国金证券：2012二季度券商集合理财评价
券商集合理财评级报告
国金证券2012年二季度券商集合理财评价结果
张剑辉
截止2012年二季度末，共有161只非限定性券商集合理财产品、54家管理人参与评价(含参考评价)。其中，运作满三年的产品有31只(均为大集合产品)，管理人有22家。
综合星级评价中，东方红4号、东海东风2号、长江超越理财3号、东方红2号和光大阳光基中宝共5只产品获得综合五星级评价，广发理财3号、大通星海1号、国信金理财4号、招商基金宝二期、国泰君安君得益优选基金以及国都2号安心理财等6只产品获得综合四星级评价；管理人方面，南京证券(微博)、光大证券、中信证券和招商证券(微博)获得五星级评价，大通证券、申银万国(微博)证券、国都证券和东方证券资产获得四星级评价。
除去参与综合星级评价的产品和管理人，另有42只大集合产品和16家管理人参与两年期参考星级评价，56只大集合产品、32只小集合产品和16家管理人参与一年期参考星级评价。
大集合产品：在两年期参考星级评价中，招商智远成长、创业2号稳健回报和中信稳健回报等12只产品获得五星级，平安优质成长中小盘、东方红5号、山西证券汇通启富1号、华西证券融诚1号、长江超越理财基金管家Ⅱ和民生金中宝1号6只产品获得四星级评价；在一年期参考星级评价中，南京神州3号、中信卓越成长和安信理财3号等15只产品获得五星级评价，而世纪金彩1号、国泰君安君得鑫股票和浙商汇金大消费等8只产品获得四星级评价。
小集合产品：由于样本数量原因，暂无两年期参考评价。在一年期参考星级评价中，中信贵宾1号、中信贵宾3号、中信贵宾2号、浙商金惠引航、光大阳光集结号混合型一期以及浙商金惠1号6只产品获得五星级评价，东方红公益、银河福星1号、浙商金惠3号、华西证券锦诚1号、兴业证券(微博)玉麒麟2号以及申银万国宝鼎1期6只产品获得四星级评价。
管理人方面：在两年期参考星级评价中，第一创业证券、安信证券、兴业证券、中山证券和山西证券获得五星级参考评价，浙商证券、宏源证券获得四星级参考评价；在一年期参考星级评价中，瑞银证券和恒泰证券获得五星级参考评价，华融证券、中原证券、世纪证券和方正证券(微博)获得四星级参考评价。
评价结果是基于产品历史风险收益特征、管理人历史投资管理能力的分析，并不是对未来表现的预测，亦不作为投资建议。
第一部分：券商集合理财评价结果(2012年二季度)
1.1 三年综合评价结果分析：
截止2012年二季度末，共有161只非限定性券商集合理财产品、54家管理人参与评价(含参考评价)。其中，运作满三年的产品有31只(均为大集合产品)，管理人有22家。
综合长期、中期、短期评价，东方红4号、东海东风2号、长江超越理财3号、东方红2号和光大阳光基中宝共5只产品获得综合五星级评价，广发理财3号、大通星海1号、国信金理财4号、招商基金宝二期、国泰君安君得益优选基金以及国都2号安心理财等6只产品获得综合四星级评价。
整体来看，过去三年(2009.7.1~2012.6.30)沪深300指数下跌22.26%，同期31只运作满三年产品的平均实际净值增长率(扣除浮动业绩报酬)为-9.84%，整体表现好于市场。其中，共有24只产品跑赢了市场，东方红4号、东方红2号、东海东风2号、中银国际中国红1号、中信优选成长、光大阳光和广发理财3号等7只取得了正收益。
分阶段来看，偏股型产品东方红4号表现出色，在长、中、短期各个阶段均获得五星级评价；FOF型产品东海东风2号、光大阳光基中宝以及偏股型产品长江超越理财3号、东方红2号和广发理财3号等在长、中、短期各个阶段也均表现优秀，获得四星级评价以上(含)。此外，招商基金宝二期和国都2号安心理财2只FOF型产品在中、长期表现较优，评价均在四星级以上(含)；光大阳光、国信金理财4号2只偏股型产品则在中、短期评价中表现不错，均获四星级评价以上(含)。
从绝对收益角度看，东方红4号、东方红2号以及东海东风2号过去三年的实际净值增长率(扣除浮动业绩报酬)位列前三，分别实现49.28%、13.46%和13.08%的收益。而在风险控制方面，东海东风2号、国信金理财经典组合等FOF型产品以及大通星海1号等偏股型产品处于较低风险水平，表现出较强的下行风险控制能力。
图表1：综合星级五星级和四星级产品
| 名称 | 管理人 | 一年期 参考星级 |
两年期 参考星级 |
三年期 参考星级 |
综合星级 |
| 东方红4号 | 东方证券资产 | ★★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 东海东风2号 | 东海证券 | ★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 长江超越理财3号 | 长江证券 | ★★★★★ | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★★ |
| 东方红2号 | 东方证券资产 | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 光大阳光基中宝 | 光大证券 | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★★ |
| 光大阳光 | 光大证券 | ★★★★ | ★★★★ | ★★★ | ★★★★★ |
| 广发理财3号 | 广发证券(微博) | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★ |
| 大通星海1号 | 大通证券 | ★★★ | ★★★ | ★★★★★ | ★★★★ |
| 国信金理财4号 | 国信证券 | ★★★★ | ★★★★ | ★★★ | ★★★★ |
| 招商基金宝二期 | 招商证券 | ★★★ | ★★★★ | ★★★★★ | ★★★★ |
| 国泰君安君得益优选基金 | 国泰君安证券(微博) | ★★★ | ★★★ | ★★★★ | ★★★★ |
| 国都2号安心理财 | 国都证券 | ★★ | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★ |
来源：国金证券研究所
在管理人方面，综合长期、中期、短期评价结果，22家运作满三年的管理人中南京证券、光大证券、中信证券和招商证券获得五星级评价，大通证券、申银万国证券、国都证券和东方证券资产获得四星级评价。
分阶段来看，南京证券表现持续稳健，在长、中、短期三个阶段均取得了五星级评价；此外，光大证券和中信证券在三个阶段也有稳健表现，均为四星级评价以上(含)。从中长期来看，招商证券、申银万国证券和国都证券等管理人表现较优，两年期、三年前参考评级均为四星级以上(含)。
图表2：综合星级五星级和四星级管理人
| 管理人 | 一年期参考星级 | 两年期参考星级 | 三年期参考星级 | 综合星级 |
| 南京证券 | ★★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 光大证券 | ★★★★★ | ★★★★★ | ★★★★ | ★★★★★ |
| 中信证券 | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★★ |
| 招商证券 | ★★★ | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★★ |
| 大通证券 | ★★★★ | ★★★ | ★★★★★ | ★★★★ |
| 申银万国证券 | ★★★ | ★★★★ | ★★★★★ | ★★★★ |
| 国都证券 | ★★★ | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★ |
| 东方证券资产 | ★★★ | ★★★ | ★★★★★ | ★★★★ |
来源：国金证券研究所
1.2 一年/两年参考评价结果展示：
除去参与综合星级评价的产品，另有42只大集合产品参与两年期的参考星级评价，56只大集合产品参与一年期的参考星级评价。
在42只参与两年期参考星级评价的产品中，招商智远成长、创业2号稳健回报和中信稳健回报等12只产品获得五星级评价；平安优质成长中小盘、东方红5号、山西证券汇通启富1号、华西证券融诚1号、长江超越理财基金管家Ⅱ以及民生金中宝1号6只产品获得四星级评价。
此外，在参与一年期参考星级评价的56只产品中，南京神州3号、中信卓越成长和安信理财3号等15只产品获得五星级评价；而世纪金彩1号、国泰君安君得鑫股票和浙商汇金大消费等8只产品获得四星级评价。
图表3：两年期参考星级五星级和四星级产品(大集合产品)
| 名称 | 管理人 | 一年期参考星级 | 两年期参考星级 |
| 招商智远成长 | 招商证券 | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 创业2号稳健回报 | 第一创业证券 | ★★★★ | ★★★★★ |
| 中信稳健回报 | 中信证券 | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 中山金汇1号 | 中山证券 | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 宏源内需成长 | 宏源证券 | ★★★★ | ★★★★★ |
| 中金安心回报 | 中金公司 | ★★★★ | ★★★★★ |
| 浙商汇金1号 | 浙商证券 | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 招商股票星 | 招商证券 | ★★★★ | ★★★★★ |
| 兴业证券金麒麟2号 | 兴业证券 | ★★★★ | ★★★★★ |
| 安信理财2号 | 安信证券 | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 银河北极星1号 | 中国银河证券 | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 中金配置 | 中金公司 | ★★★★ | ★★★★★ |
| 平安优质成长中小盘 | 平安证券(微博) | ★★★★ | ★★★★ |
| 东方红5号 | 东方证券资产 | ★★★★★ | ★★★★ |
| 山西证券汇通启富1号 | 山西证券 | ★★★★ | ★★★★ |
| 华西证券融诚1号 | 华西证券 | ★★★★★ | ★★★★ |
| 长江超越理财基金管家Ⅱ | 长江证券 | ★★★★ | ★★★★ |
| 民生金中宝1号 | 民生证券 | ★★★★ | ★★★★ |
来源：国金证券研究所
图表4：一年期参考星级五星级和四星级产品(大集合产品)
| 名称 | 管理人 | 一年期 参考星级 |
名称 | 管理人 | 一年期 参考星级 |
| 南京神州3号 | 南京证券 | ★★★★★ | 长江超越理财经典策略 | 长江证券 | ★★★★★ |
| 中信卓越成长 | 中信证券 | ★★★★★ | 中原炎黄一号精选基金 | 中原证券 | ★★★★★ |
| 安信理财3号 | 安信证券 | ★★★★★ | 华融稳健成长1号基金精选 | 华融证券 | ★★★★★ |
| 瑞银财富1号 | 瑞银证券 | ★★★★★ | 世纪金彩1号 | 世纪证券 | ★★★★ |
| 山西证券汇通启富2号 | 山西证券 | ★★★★★ | 国泰君安君得鑫股票 | 国泰君安证券 | ★★★★ |
| 国都安心投资 | 国都证券 | ★★★★★ | 浙商汇金大消费 | 浙商证券 | ★★★★ |
| 华西证券融诚2号 | 华西证券 | ★★★★★ | 中信股票精选 | 中信证券 | ★★★★ |
| 恒泰先锋1号 | 恒泰证券 | ★★★★★ | 宏源新兴成长 | 宏源证券 | ★★★★ |
| 创业创金价值成长 | 第一创业证券 | ★★★★★ | 国联金如意2号 | 国联证券 | ★★★★ |
| 东方红7号 | 东方证券资产 | ★★★★★ | 宏源金之宝 | 宏源证券 | ★★★★ |
| 东吴财富2号 | 东吴证券 | ★★★★★ | 中航金航1号 | 中航证券 | ★★★★ |
| 光大阳光内需动力 | 光大证券 | ★★★★★ |
来源：国金证券研究所
截至2012年二季度末，共有44只小集合产品正在运作中，其中运作满两年的共有6只，满一年但不足两年的有26只。
由于样本数量原因，暂无两年期参考评价。在参与一年期参考星级评价的32只产品中，中信贵宾1号、中信贵宾3号、中信贵宾2号、浙商金惠引航、光大阳光集结号混合型一期以及浙商金惠1号6只产品获得五星级评价；东方红公益、银河福星1号、浙商金惠3号、华西证券锦诚1号、兴业证券玉麒麟2号以及申银万国宝鼎1期6只产品获得四星级评价。
图表5：一年期参考星级五星级和四星级产品(小集合产品)
| 名称 | 管理人 | 一年期参考星级 |
| 中信贵宾1号 | 中信证券 | ★★★★★ |
| 中信贵宾3号 | 中信证券 | ★★★★★ |
| 中信贵宾2号 | 中信证券 | ★★★★★ |
| 浙商金惠引航 | 浙商证券 | ★★★★★ |
| 光大阳光集结号混合型一期 | 光大证券 | ★★★★★ |
| 浙商金惠1号 | 浙商证券 | ★★★★★ |
| 东方红公益 | 东方证券资产 | ★★★★ |
| 银河福星1号 | 中国银河证券 | ★★★★ |
| 浙商金惠3号 | 浙商证券 | ★★★★ |
| 华西证券锦诚1号 | 华西证券 | ★★★★ |
| 兴业证券玉麒麟2号 | 兴业证券 | ★★★★ |
| 申银万国宝鼎1期 | 申银万国证券 | ★★★★ |
来源：国金证券研究所
管理人方面，除去参与综合星级评价的，另有16家券商资管参与两年期的参考星级评价，16家券商资管参与一年期的参考星级评价。
在16家运作满两年的管理人中，第一创业证券、安信证券、兴业证券、中山证券和山西证券获得五星级参考评价，浙商证券、宏源证券获得四星级参考评价。
在16家运作满一年的管理人中，瑞银证券和恒泰证券获得五星级参考评价，华融证券、中原证券、世纪证券和方正证券获得四星级参考评价。
图表6：一年/两年期参考星级五星级和四星级管理人
| 管理人 | 一年期参考星级 | 两年期参考星级 | 管理人 | 一年期参考星级 |
| 第一创业证券 | ★★★★★ | ★★★★★ | 瑞银证券 | ★★★★★ |
| 安信证券 | ★★★★★ | ★★★★★ | 恒泰证券 | ★★★★★ |
| 兴业证券 | ★★★★ | ★★★★★ | 华融证券 | ★★★★ |
| 中山证券 | ★★★★★ | ★★★★★ | 中原证券 | ★★★★ |
| 山西证券 | ★★★★★ | ★★★★★ | 世纪证券 | ★★★★ |
| 浙商证券 | ★★★★★ | ★★★★ | 方正证券 | ★★★★ |
| 宏源证券 | ★★★ | ★★★★ |
来源：国金证券研究所
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