国金证券公募基金策略周报(07.06-07.12)   

　　王聃聃 张剑辉

　　基本结论

　　关注灵活优势，侧重稳健成长——开放式基金投资建议

　　本周市场小幅收跌，央行再度降息及公布的宏观经济数据来看，表明经济需求仍然很弱。虽然当前温总理讲话及降息或许构成短期刺激，但经济基本面延续下滑的局面仍是主导市场走势的重要因素。而国外方面，近期欧元区数据整体上出现下滑，失业率达到11.1%的高位；美国的境况也难有起色，最近的6月非农就业不及预期，而新的QE仍然在争论中，即使出台，对经济的刺激效应也会明显减弱。因此，整体来看，我们预期市场仍震荡调整。在市场追求确定性业绩增长的氛围下，消费成长仍将成为资金的避风港，国金策略建议投资者超配消费中的旅游、医药、大众食品，新兴中的传媒、软件等稳定增长行业。在基金投资上，建议投资者以稳健为主，控制权益类资产的仓位，重点关注操作风格稳健的品种，消费成长风格基金可作为持续关注的品种。此外，在经济与政策博弈下，市场节奏、投资方向的切换或将延续高频率，加之中报披露期即将来临，投资者可关注选股能力得到较为充分检验、操作风格灵活、规模中小的基金。具体产品推荐可以考虑如兴全有机增长、富国天源、鹏华成长、国富成长、农银成长、上投中小盘等。

　　关注杠杆基金短期交易机会——封闭式基金投资建议

　　截止到2012年7月6日，25只传统封闭式基金整体平均折价为12.94%，从折溢价来看，部分产品具备相对优势，投资者可结合投资管理能力等基本面因素，对于其中部分优势品种可适当关注，例如天元、普丰、金鑫、景福、普惠等。对于场内基金的投资建议，我们认为央行降息及温总讲话等或构成短期刺激，加之近期市场大幅下挫释放一定风险，风险承受能力较高的投资者可利用场内杠杆型基金如申万进取、银华锐进等基金把握阶段性反弹机会。

　　图表1：各类基金净值增长率(2012-07-06—2012-07-12，QDII基金计算期2012-07-05—2012-07-11)

　　来源：国金证券研究所，天相数据

　　过去一周基金市场分析

　　风格分化延续，基金净值普涨——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-07-06~2012-07-12)市场小幅收跌，上证指数收于2185.49点，下跌0.72%；深证综指收于928.21点，上涨1.52%。在此背景下，板块表现方面除了信息技术、交通运输、金融板块下跌外，其余板块均收涨，其中医药、能源、消费品及服务表现居前。

　　指数型基金一周收益率加权平均上涨1.05%，纳入统计的159只基金123涨3平33跌，其中深成长、深成ETF、诺安中创、南方深成、天弘深成、融通深成、申万深成等成长风格基金表现居前。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩均实现超过1%的涨幅，其中股票型基金净值加权平均上涨1.74%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均上涨1.41%，混合-灵活配置型基金净值加权平均上涨1.79%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨1.14%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，虽本周市场震荡小幅收跌，但纳入统计的482只主动偏股型管理型基金中95%的基金取得绝对收益，99.2%的基金取得超越上证指数的相对收益，体现主动管理型基金的优势。同时，在医药、食品、农业、煤炭及酒店旅游等行业表现相对较好背景下，配置较多相关行业的基金如金元主题、中银优选、东吴行业、易方达平稳增长、华泰领先、国投产业、广发聚瑞、嘉实策略等基金表现相对较好。

　　图表2：行业指数表现(%)(2012-07-06—2011-07-12)

　　来源：国金证券研究所 　天相数据

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

股票型	业绩(%)	指数型	业绩(%)	混合－灵活配置	业绩(%)
广发聚瑞	4.99	深成长	5.5	华宝收益	4.66
华泰领先	4.74	40ETF联接	5.24	中银优选	4.35
金鹰策略	4.69	深成ETF	3.76	易方达科汇	3.93
泰达中小盘	4.6	诺安中创	3.72	国投产业	3.6
易方达行业领先	4.44	南方深成	3.56	嘉实策略	3.5
交银成长	4.17	混合－积极配置	业绩(%)	混合－保守配置	业绩(%)
泰达首选	4.03	汇丰2026	4.26	易方达平稳增长	2.42
中海消费	4	泰达效率	3.43	国富收益	2.27
华宝精选	4	金鹰中小盘	3.03	泰达预算	1.66
东吴行业	3.91	嘉实增长	2.99	华安配置	1.3
金元主题	3.83	嘉实成长	2.77	博时平衡	0.89

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　LOF基金成交量持续下滑——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均上涨0.86%，同期净值加权平均上涨1.11%。基金净值方面，纳入统计的59只基金53涨2平4跌，其中国投产业、天弘深成、泰达效率、长城久富、信诚深度、南方高增等基金净值增长率超过3%表现居前。从二级市场表现来看，共有9只基金涨幅超过3%，其中中欧300、东吴100分别上涨9.2%和7.34%表现领先。从LOF基金成交来看，59只基金成交118万手，成交量较上周小幅下滑。ETF基金价格平均一周小幅下上涨0.7%，42只基金26涨1平15跌，其中深成长、深成ETF、中小成长及深100ETF分别上涨5.93%、3.64%、3.05%和3.01%表现居前。

　　截至7月12日，LOF基金整体折价0.3%，其中国泰价值、国投消费、国投产业折价率相对较高，分别为2.46%、2.37%和2.35%；而中欧300、东吴100、富国500溢价率相对较高，溢价率分别为7.39%、3.59%和2.56%。ETF基金整体折价0.17%，其中龙头ETF、深300ETF溢价率相对较高，分别为0.8%和0.49%。而中小ETF、深F60折价率相对较高，分别为2.47%和1.18%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2012-07-12)

折溢价率前五名	折溢价率	折溢价率后五名	折溢价率	ETF基金	折溢价率	ETF基金	折溢价率
中欧300	7.39	国泰价值	-2.46	龙头ETF	0.8	中小ETF	-2.47
东吴100	3.59	国投消费	-2.37	深300ETF	0.49	深F60	-1.18
富国500	2.56	国投产业	-2.35	金融ETF	0.31	中创400	-1
中欧小盘	2.26	信诚机遇	-1.97	中小成长	0.29	深F200	-0.9
海富100	1.96	天弘深成	-1.96	新兴ETF	0.29	深TMT	-0.72

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　债券型杠杆份额基金表现分化——固定收益类基金一周净值表现

　　本周(2012-07-06~2012-07-12)债券市场表现稳健，其中国债指数上涨0.07%，企债指数上涨0.18%，可转债指数下跌0.15%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.29%，117只普通债券型基金91涨3平23跌，其中民生强债、南方宝元、嘉实多元、中银转债、申万可转债等基金表现相对较好；债券-新股申购型基金收益加权平均上涨0.26%，99只基金80涨7平12跌，其中广发聚利、博时债券、工银强债、东方稳健等基金表现相对较好；债券-完全债券型基金净值上涨0.23%，16只基金15涨1平，招商债券、上投纯债、南方50、华夏亚债等基金表现居前。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

普通债券型	业绩(%)	新股申购型	业绩(%)	完全债券	业绩(%)
民生强债C	1.34	广发聚利	0.79	招商债券A	0.48
南方宝元	1.3	博时债券A	0.78	上投纯债A	0.47
嘉实多元B	1.3	工银强债A	0.68	南方50A	0.44
中银转债B	1.26	工银添利A	0.66	华夏亚债A	0.37
申万可转债	1.25	东方稳健	0.65	融通债券C	0.28

　　注：A\B\C分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　本周债券型杠杆份额基金表现分化。纳入统计的17只债券型杠杠份额基金整体价格简单平均下跌0.06%。17只基金5涨1平11跌，其中双翼B、互利B分别上涨7.39%和6.77%表现突出。固定收益份额基金表现相对稳健，其中多利优先、浦银增A分别上涨1.48%和1.2%表现相对较好。

　　从折溢价变化来看(截至07-12)，债券型杠杆份额基金整体折价率较上周有所扩大，不具备配对转换业务的杠杠份额基金中除了双翼B、增利B、回报B分别溢价15.45%、9.92%和5.3%外；其余基金处于折价交易，其中裕祥B、添利B和丰泽B折价率相对较高，分别为13.91%、12.73%和8.6%。而具备配对转换业务的3只杠杠份额基金多利进取、互利B、鼎利B均溢价交易，溢价率分别为26.76%、23.49%和2.51%。债券型固定收益份额基金均处于折价交易，其中不具备配对转换业务基金中聚利A和增利A折价率相对较高。

　　图表6：表现居前固定收益份额基金

基金名称	价格涨幅(%)	折溢价(%)	是否具有配对转换
多利优先	1.48	-5.73	有
浦银增A	1.20	-1.65	无
鼎利A	0.78	-1.43	有
汇利A	0.47	-1.21	无
景丰A	0.38	-1.21	无

　　图表7：表现居前债券型杠杆份额基金

基金名称	价格涨幅(%)	折溢价(%)	是否具有配对转换
双翼B	7.39	15.45	无
互利B	6.77	23.49	有
多利进取	3.99	26.76	有
浦银增B	3.03	-1.79	无
回报B	0.76	5.30	无

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　本周保本型基金净值加权平均上涨0.37%，22只保本型基金16涨4平2跌，其中广发保本、工银保本、国泰保本分别上涨1.05%、0.67%和0.59%，表现相对较好。85只货币基金万份单位收益平均为6.73，7日年化收益率平均为3.37%。

　　QDII基金净值普跌——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-07-05～2012-07-11)恒生中国企业指数下跌3.21%，MSCI亚太综合指数(不含日本)下跌1.59%，MSCI全球指数下跌2.14%。在此背景下，QDII基金净值加权平均下跌1.54%，纳入统计的55只基金2涨53跌。其中仅华宝海外、银华通胀2只基金实现正收益，其余基金均收跌。

　　图表8：表现居前的QDII基金

基金名称	业绩(%)
华宝海外	0.35
银华通胀	0.12
富国全球债券	-0.1
银华全球	-0.13
广发亚太	-0.23

　　来源：国金证券研究所 　　天相数据

　　股票型杠杆份额基金价格反弹——股票型封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格上涨0.56%，27只封闭式基金价格17涨1平9跌，其中其中折价率较高的基金如通乾、科瑞、丰和以及静态到期年化收益率较高的基金如泰和、普惠、景福等表现相对较好。

　　传统封闭式基金整体折价率(按照07-06净值、价格计算)为12.94%，折价率较上周有所扩大。在平均剩余存续期2.43年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)6.14%。从换手率来看，封闭式基金中基金金鑫和基金裕阳的换手率较高。

　　图表9：价格涨幅居前的传统封闭式基金

基金名称	价格涨幅(%)	折溢价(%)	到期年化收益率(%)	剩余期限(年)
基金通乾	2.63	-17.102	4.63	4.15
基金科瑞	2.52	-18.81	4.55	4.68
基金丰和	1.72	-19.05	4.59	4.71
基金泰和	1.57	-8.62	5.28	1.75
基金普惠	1.50	-10.15	7.39	1.50

　　图表10：传统封基折溢价变化(截至2012-07-06)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　从股票型分级基金表现来看，本周随着市场超跌企稳及部分风格指数率先反弹，股票型杠杆份额基金表现相对较好。整体价格简单平均小幅上涨1.99%。纳入统计的25只基金20涨1平4跌，其中申万进取、银华锐进、广发100B、诺安进取分别上涨9.24%、5.53%、5.42%、4.89%表现突出。固定收益份额基金整体价格简单平均下跌0.3%，但表现分化，其中盛世A、消费收益、泰达稳健分别上涨2.45%、1.91%和1.09%表现相对较好。

　　从折溢价变化来看(截至07-12)，股票型杠杆份额基金整体溢价率较上周有所收窄，其中具备配对转换业务的基金中除瑞和小康、同庆800B、双力B、盛世B、银华瑞祥折价交易外，其余基金均溢价交易。股票型固定收益份额基金除同庆800A、中小板A、双力A、盛世A小幅溢价交易外，其余基金均处于折价交易。而从具有配对转换业务的创新基金整体溢价率来看，共有兴全合润、建信双利、长盛同瑞、信用互利、工银500、申万中小板、诺安中创等7只基金整体折溢价超过1%外，其余基金整体折溢价均在在1%之内。

　　图表11：表现居前的固定收益份额基金

基金名称	价格涨幅(%)	折溢价(%)	是否具有配对转换
盛世A	2.45	2.65	有
消费收益	1.91	-5.78	有
泰达稳健	1.09	-10.23	有
银华金利	0.67	-12.83	有
双力A	0.29	1.76	有

　　图表12：表现居前的杠杆份额基金

基金名称	价格涨幅(%)	折溢价(%)	是否具有配对转换
申万进取	9.24	78.40	有
银华锐进	5.53	25.79	有
广发100B	5.42	12.47	有
诺安进取	4.89	5.63	有
银华鑫瑞	4.45	9.78	有

　　来源：国金证券研究所 　天相数据

　　一周基金市场要闻

　　本周共有2只基金成立，添富理财首募117.84亿元、长盛同鑫首募13.64亿元。

　　本周6只基金发布公告进入发售期或即将进入发售期，华宝资源、广发年红、建信社会7月16日起发售；招商强债7月17日起发售；华安逆向7月18日起发售；博时医疗7月23日起发售。

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