众禄基金6月报：基金业绩外强内弱
众禄基金六月报：政策经济激烈博弈 基金业绩外强内弱
众禄基金研究中心
进入六月，全球经济增速与通胀一起继续回落，多国央行相继通过降息的方式来刺激经济复苏，降息潮的到来预示未来经济形势仍较严峻。在此背景下，宏观经济下行的负面效应逐步通过金融市场反映出来，A股市场大跌令国内基金产品业绩受到拖累，而外围市场的稳定表现支撑QDII基金业绩获得改善。整体上看，基础市场表现的差异导致了基金产品业绩的分化，具有分散单一市场风险的QDII基金当月表现要好于国内基金产品。
国内宏观经济
中国制造业PMI指数在6月份出现小幅回落，意味着经济增速下滑速度趋缓。 6月份中国制造业采购经理人指数(PMI)为50.2%，比5月回落0.2个百分点，创去年11月以来新低，同时也更逼近50%的荣枯分界点。中国经济增速下滑已经成为市场共识，PMI指数这个先行指标的回落印证了这个事实。继5月PMI大幅回落之后，6月PMI再度小幅回落，该指数连续两个月回落说明中国经济增速下滑的趋势仍在延续。从11个分项指数来看，同上月相比，产成品库存指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数有所上升，其余指数均不同程度下降。其中新出口订单指数、采购量指数、购进价格指数回落较明显，降幅在3个百分点左右，生产指数和新订单指数则分别小幅回落0.9和0.6个百分点。6月生产指数继续回落，较上月下降0.9个百分点至52%。生产放缓主要是因为需求端的持续萎缩导致企业生产意愿降低，同时季节性因素也会对生产指数的走向产生影响。
一般来说，5-7月是制造业淡季，制造业生产已不如年后开工潮到来的时候活跃。虽然管理层已经相继出台了一些稳增长的刺激政策，不过政策效果预计三季度后才能逐步见效，其对生产指数的影响也要适当延后。6月新订单指数较上月继续下滑至49.2%，下降幅度较上个月放缓较为明显。反映制造业外贸情况的新出口订单指数大幅下滑2.9个百分点至47.5%，出现连续两个月的快速回落，这是该指数时隔4个月之后再度回落至50%的荣枯分界线下方，显示外部需求依旧低迷，中国出口环境仍然不容乐观，这使得5月份出口的反弹恐难以持续。
中国当前面临的外部需求萎缩主要来自于两个方面，一是欧债危机向纵深发展的预期导致欧元区经济加速回落，失业率攀升和需求萎缩抑制其进口需求；二是美国和新兴市场国家经济复苏缓慢，对中国出口商品需求不足。采购量指数自08年金融危机后首次低于原材料库存指数，显示需求端仍在继续萎缩。继上月大跌10个百分点之后，主要原材料购进价格指数6月份再次下跌了3.6个百分点，当月主要原材料购进价格指数为41.2%，为2009年以来的最低值。该指数继续大幅回落显然是受到了自5月份以来全球大宗商品价格大幅下挫的影响，由此将有助于缓解制造业企业的生产成本压力，同时上游原材料价格的大幅下跌也增强了未来PPI和CPI将会继续回落的预期。6月原材料库存指数为48.2%，较上个月大幅上升3.1个百分点，表明需求端仍在继续萎缩，原材料去库存告一段落。整体上看，6月PMI指数回落幅度不大，且继续站稳50%上方。
不过分项来看，新订单指数、新出口订单指数、采购量指数等众多指标均低于50%的荣枯分水岭，表明内外需仍很疲弱，可以说当前经济下行主要是由需求端萎缩引发的。6月份PMI数据小幅回落，表明当前经济增速下行压力正在减缓，这或许就是5月以来更大力度的政策放松效果初现。虽然经济下行压力有所减缓，经济下行趋稳信号或已经显现，不过外部需求仍然面临欧债危机、欧美经济复苏状况等不确定因素，且管理层一再强调房地产调控不放松，房地产投资或将继续萎缩，且在内部有效需求没有充分释放的情况下，未来经济走向仍充满较大不确定性。因此，预期政府继续将通过加快推动基建投资、加快信贷投放和财政支出步伐等措施来支撑实体经济的增长，一旦政策推出具有持续性和有效性，那么整个宏观经济有望在三季度逐步企稳回升。
CPI重回“2”时代，通胀压力大幅缓解。此前市场普遍预期6月份CPI会出现大幅回落，且涨幅不会超过3%，尤其是央行在一个月之内连续两次降低存贷款利率更强化了通胀率会继续走低的预期。6月CPI数值为2.2%，较上个月低0.8%，涨幅创出自2010年1月份以来的新低。食品价格大幅回落是CPI快速下行的主要推手。6月份食品价格同比上涨3.8%，影响居民消费价格总水平同比上涨约1.20个百分点，食品价格不仅仅实现了连续四个月回落，而且同比涨幅也创出了自2010年1月份以来新低。从环比数据来看，6月份食品价格环比下降1.6%，影响居民消费价格总水平环比下降约0.53个百分点。其中，鲜菜价格下降15.2%，影响居民消费价格总水平下降约0.48个百分点。
从历史数据来看，一般6月份是全年食品价格回落幅度最大的月份，今年6月食品价格回落幅度略大于历史均值，显示食品价格上涨引起的通胀已经显著缓解。非食品价格环比上涨 0.0%，与上个月持平。非食品价格中，消费品价格环比下降 0.9%，回落幅度较大。服务价格环比上涨 0.3%，主要反映劳动工资上涨的影响。居住中的水、电、燃料价格下降0.9%，其中，液化石油气价格下降6.1%，这主要受到成品油价格下调的影响。
众禄基金研究中心认为，未来通胀将进一步下行，其寻底过程仍将延续。食品价格是主导CPI走向的主要因素，而食品价格走向又主要取决于猪肉和粮食价格的走向。从目前来看，生猪和母猪存栏充足，猪肉价格不具备大幅反弹的可能，而且今年夏粮总产、单产将再创历史新高，粮食价格也不具备大幅上涨的基础。此外，随着时间的进一步推移，翘尾因素将会继续下降，一般来说，三季度是翘尾因素下降较快的阶段，其对通胀水平的影响将逐步削弱。因此，在经济不景气的当下，通胀将继续在下行通道中运行，甚至不排除进一步下探到2%下方的可能。通胀持续下行为政策进一步放松提供了空间，预计短期内货币政策放松的力度会有所加强，宽松尺度将变得更大。
央行在1个月的时间里两次下调存贷款利率，释放了较强的宽松信号，货币政策明显向稳增长目标倾斜，这将有助于引导资金成本下降，刺激实体经济的信贷需求。不过，当前市场资金面仍处于偏紧状态，为缓解实体经济对流动性的迫切需求，下调存款准备金率或再次被提上桌面，尤其是通胀大幅回落再次为降准打好了基础。
央行货币政策委员会二季度例会上也强调根据形势变化适时适度对货币政策进行预调微调，这已经再度释放了货币政策将继续进行调整的信号，因此，短期来看，央行下调存款准备金率将是大概率事件，以通过价格型工具和数量型工具相结合的方式来支持实体经济复苏。
货币政策继续微调，资金面趋于宽松。6月份央行作出了近三年半以来的首次降息决定，同时出于缓解季末存贷比考核压力给市场资金面带来的负面影响，央行通过公开市场操作来实现流动性的净投放。央行决定自2012年6月8日起降息，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点，同时存贷款利率浮动区间扩大。这也是近三年半以来央行首次降息(上次降息是2008年12月23日)，显示目前国内经济增速下滑已接近政府调控底线。
继国务院常务会议明确加大预调微调政策力度、央行下调存款准备金率0.5个百分点之后，价格型调控工具的重新启用标志着“稳增长”政策出现不断加码趋势。从资金的供给情况来看，6月份公开市场共有90亿元央行票据到期，2800亿元正回购到期，央行进行1250亿元的逆回购，共计投放资金4140亿元，公开市场投放量较4月份增加890亿元，当月央行实施正回购操作1200亿元，因此，6月份央行通过公开市场操作共计净投放资金2940亿元。
随着管理层推进基础设施项目开工建设并下调基准贷款利率，6月份信贷需求有所反弹，6月新增人民币贷款9198亿元，同比多增2859亿元，较5月份的7932亿元增加1266亿元，符合众禄基金研究中心认为“新增信贷规模将维持一个稳定回升的态势”的判断。新增信贷规模上升主要有两方面原因，一方面政策放松，基建和合理性购房需求会带动贷款需求回升；另一方面，银行面临半年大考，或出现冲击信贷规模，同时银行存款大搬家，本月企业和居民此前投向基金和表外理财资金大规模回流表内，从而有可能支持信贷规模回升。同时，央行下调基准贷款利率，或刺激企业和个人中长期贷款需求回升。
国外宏观经济
近期公布的主要经济体经济数据并不乐观，全球经济前景令人担忧。美国供应管理协会发布的数据显示，美国6月制造业采购经理人指数(PMI)为49.7，较5月的53.5显著回落，远远低于市场预期的52，这是该指数自2009年7月以来首次降至50的荣枯线以下。
生产指数从5月的55.6降至51，表明制造业景气下滑较为严重，且已经逼近荣枯分界线；就业指数为56.6，而5月则为56.9，跟其它所有指数相比下降幅度较小，说明美国劳动力市场较为稳定。新订单指数显著收缩，下降了12.3个点至46.8，表明欧洲准经济衰退的实际影响。新出口订单指数下降了6个点，为47.5，为2009年5月以来新低，反映出全球经济需求下滑抑制了美国产品出口增长。库存指数从46进一步降至44，这与2012年一季度所看到的对经济增长的负贡献是相符合的。6月份非制造业指数从5月份的53.7回落至52.1，是2010年1月以来最低，亦逊于市场预期的53，显示美国非制造业活动放缓的程度超出预期，不过该指数已连续第30个月高于50。
至于成分指数，反映服务业前景的新订单指数从5月份的55.5下跌到53.3，是八个月以来最低；反映服务业通胀压力的支付物价指数从 49.8跌至48.9，是2009年7月以来最低，而且是连续第四个月下跌；雇佣指数从 50.8上升到52.3。美国新增非农就业不理想，未来经济增长压力加大。美国劳工部公布的最新一期非农就业数据显示，6月份非农就业人数增8万人，低于此前接受道琼斯通讯社调查的经济学家增加10万人的预期，这也是美国非农就业数据连续第3个月低于预期。
具体来看，私营服务部门增加7.1万，政府部门减少4000人，制造业增加1.1万，建筑业增加2000人，自然资源及矿业无变化。失业率仍居高不下，根据美国家庭调查得来的6月份失业率持平于8.2%，与上月持平。2 季度的新增非农就业数据已经较之前几个季度的数据有明显下滑，这既说明了美国经济增长有放缓的迹象，同时低迷的就业数据也给未来的经济增长增加了压力。市场研究机构Markit公布的最新数据显示，6月份欧元区制造业采购经理人指数(PMI)终值为45.1，与5月份持平，高于此前公布的初值44.8，但仍处于2009年6月以来最低水平，不过欧元区内制造业的收缩态势已经延续了11个月。
具体成员国来看，6月份欧元区五个最大成员国制造业均处于收缩状态，德国6月PMI为45，跌至三年低点，为连续第四个月下跌，且不及5月的45.2。法国6月制造业PMI为45.2，不及预期值45.3，但好于5月的44.7。意大利、西班牙和荷兰制造业也均出现不同程度恶化。其中，西班牙6月制造业PMI为41.1，为2009年5月以来的37个月低点，不及预期值41.5和5月的42。制造业产出和新订单缩水，导致欧元区就业岗位明显下滑，年轻人失业情况严峻。
据欧盟统计局公布的数据，欧元区5月失业率由4月的11%攀升至11.1%，与此同时，欧盟失业率也上升至10.3%，双双创出历史新高。欧元区5月年轻人失业率已由4月时的20.5%攀升至22.6%。具体成员国看，5月德国失业率为5.5%，较4月份的5.3%上升0.2%；法国失业率上涨0.1个百分点至10.1%；西班牙失业率仍高居欧元区榜首，飙升至24.6%，该国年轻人失业率高达52.1%。意大利5月失业率由4月的10.2%降至10.1%，但年轻人失业率达36.2%，为1992年以来新高。
6月份欧元区服务业采购经理人指数(PMI)终值为47.1，高于5月份的46.7，依然处于收缩区域。虽然服务业PMI小幅反弹，但无力扭转第二季度地区经济收缩创近3年最快速度的事实，尤其是核心成员国德国经济也开始陷入收缩，对整个欧洲经济的信心将构成打击，而其他欧元区主要成员国经济的萎缩速度更加让人担忧。
海内外市场
纵观全球主要市场指数，唯独A股市场熊态毕露，这主要是由于多项经济指标疲弱增加了市场对中国经济形势进一步恶化的预期，同时也有来自于国际板推出传闻、市场继续保持较快的扩容步伐等利空因素的干扰，市场信心疲弱和情绪恶化令A股市场出现大幅下挫。与之相较的是，外围市场在希腊退出欧元区的警报暂时解除、主要经济体宽松政策推出预期上升等的刺激下，摆脱了5月份的颓势，普遍企稳回升。
图1、全球主要市场指数6月份表现
| 全球主要市场指数6月份表现 | |||
| 指数名称 | 区间涨跌幅[%] | 指数名称 | 区间涨跌幅[%] |
| 上证综合指数 | -6.19 | 法兰克福DAX指数 | 2.42 |
| 深证成份指数 | -6.32 | 恒生指数 | 4.36 |
| 道琼斯工业平均指数 | 3.93 | 纳斯达克(微博)综合指数 | 3.81 |
| 标准普尔500指数 | 3.96 | 韩国综合指数 | 0.57 |
| 巴黎CAC40指数 | 5.95 | 东京日经225指数 | 5.43 |
| 伦敦富时100指数 | 4.70 | 圣保罗IBOVESPA指数 | -0.25 |
基金市场概况与投资策略
6月初，大盘受国际板推出传闻和全球经济数据利空扎堆的联袂冲击下震荡下挫，随后于6月中旬展开横盘整理，但汇丰中国6月PMI预览值创7个月以来最低，加剧市场对中国经济前景的担忧，大盘再度应声而下，创出年内第二大单月跌幅。众禄基金研究中心认为，近期大盘连续破位下行，主要源于市场信心疲弱和情绪恶化，且短期无强劲利好支撑。随着经济运行在二季度下行压力的增大，政策面调控的力度也随之加大，降准和降息相继登场表明管理层积极通过各种政策措施来对冲经济下行压力的决心。由于短期市场资金面趋于紧张且物价持续下行基础牢固，宏观调控政策调整空间进一步扩大，预期央行仍会通过降准等措施来释放流动性，政策效应的逐渐积聚将有助于减缓经济下行速度，并有可能对经济回稳起到支撑作用。由此，大盘持续大跌的空间已不大，当前无需过度悲观。基于以上分析，建议基金投资者保持稳健偏积极的投资策略，保持中等偏上偏股型基金仓位，关注灵活、稳健、选股能力强的基金。
偏股型基金
6月，开放式偏股型基金跌多涨少，复权单位净值平均下跌3.01%。其中，主动股票型平均下跌2.28%，指数型平均下跌5.34%，混合型基金平均下跌2.11%。
表：期间偏股型基金业绩表现
| 复权单位净值增长率 | ||
| 均值 | 个基分布 | |
| 开放式偏股型基金 | -3.01% | -13.74% ~~ 7.95% |
| 主动股票型基金 | -2.28% | -13.74% ~~ 7.95% |
| 指数型基金 | -5.34% | -11.86% ~~ 0.20% |
| 混合型基金 | -2.11% | -9.06% ~~ 5.33% |
数据来源：众禄基金研究中心
6月A股市场承接5月跌势，加速下行，并跌破年初以来构建的收敛三角形，形成M形态，技术形态非常难看。上证综指下跌6.19%，深成指下跌6.32%，沪深300下跌6.48%，中小板指下跌4.82%、创业板下跌1.06%。申万一级行业方面，上涨与相对抗跌的行业以弱周期行业为主，少量周期行业如金融服务跌幅也相对较小，如医药生物(+4.99%)、公用事业(+0.68%)、食品饮料(-0.33%)、餐饮旅游(-2.36%)、金融服务(-3.87%)等表现相对好些，而几大强周期板块集体重挫，如采掘(-15.08%)、黑色金属(-13.28%)、交运设备(-10.17%)、建筑建材(-9.99%)、机械设备(-9.68%)等跌幅居前。
开放式主动偏股型基金方面，仅有18.54%的个基不同程度上涨，其余个基则纷纷收跌。其中，偏防御配置的基金尤其是医药主题基金的期间表现明显居前，如汇添富医药保健(+7.95%)、易方达医疗保健(+7.94%)、诺德中小盘(+7.04%)、华宝兴业医药生物优选(+6.64%)、泰达宏利成长(+6.53%)；典型周期配置的基金跌幅普遍较大，偏周期配置的基金同样明显受到相关行业大幅下挫的拖累，如东吴行业轮动(-13.74%)、易方达资源行业(-11.12%)、中银中小盘(-9.09%)、金鹰行业优势(-8.22%)、金鹰稳健成长(-8.16%)。
开放式指数型基金方面，167只指基中仅有中银沪深300等权重微张0.20%，该基金上月中旬新晋成立，仍处于建仓期；除去该基金其余指基均不同程度下跌，其中，跟踪创业板指、上证180金融、沪深300金融、基本面50、中证下游、上证消费80等创业板指、侧重金融服务行业配置指数、侧重消费板块配置指数的基金相对抗跌，跟踪上证商品、中证内地资源、上证自然资源、中证上游等资源主题指数的基金则大幅下挫。
指数型中前三的是中银沪深300等权重(+0.20%)、华泰柏瑞沪深300ETF联接(-0.40%)、浦银安盛基本面400(-0.40%)，均为成立于2012年5月份、当前处于建仓期的基金，后三的是国联安上证商品ETF(-11.86%)、银华中证内地资源主题(-11.48%)、博时上证自然资源ETF(-11.43%)。
观后市偏股型基金投资，我们认为，目前A股市场的系统性风险已经不大，在通胀得以缓解，货币政策、财政政策出手稳增长背景下，国内经济增速下行的境况有望逐步得到改善，虽然在以调结构为主要导向的经济政策不会产生促使经济快速强劲回升的效果，不确定性仍较大的欧债危机也始终威胁着当前全球经济复苏进程并制约着投资者的风险偏好，但稳中有松的货币政策、积极的财政政策以及各项改革政策的推出，都会对市场预期起到改善作用并带来结构性投资机会，基本面的改善、改善预期加之跌入历史低位的市盈率，都强化了A股股票资产的配置吸引力。
从近期的市场来看，未来欧债不确定性与国内经济下行的利空不断地反映在持续调整的股市中，好的一面是市场风险逐步释放为市场后市出现改善创造空间；另一面则是，结合盘面情况来看，市场短期仍未找到有力的支撑，企稳尚需些时间。
总体而言，我们认为市场下行风险不大，但尚缺乏趋势向上的动力，但阶段性、结构性的机会并存会是A股中期的主要市场特征，逢低分批介入应该会是较好的方式，同时，当前阶段开展定投也是不错的选择；短期市场企稳尚需些时间，建议有加仓/建仓计划的投资者可耐心等待机会。
基于前述，我们认为当前偏股型基金具有良好的配置价值，且投资风格灵活化的基金会更能适应以阶段性、结构性为主市场的节奏与风格的变化。我们建议投资者可保持八成左右的偏股型基金仓位，并构建以行业配置与选股能力强、投资风格灵活的主动偏股型基金为核心的基金组合。具体到基金方面，建信核心精选、汇添富价值精选、新华行业周期轮动、大摩卓越成长、嘉实服务、泰达红利先锋、兴全全球视野等都是值得关注的个基；风险承受能力较强的积极型投资者则可选择适当加入些投资风格积极的个基来提高组合弹性，如富国天惠、富国天瑞、景顺能源基建等；保守型的投资者可以根据自身具体的风险承受能力与偏好，选择将主动偏股型基金的配置仓位保持在六、七成左右或更低。有加仓/建仓计划的投资者可优先选择逢低分批介入的方式，同时，当前阶段开展定投也是不错的选择。
高预期风险高预期收益的指数型基金还未迎来最好的配置时机，获得较大收益仍需要较长时间，伴随未来市场的震荡，当前持续重仓指基必然会面临投资收益率波动较大的情况。对市场走势把握能力较强的积极型投资者可择时参与流动性高的ETF的可在二级市场交易的指基，以参与市场后市可能的反弹；持有指基且指基持仓亏损较大的投资者可把握机会适量增持，进而摊低持有成本，为未来扭亏为盈打下些基础。
推荐基金：新华行业周期轮动、汇添富价值精选
2、固定收益类基金
6月份债券市场表现尚可，从债券指数上看，中证全债指数上涨0.45%，中证国债指数、金融债指数、企业债指数分别上扬0.27%、0.38%、0.76%，可转债市场受正股走势疲弱的影响，中信标普可转债指数下跌1.61%。
6月份，国家统计局陆续公布的经济数据显示，5月CPI同比增长3.0%，是自2010年7月以来的23个月低点，环比则下降0.3%；5月PPI跌至30个月的低点，同比下跌1.4%，且为连续第3个月负增长；5月全社会用电量同比增5.2%，工业用电量大幅回落；汇丰中国PMI指数6月份初值从5月的48.4降至48.1，创年度最低水平，且大多数分项指数均在荣枯线以下，增长势头依然偏弱。另外，规模以上工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济指标的增速总体亦呈下降态势。
由于宏观经济寒意持续，为了提振投资者信心，帮助降低企业融资成本并促进信贷需求，达到稳定经济增长的作用，央行果断采取的降息的货币政策举措。央行于6月7日发布公告称，从2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.50%下调至3.25%，下调0.25个百分点；一年期贷款基准利率由现行的6.56%下调至6.31%，下调0.25个百分点；其他各档次存、贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。
由于债券市场是一个主要由利率驱动的市场，此次降息将刺激债券价格走高，推动债券市场持续走强。目前，在通胀、经济双双下行的经济衰退阶段，债券资产的吸引力凸显，整体投资环境较为有利。
6月债券型基金平均复权单位净值收益率上涨0.29%，从各类细分之后的债券型基金来看，纯债基金、一级债基、二级债基的月度净值增长率均值分别为0.56%、0.57%、-0.03%，其中，鹏华丰泽分级、信诚双盈分级、天治稳健双盈分别以1.32%、2.45%、3.18%的净值增长率分列各子类中表现最佳。
根据债券市场向好以及历史过往经验来看，预计接下来的一段时期，信用债的投资优势更为明显。目前，伴随着CPI的不断下行，实体经济也出现了超预期下滑，中央政府不断强调把稳增长放在更重要的位置，表明未来货币政策释放可期，一方面，政策放松初期无风险利率下行，给信用债的利率下行打开了空间；另一方面，经济探底企稳后，企业信用状况的改善将缩小信用利差，带动信用债进一步上涨。因此，接下来信用债的表现很可能会强于国债、利率债走势，具有高杠杆、长久期和信用债投资比例较高等特征的债券型基金有望获得超额收益。同时，可转债市场投资安全边际较高，若后市正股能够企稳回升，可转债也将充分享受到正股上升带来的收益，可转债基金的后市投资机会亦值得关注。
从券种轮动的角度看，通常在通胀和经济双双下行的经济衰退阶段，无风险利率先下行，但由于此时经济低迷，中低信用评级的企业尚存在信用风险，信用利差维持较高，而随着经济触底并缓慢复苏某企业的信用水平改善，中低信用评级信用债将加速上涨。即债券市场行情中，通常利率债先行上涨，然后是高信用等级的信用债，接着是中低信用评级的信用债，最后再到可转债。
根据券种轮动以及债市行情过往经验来看，预计在接下来的一段时期，在利率债方面，收益率进一步大幅下降空间或将有限；而信用债的表现很可能会强于国债、金融债走势，特别是中低信用等级的信用债票息收益可观，持有收益明显。因此，具有高杠杆、长久期和信用债投资比例较高等特征的债券型基金有望获得较好的收益；伴随可转债开放质押回购，可转债的流动性增加，投资价值提升，若后市正股能够企稳回升，可转债也将充分享受到正股上涨带来的收益，可转债基金的后市投资机会亦值得关注。
对于普通投资者而言，投资债券型基金可以方便地参与银行间债券、企业债、可转债等产品的投资，通常这类券种对小资金有诸多限制，购买债券型基金则可突破种种限制，为投资者带来便利。同时，债券型基金配属专业的基金管理团队进行配置策略、风险管理，实在是普通投资者参与债券市场的最佳投资工具。依照规定，债券型基金其全部资产80%以上的比例应投资于国债、金融债、企业债等资产，在锁定较低固定收益的同时，也锁定了较低风险，不仅适合低风险偏好、期望获取债券市场稳定收益的投资者，也是积极型投资者的组合中对冲风险、减少震荡的重要工具。建议投资者可将绩优债券型基金作为重点配置选择，把握债券市场的投资机会。
推荐基金：鹏华信用增利A、光大增利A。
6月市场上91只货币市场基金的平均7日年化收益率为4.07%，收益率较5月份上升0.01%。具体来看，共有76只货币市场基金的区间7日年化收益率超过一年期定存利率3.25%，其中，大摩货币、信诚货币、建信货币、融通易支付货币、农银汇理货币等9只基金的7日年化收益率均值超过5%的水平。
尽管6月货币市场资金利率明显上行，但今年以来，货币市场基金的7日年化收益率已从今年一季度4.8%左右的高位降至4%左右，货币市场流动性维持充裕。目前，业绩较好的货币市场基金今年以来的7日年化收益率均持续保持在4%以上，跑赢当前CPI和一年期银行定期存款利率。对于普通投资者而言，货币市场基金具有低风险、零申购赎回费、低门槛、变现快捷、网上交易简单方便等特点，是颇具吸引力的活期存款替代品，其流动性仅次于银行活期存款，远远好于银行理财产品、短期理财基金、国债等低风险品种。
随着货币政策宽松迹象显现，未来货币市场基金的收益率下降在所难免，货币市场基金全年收益或呈现前高后低的态势。然而，大多数货币市场基金今年的年化收益率仍有很大概率继续跑赢一年期银行定期存款，购买货币市场基金仍胜过存银行。货币市场基金具有低风险、零申购赎回费、低门槛、变现快捷、网上交易简单方便等特点，是颇具吸引力的活期存款替代品，其流动性仅次于银行活期存款，远远好于银行理财、短期理财基金、国债等低风险品种。货币市场基金是牛市、熊市都可投资的低风险产品，是非常灵活的现金管理工具，适合于厌恶风险、对安全性和资产流动性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理。
推荐基金：汇添富理财30天A、博时货币。
3、QDII基金
6月份全球主要市场指数普遍上扬，而中国A股市场则大幅走弱。受海外市场走好影响，QDII基金业绩随之改善，当月可统计的54只QDII基金产品平均净值增长率为1.82%，而上个月QDII基金产品平均净值增长率为-7.10%。其中，国投瑞银新兴市场以5.72%的涨幅位居涨幅榜首位，广发标普全球农业以5.35%的涨幅位居次席，此外，华宝兴业标普油气、交银环球精选、泰达宏利全球新格局、博时大中华亚太精选和南方金砖四国涨幅均在4%左右，而信诚全球商品主题、南方中国中小盘、银华抗通胀主题等跌幅较大，跌幅均在2%以上。分类来看，新兴市场股票表现最好，其复权单位净值增长率为3.60%，美国股票以3.26%的复权单位净值增长率位居次席，其后依次是行业股票、亚太区(除日本)股票、环球债券、大中华区股票和商品基金。由于新兴国家市场的估值水平处于阶段低点，多数国家经济表现良好，通胀继续回落，新兴市场国家在货币政策上逐渐松绑，以从政策上支持经济复苏，对稳定市场信心具有重要意义，新兴国家股票市场也因此表现稳定，令主要投资于该区域的QDII基金产品受益。
从二季度的数据来看，全球经济下行趋势明显，不仅新兴市场、欧洲加速下滑，即使相对强劲的美、日复苏也出现曲折。6月的PMI数据显示，全球的工业生产活动还在下行区间内。摩根大通(JP Morgan)近期公布的一份数据报告显示，全球制造业活动6月滑坡的速度创下三年来最快，这主要是受到欧元区危机的拖累，并且美国及中国制造业也尽显疲态。数据显示，摩根大通全球制造业采购经理人指数(PMI)从5月的50.6降至6月的48.9，为2011年11月以来首度跌破荣枯分水岭50，并创下2009年6月以来最低。同时PMI反弹经济体的数量继续降低，全球经济总产出在继续放缓趋势中。虽然6月份欧元区服务业以及制造业PMI收缩程度较5月份略有减轻，但二季度平均读数创近3年来新低，无力扭转二季度经济收缩速度为近3年最快的事实。欧元区的经济疲弱态势已经从边缘国家传导至德国等核心经济体，需求下滑导致企业努力削减成本，失业人数继续增加。随着经济和政治危机恶化，企业对未来的信心锐减，于是欧央行作出了下调主要再融资利率的决定，下降主要再融资利率以及贷款利率符合预期，但隔夜存款利率下降至 0%是把央行隔夜存款利率推向边缘地带的措施刺激经济。当前欧洲央行的基准利率已经位于历史低位，降息所带来的边际效用已经相当有限，而市场所期望的欧洲央行更大程度的干预也未有出现。因此，在可预见的未来几个月内，欧元区经济将继续在下行通道中运行，不过随着降息效果的逐步显现，经济下滑速度或有所放缓。新兴市场国家方面，受到制造业活动迟滞拖累，新兴市场经济增长放缓，尤其是中国及巴西经济放缓速度较快，不过随着货币政策的宽松以及多项刺激经济的措施的出台，特别是在中国、巴西等国家相继降息之后，经济下滑速度或会趋缓。众禄基金研究中心认为，鉴于欧洲经济继续萎缩、美国经济和新兴市场国家经济保持疲软增长的实际情况以及对欧债危机演绎预期的不确定性，仍然建议投资者将资产主要配置于美国及新兴国家市场，维持原先的“重美轻欧”的QDII投资策略不变。
推荐基金：景顺长城大中华、国泰纳斯达克100、工银瑞信(微博)全球精选
|
|
|
|