌0.16%，其中开放式偏债债券型基金的净值简单平均下跌0.26%，开放式纯债债券型开放式基金的简单平均净值下跌0.06%，短期理财债券型基金平均收益率为0.04%。

　　QDII整体回升，资源品QDII领涨。统计2012年7月13日至7月19日各类资产的收益率，美股、港股、原油、金属代表性指数全部录得上涨，其中NYMEX轻质原油(7.98%)、纳斯达克(微博)指数(3.48%)涨幅居前，恒生指数(2.81%)、LME铜(2.91%)也有一定上涨，COMEX黄金(0.95%)相对涨幅较小。该时间区间段内的QDII业绩整体上涨，一周净值平均上涨了0.93%。投资于资源品的基金领涨，投资权益资产的基金业绩居中，投资于黄金的基金业绩落后。