海通证券高级基金分析师 倪韵婷

　　根据2012年7月6日至2012年7月19日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2012年2季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(不含偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2012年6月29日至2012年7月12日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，股混型基金股票仓位的简单平均由上期的80.87%提升至本期的82.48%，增加了1.61个百分点，处于06年以来的较高水平内。

　　股混开基仓位进一步提升

　　从基金类型上看，本期股混开基仓位较上期进一步提升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由85.52%升至86.62%，增加了1.10个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由72.83%增至75.43%，增加了2.60个百分点。基金仓位提升可能有三方面因素：一是持仓股票市值上涨，二是基金申购赎回，三是基金主动增仓。考察市场指数情况，本期中证800指数平均点位较上期平均点位下跌0.99%，考虑到股票市值的下跌会造成股票仓位的被动缩减，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数跌幅，可以推算本期股票型基金仓位应为85.39%，而目前股票型基金仓位是86.62%，说明股票型基金主动增仓1.23个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响之后，混合型基金的仓位应为72.63%，而目前混合型基金的仓位估算为75.43%，即混合型基金整体主动增仓2.80个百分点。

　　基金仓位整体向中高端偏移

　　为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算出仓位数据的285只股票型和165只混合型开放式基金。可以发现，本期股混开基仓位整体向中高端偏移。具体来看，本期股票型基金中，高仓位(仓位高于90%)基金数量最多，共141只，占比约49.47%，较上期增加8只，增幅为6.02%，中高仓位(仓位介于80%~90%)基金数量较上期增加16只，增幅达22.54%，幅度最大，而中等仓位(仓位介于70%~80%)及中低仓位(仓位介于60%~70%)基金数量均较上期有所减少，幅度分别为-17.31%和-51.72%。混合型基金方面，本期以中等仓位基金数量最多，为69只，占全部混合型开放式基金的41.82%；具体变动上，除中等及以上各档仓位基金数量不同程度增加，其中以中等仓位基金数量增幅最大，为27.28%，中低及低仓位(仓位低于60%)基金数量较上期减少，幅度分别为-19.44%和-50%。

　　十大公司六增四减

　　分析股混开基规模排名前十大的基金公司仓位数据，本期大型基金公司平均仓位为82.01%，与上期相比增加了1.11个百分点。具体来看，本期十大基金公司中，6家增仓4家减仓，以易方达基金(微博)仓位提升6.74个百分点，幅度较大，而汇添富基金仓位缩减3.38个百分点，领衔减仓基金公司。主动增减仓情况类似，以易方达(6.90%)和汇添富(-3.23%)分别领衔基金公司主动增减仓。本期六成以上基金公司仓位在80%~90%之间。

　　整体上看，近期市场震荡小幅下跌，测算数据显示，市场上股混开基仓位进一步提升，处于06年以来较高水平内，大型公司以增仓为主。分析原因，近期市场悲观情绪有所缓和，正面因素增加。一是，本周及下周大量逆回购到期，银行间市场流动性略显紧张，市场对降准预期强烈。二是，根据央行二季度信贷数据，固定资产贷款同比、基建投资中交运、仓储与邮政业务中长期贷款增速均较一季度回升，信贷宽松开始对实体经济发挥积极作用。另外，6月固定资产投资累计同比增速20.4%，超市场预期，显示稳增长政策发挥作用。在此背景下，本期基金整体进一步提升仓位水平。