德圣基金研究中心

　　(1) 本周A股整体震荡下跌，上证指数微幅收低，深市下跌明显，中小板和创业板表现较差。从行业表现来看，金融以及信息、采掘本周收益为正，其他各板块均下跌，地产、食品、信息领跌。从基金操作来看，市场低位震荡，基金逆市加仓布局，仓位略回升。

　　(2) 7月19日仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位相比前周略有回升。可比主动股票基金加权平均仓位为82.43%，相比前周上升0.47%；偏股混合型基金加权平均仓位为75.03%，相比前周升0.59%；配置混合型基金加权平均仓位67.95%，相比前周升0.48%。测算期间沪深300指数下跌1.00%，仓位被动变化轻微。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金仓位略显主动增仓(图表2)。

　　(3) 本周非股票投资方向的基金平均仓位回升。其中，保本基金加权平均仓位7.53%，相比前周上升0.98%；债券型基金加权平均股票仓位9.50%，相比前周上升0.17%；偏债混合型基金加权平均仓位20.07%，相比前周上升0.94%。(图表2)。

　　(4) 从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位本周上升。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位76.80%，相比前周上升0.65%。中型基金加权平均仓位79.20%，相比前周上升0.92%。小型基金加权平均仓位78.87%，相比前周上升0.13%(图表3)。

　　(5) 从具体基金来看，本周基金仓位分化较明显，但增仓基金多于减仓基金。扣除被动仓位变化后，135只主动增持幅度超过2%，其中25只基金主动增仓超过5%。而与此同时，108只基金主动减仓幅度超过2%，其中26只基金主动减仓超过5%。

　　(6) 本期间基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)占比35.09%，相比前周增加1.15%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比23.23%，占比减少1.32%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为18.62%，占比增加0.16%；仓位较轻或轻仓基金占比23.36%，占比未变。

　　(7) 本周市场整体震荡的主要原因是股市在基本面和资金面的双向承压。首先， 中报业绩预期向下修正个股较多，市场承压下行，同时前期涨幅较大的个股与板块也面临获利盘抛压。其次，本周八只新股发行，使得二级市场短期资金面明显紧缩。再次，新三板方案取得实质性进展，将给主板市场资金造成分流，抑制市场热情。市场在此情况下震荡调整。基金操作谨慎，布局市场见底回升机会，仓位略升。

　　(8) 从具体基金公司来看，本期大型基金公司减仓操作比较明显。大型基金公司中博时、南方、嘉实旗下多只基金较积极，易方达旗下部分基金显著减持，大成旗下基金仓位基本未变。中小基金公司方面，长盛、银华、银河等旗下多只基金减持显著；宝盈、中银等旗下基金表现较为积极；富国、工银瑞信(微博)、光大保德信、广发等仓位基本维稳。

　　图表1：各类型基金简单平均仓位变化

　　图表2：各类型基金加权平均仓位变化

　　注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　图表3：三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化

　　注：(1)基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　(2)大型基金指规模百亿以上基金；中型基金50亿～100亿；小型基金50亿以下

　　图表4：2011年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比

　　数据来源：德圣基金研究中心测算

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