华宝证券有限责任公司 胡立刚


　　2012年6月共有59家信托公司参与募集成立的集合理财信托产品有408只,较上月环比减少11%。已公布发行规模的产品合计742.9亿元,比上月环比减少11.9%。信托公司方面,发行产品最多的是大业信托,全部为与银行理财产品配对的“银信宝”系列产品,产品发行居第二位的是华宝信托,华宝信托自主管理的“现金增利”系列产品占据了大多数,该系列产品成立以来受到了市场广泛关注,截止至7月12日,7日年化收益率达到5.27%,远远超过货币市场基金,目前累计规模已经突破55亿元,其他产品发行较多的还有中铁信托、外贸信托等。

　　6月,集合理财信托产品平均预期年化收益率为8.94%,较5月份的9.43%有明显下降。同时,6月份集合理财信托产品的平均信托年限不降反升,上升至2年,也达到了今年以来的最高值。

　　6月份,央行在货币调控上力度加大,连续两次降息显现明显宽松货币政策信号;利率浮动区间政策进一步推进利率市场化程度,公开市场净投放2940亿元,直接向银行间注入流动性,毋庸臵疑货币政策已经进入到宽松通道。可以遇见,银行间和市场资金成本也将逐步进入下降通道。

　　然而短期内,受银行间存贷比考核等因素影响,银行间资金需求较大,资金价格显著提高,银行间同业质押式回购利率R007以及SHIBOR在六月下旬明显拉升,同时通过对于6月金融机构新增存贷款监测,我们发现,整个六月无论是居民还是企业,都通过存款将手中的流动性回流至银行体系,新增贷款与新增存款比例达到今年以来的最低值,贷款渠道给予实体经济的支持明显减弱。信托行业的兴衰与货币政策和市场流动性有密切关系,6月份,资金向银行体系回流的大环境下,集合理财信托产品的发行规模较5月有所下降,而与银行间资金成本不断上升不同,金融机构存贷款基准利率对于信托产品的参考意义更大,6月7日降息后,集合理财类信托产品的平均预期年化收益率随之下降。融资方对于期限较长的信托资金需求加大,而愿意给付的信托成本降低。

　　我们认为,7月份,在又一次降息之后,集合理财信托产品的预期年化收益率将进一步走低,虽然两次降息,但是银行间的资金缺乏局面依然存在,预计7月份央行采取降低存款准备金率货币政策的概率加大,如果货币政策预期兑现,那么7月份金融机构信贷规模将逐步释放,集合理财类信托产品的成立规模也将随着下降。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。