基金二季报份额分析：权益类产品净赎回
固定收益类产品净申购 权益类产品净赎回
海通证券 王广国 伍彦妮
截至2012年7月20日，公募基金季报已全部完成披露。总体上看，2季度公募基金总规模提升，总份额出现净申购，新发基金带来较多增量规模。具体品种上，跨市场ETF、短期理财等创新产品对行业规模贡献最多，其次是货币型和债券型等低风险基金的净申购；权益方向基金出现小幅净赎回，新发基金规模不大。由此看出，投资者的风险偏好仍然不高，对低风险基金以及工具型基金产品比较青睐。新发行创新产品的基金公司和固定收益产品长期业绩较好的基金公司规模提升较快。
1. 基金份额规模稳健上升，新发基金贡献较大
统计剔除ETF联接基金、2012年7月1日之前成立的989只基金，其总份额达到2.76万亿份，总净值达到2.42万亿元。与1季度末相比，基金个数增加了68只(7.38%)，总份额扩张了1787.76亿份(6.93%)，总净值规模增加了2488.32亿元(11.48%)。选择2012年4月1日之前成立的可比的921只基金，总份额出现了408.90亿份的净申购，相对于1季度末净申购量占比为1.58%；总规模出现了976.61亿元的提升，相比于1季度末增长了4.51%。
总规模的提升来源于三方面，呈现特征如下：
一是二季度新发基金的规模募集，二是老基金(2012年4月1日之前发行的，下同)出现的份额净申购，三是老基金以及部分新基金出现的净值增长。
新发基金带来的规模贡献大于老基金净申购和净值增长的贡献：新发基金方面，二季度68只发行成立的基金截至6月30日总份额为1738.86亿份，带给总净值规模的贡献是1511.72亿元，贡献程度为60.75%；老基金方面出现了408.90亿份的净申购，份额净申购加上净值增长带给总净值规模的贡献是976.61亿元，贡献程度为39.25%。
总份额的扩张来源于两方面，呈现特征如下：
一是新发基金的份额募集，二是老基金的份额净申购。
2012年2季度新发基金对份额的贡献远大于老基金净申购的贡献：新发基金带给总份额的增量为1738.86亿份，贡献程度为77.13%；老基金的份额净申购为408.90亿份，贡献程度为22.87%。
基金份额的扩张主要来源于新发基金，表现出基金行业规模的发展仍然主要来自于基金公司的主动推送。虽然上半年多数基金取得了正收益，表现出“赚钱效应”，但投资者对于基金产品的主动投资意愿仍不强。
2. 固定收益类基金份额扩张，权益类基金遭遇赎回
2.1 低风险基金获得净申购
为了分析老基金的规模变化来源，我们统计了不同分类的可比基金在1季度末和2季度末的规模变化如下表。从份额变化来看，数据呈现出一边倒的局面：固定收益类的基金出现较大幅度净申购，而权益类基金整体出现净赎回。权益类基金(包括偏债混合型和保本型)除指数型基金出现小幅净申购外，其他类型基金全部表现为净赎回。主动管理的股票型、偏股混合型、平衡混合型基金均净赎回超过2%，三类共净赎回了超过420亿份；保本型和偏债混合型基金虽然股票仓位并不高，但也未能幸免，分别遭遇净赎回10.75%和4.13%，表现出这类非主流产品的认可度在下降。与权益类基金相比，固定收益类基金一边则奏起凯歌：货币性基金最新总份额达到3589.16亿份，与1季度末相比增长了20.08%，体量上已与指数型基金、偏股混合型基金等传统主流产品比肩；债券型基金方面也有较大幅度的净申购，份额相比1季度末增长了约15%，目前总份额逼近2千亿份。QDII基金上半年整体业绩不佳，造成整体份额缩水了2.76%。
表2 各类型基金2012年1、2季度规模变化
| 海通分类 | 2季度末 | 1季度末 | 总份额变化(亿份) | 份额增长率 | 总净值规模变化(亿元) | 总净值规模增长率(%) | ||
| 总份额(亿份) | 总净值规模
(亿元) |
总份额
(亿份) |
总净值规模
(亿元) |
|||||
| 指数型 | 3840.24 | 2926.19 | 3832.90 | 2892.61 | 7.35 | 0.19% | 33.57 | 1.16% |
| 股票型 | 8500.89 | 6963.39 | 8753.20 | 6932.04 | -252.31 | -2.88% | 31.36 | 0.45% |
| 封闭型 | 721.60 | 660.49 | 721.60 | 638.70 | 0.00 | 0.00% | 21.79 | 3.41% |
| 偏股混合型 | 3962.46 | 3274.22 | 4079.94 | 3265.08 | -117.48 | -2.88% | 9.14 | 0.28% |
| 平衡混合型 | 2206.07 | 1997.03 | 2256.33 | 1984.21 | -50.26 | -2.23% | 12.82 | 0.65% |
| 生命周期混合型 | 130.25 | 87.18 | 132.39 | 84.76 | -2.14 | -1.62% | 2.42 | 2.86% |
| 偏债混合型 | 62.59 | 68.87 | 65.29 | 69.60 | -2.70 | -4.13% | -0.72 | -1.04% |
| 保本型 | 368.87 | 440.54 | 413.29 | 487.34 | -44.43 | -10.75% | -46.80 | -9.60% |
| 偏债债券型 | 609.56 | 629.98 | 537.08 | 534.76 | 72.48 | 13.50% | 95.23 | 17.81% |
| 纯债债券型 | 1348.95 | 1447.27 | 1143.76 | 1187.64 | 205.18 | 17.94% | 259.63 | 21.86% |
| 货币型 | 3589.16 | 3589.16 | 2971.04 | 2971.04 | 618.12 | 20.80% | 618.12 | 20.80% |
| QDII | 879.27 | 561.47 | 904.18 | 621.41 | -24.91 | -2.76% | -59.95 | -9.65% |
| 总计 | 26219.89 | 22645.78 | 25810.99 | 21669.18 | 408.90 | 1.58% | 976.61 | 4.51% |
从份额数据的变化可以看出，投资者对于较低风险的债券型基金和货币型基金的投资意愿上升，一方面可能来自于今年上半年债券型基金整体取得了高于股票型基金的收益，另一方面也表现出投资者的风险偏好在降低，对股票市场未来走势相对看淡。
2.2 纯债型基金规模快速增长
从总净值规模的变化来看，多数基金类型仍然表现为规模的提升。由于上半年除QDII外其余类型基金普遍上涨，因此虽然存在一定净赎回，但主动管理股票型、偏股混合型以及平衡混合型基金仍然表现为总规模的上升；封闭型基金总份额不变，净值的提升带来总规模的增长；债券型基金净赎回+净值上涨带来了较大幅度的规模扩张，纯债型基金以21.86%的增幅成为规模上升最快的基金；货币型基金由于净申购规模上升较快；QDII基金、保本型基金和偏债混合型基金则遭遇规模的萎缩。
3. 新发债券、指数基金广受欢迎
统计2012年2季度68只新发行基金的分类规模如下表。可以看出，2季度新发行债券型和指数型基金为行业带来的规模贡献较大，超过千亿。短期理财债券型基金中的华安月月鑫、汇添富理财30天，指数型基金中的跨市场ETF嘉实沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF均募集到百亿级的规模。相对而言，新发行的16只股票型基金总规模仅83.42亿元，充分体现出创新型产品的威力。
从个数上看，债券型和指数型基金也是创新产品出现最多、基金公司积极推出的类型。除了上述的短期理财债券型基金、跨市场ETF以外，指数型基金中的创新产品还包括借沪深300ETF发行之机发行的中银沪深300等权重、华安沪深300指数分级、长安沪深300非周期行业，以及跟踪较特殊指数的招商中证大宗产品分级、博时上证自然资源ETF等。债券型基金中出现了跟踪债券指数的华宝兴业中证短融50和多只债券分级基金。另外，长盛同庆、富国新天锋等产品作为第一批召开持有人大会成功转型的新基金，也为后来的产品转型提供了借鉴和参考。
表3 2012年2季度新发基金汇总 统计日期：2012-6-30
| 基金类型 | 总份额(亿份) | 总净值(亿元) | 基金个数 |
| 短期理财债券型 | 409.40 | 409.40 | 5 |
| 指数型 | 380.03 | 510.06 | 16 |
| 纯债债券型 | 260.30 | 262.40 | 14 |
| 偏债债券型 | 117.71 | 118.44 | 3 |
| 保本型 | 86.44 | 86.67 | 5 |
| 股票型 | 83.64 | 83.42 | 16 |
| QDII | 13.77 | 13.78 | 5 |
| 货币型 | 12.34 | 12.36 | 1 |
| 平衡混合型 | 12.03 | 12.04 | 2 |
| 偏股混合型 | 3.20 | 3.15 | 1 |
| 总计 | 1378.86 | 1511.72 | 68 |
资料来源：海通证券基金研究中心
注：不含ETF联接基金，未公布季报的基金以发行规模为准。
个数统计中，债券、货币基金A\B\C类作为1只基金，分级基金整体作为1只基金。
4. 多数基金公司凭借创新产品和固定收益产品扩张规模
对于2012年4月1日前发行了公募产品的67家基金公司，多数公司(55家)在2季度实现了规模的扩张。2季度发展较快的公司多数受益于新发行的创新产品以及低风险产品的净申购。统计2012年2季度规模发展最快的10家基金公司如下表。相对增量最多的公司中部分基金受益于产品创新而发展迅速，如华泰柏瑞、汇添富基金；部分公司受益于2季度发行了相对较大规模的债券型基金，如纽银梅隆西部、民生加银；部分公司受益于原有低风险基金的较大规模的净申购，如万家、工银瑞信(微博)、中银基金，这些公司由于管理固定收益类基金产品的长期业绩较好，在投资者偏好转向低风险基金时成为首当其冲的申购目标；还有部分公司由于本身规模较小，因此规模相对增量较大。
表4 2012年2季度规模发展最快的10家基金公司
| 基金公司 | 2季度末基金个数 | 2季度末份额（亿份） | 2季度末规模（亿元） | 1季度末基金个数 | 1季度末份额（亿份） | 1季度末规模（亿元） | 2季度新发基金个数 | 规模增量（亿元） | 规模增加百分比 | 份额增量（亿份） | 份额增加百分比 |
| 纽银梅隆西部 | 3 | 20.71 | 19.25 | 2 | 6.48 | 4.76 | 1 | 14.49 | 304.59% | 14.23 | 219.59% |
| 华泰柏瑞 | 12 | 284.35 | 365.19 | 11 | 190.85 | 125.68 | 1 | 239.51 | 190.57% | 93.49 | 48.99% |
| 民生加银 | 8 | 80.48 | 77.18 | 7 | 35.46 | 30.41 | 1 | 46.77 | 153.80% | 45.02 | 126.97% |
| 富安达 | 2 | 7.20 | 6.77 | 1 | 4.28 | 3.77 | 1 | 3.00 | 79.44% | 2.92 | 68.31% |
| 汇添富 | 21 | 894.22 | 802.18 | 19 | 604.21 | 493.53 | 2 | 308.65 | 62.54% | 290.01 | 48.00% |
| 天弘 | 8 | 147.79 | 128.83 | 7 | 107.92 | 82.60 | 1 | 46.23 | 55.97% | 39.87 | 36.94% |
| 万家 | 10 | 303.93 | 239.31 | 10 | 240.30 | 171.17 | 0 | 68.13 | 39.80% | 63.64 | 26.48% |
| 方正富邦 | 1 | 1.67 | 1.71 | 1 | 1.25 | 1.25 | 0 | 0.46 | 36.48% | 0.41 | 33.04% |
| 工银瑞信 | 23 | 930.93 | 669.70 | 21 | 812.26 | 526.63 | 2 | 143.07 | 27.17% | 118.67 | 14.61% |
| 中银 | 17 | 565.62 | 521.86 | 16 | 481.96 | 420.64 | 1 | 101.22 | 24.06% | 83.65 | 17.36% |
绝对增量方面，汇添富、嘉实、华泰柏瑞、工银瑞信、易方达、华安、中银、南方、富国和鹏华是规模增长最多的10家公司。其中，嘉实基金主要受益于新发行的跨市场ETF以及嘉实货币的净申购，易方达主要受益于2季度新发的3只纯债债券型产品，华安基金(微博)新发行的短期理财债券产品对其规模增长贡献较大。
5. 低风险基金成为净申购赢家
统计可比基金的净申购\赎回情况，我们发现低风险基金稳稳占据净申购绝对量和相对量最多的位置。相对增量最大的5只基金是泰达宏利集利、鹏华丰收、万家增强收益、天弘永利债券和宝盈货币，全部为偏债债券型基金或货币型基金，相对增幅从336%~838%不等。相对增量较大的权益方向基金主要有中欧新蓝筹、银华中证等权重90、景顺长城核心竞争力等，与今年以来业绩排名较一致。
绝对增量方面，净申购最多的基金是南方现金增利、嘉实货币、工银瑞信货币、银华中证等权重90、广发货币，净申购量从53亿份至100亿份不等。5只基金除银华中证等权90为指数型基金以外，其余四只全部为货币型基金。股票方向基金中净申购绝对量较多的是银华深证100、申万深成指分级以及富国沪深300等指数型基金。
|
|
|
|