一周新发基金投资点评(7月9日—7月13日)

　　德圣基金研究中心 

　　【德圣新基金投资建议说明】

　　【说明】一周新发基金点评汇总了当周处于发行期的所有新基金点评。

　　一周新发基金汇总

　　1、长城保本：大类资产配置迎来较佳市场环境+优秀基金经理管理

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　长城保本混合是长城基金(微博)公司旗下第一只保本型基金，基金的发行完善了长城基金旗下基金的产品线。作为一只保本型基金，基金份额持有人认购并持有到期的基金份额、或过渡期申购并持有到期的基金份额、或从上一保本周期转入当期保本周期并持有到期的基金份额，基金管理人对投资者给予保本保证。另外，从基金大类资产配置策略来看，基金采用固定比例组合保险策略(简记为“CPPI”)，建立和运用严格的动态资产数量模型，以安全资产预期收益与基金前期已实现收益作为风险资产投资的安全垫，动态调整安全资产与风险资产的投资比例，从目前债券市场和股票市场估值阶段来看，都较为契合和有利于基金大类资产的配置。另外，该基金拟任基金经理钟光正先生，具有较为出色的债券投资能力。基于以上分析，我们向保守型投资者一般推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　对于该基金的产品特征，我们可从以下几个方面去进行具体了解：

　　其一，作为一只保本型基金，基金的保本周期为3年。关于基金的保本，基金份额持有人认购并持有到期的基金份额、或过渡期申购并持有到期的基金份额、或从上一保本周期转入当期保本周期并持有到期的基金份额等将享有保本条款。在保本周期内，如果基金份额持有人认购并持有到期的基金份额的可赎回金额加上其认购并持有到期的基金份额的累计分红款项之和低于认购保本金额(差额部分即为保本赔付差额)，那么，基金管理人将会补足该差额。

　　其二，基金采用固定比例组合保险策略(简记为“CPPI”)，该投资策略的基本步骤可分为以下三步：第一步，利用CPPI模型，根据本基金的保本金额和合理的贴现率，确定基金当期投资于安全资产的最小比例，即投资组合的安全底线。第二步，根据数量模型，通过对无风险利率、市场波动趋势等参数的预测，确定安全垫的放大倍数——风险乘数，然后根据安全垫和风险乘数确定当期投资风险资产的最大比例，其余资产投资于安全资产。第三步，结合市场实际运行状态，根据安全资产、风险资产的价值变动以及安全底线的变化，动态调整安全资产和风险资产的投资比例，进行投资组合管理，实现基金资产在保本基础上保值增值。

　　从目前基础市场来看，债券市场仍处于牛市趋势的通道中，股票市场6月份又经过跳空式下跌，市场估值底部较为明确，权益类资产配置阶段凸显，因此，目前债券市场和股票市场较为契合和有利于该基金大类资产的配置。

　　其三，从基金管理团队来看，基金拟任基金经理钟光正先生，具有8年债券投资管理经历。2009年11月进入长城基金管理有限公司，曾任债券研究员、长城货币市场证券投资基金基金经理、长城稳健增利债券型证券投资基金基金经理，自2011年4月12日起担任长城积极增利债券型证券投资基金基金经理，在管理该基金期间，取得了较为不错的基金收益，钟光正先生在债券投资方面能力较为出色。

　　表1.基金基本信息和投资特点

　　数据来源：德圣基金整理并分析

　　2、交银阿尔法核心： 重视风控的量化基金 投研改进值得关注

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　交银阿尔法核心是交银施罗德公司旗下第一只量化概念基金，和同类量化基金相比，该基金主要仍是采取部分量化投资策略，主要体现在对大类资产配置，散落在行业配置以及选股策略中。团队实力较强，但是经验仍相对缺乏。就当前市场投资而言，指数相对低位、估值优势为基金提供较好建仓机会，今年以来交银系基金整体开花值得关注，预期来自交银整体投研支持较大，该基金有望在成立初期获得较好的业绩。但是由于量化基金的高风险特征，仍适合积极风格投资者选择。

　　【产品特征】

　　交银阿尔法核心是交银系首只量化主题投资基金，也是历经两年调研和团队准备交银在产品线上新的里程碑。在此之时恰逢今年以来量化基金的硕果齐放，而交银也在经历投研再造、团队更新后旗下产品再度发力，今年以来偏股和偏债基金业绩表现突出。一定程度上，这两大优点让交银阿尔法量化基金的出台显得更为隆重。

　　就产品设计来看，该基金为典型的股票基金设计，权益资产配置为高股票上限，这与一般量化基金并无差异。投资理念明确提出对数量化工具的应用，并特别提出以此工具来降低震荡市场下净值下行风险，提高投资收益的稳定性和可复制性。可以看出，该基金对风险控制更为注重，而对量化基金投资的应用也与其他量化基金略有不同。

　　就该基金量化投资而言，该基金对量化工具的应用主要体现在“自上而下”的资产配置中。体现在大类资产配置上，基金明确提出通过“量化工具积极判断市场时机，自上而下调整资产配置，控制系统性下跌风险”，具体而言就是，通过交银施罗德时机选择量化指标体系来辅助主观策略判断。体现在行业配置上，基金特别提出加入基金经理对行业风险收益预期的因子，以此形成最优组合。而在选股上，该基金仅提出通过基本面因子模型作为选股辅助，结合股票品质和价值综合遴选。

　　整体而言，在量化工具的运用上，该基金仍采取部分量化的策略，仅是借助量化工具克服人为判断上的一些缺陷。但实质上仍难称得上是一只标准量化基金。预期基金的投资仍会较大程度上与一般股票基金雷同。

　　就投研团队而言，该基金拟任基金经理龙向东，教育背景较强，但是证券从业经验不足。量化投资经验主要是在美国雷曼兄弟公司(欧洲)、日本野村国际 (欧洲)、北京健坤和创投资公司等担任量化分析师。自2010年加入交银，开始搭建量化投资平台，目前组成由5人组成的专业背景全面的量化投资团队。整体来看，作为量化团队的首战，基金经理实际投资能力还需观察，但是来自交银整体的投研支持还是该基金的亮点之一。

　　表2.基金基本信息和投资特点

　　数据来源：德圣基金整理并分析

　　3、万家中证分级：成长风格的指数分级基金+估值较低具有建仓优势

　　【认购建议】一般关注

　　【德圣点评】

　　万家中证创业成长指数分级基金是万家第一只指数分级基金，从标的指数来看，成分股多为中小盘成长股，其预期风险收益较高，指数估值目前处于相对低位，基金此时建仓具有优势。另外基金采取1:1的比例对基金进行划分，加大基金的投资者的投资风险。基金经理在管理其它指数基金过程中，指数跟踪能力较佳，跟踪误差较小。但是在当前基本面下滑的状态下，预期成长股发动还有一定时间。综合之，给予基金一般关注。

　　【产品特征】

　　万家中证创业成长指数分级基金为万家旗下新发的第一只指数型分级基金，基金采取完全复制的投资方法，通过严格的投资纪律约束和数量化风险控制手段，实现对中证创业成长指数的有效跟踪。

　　从标的指数来看，中证创业成长指数由上海和深圳证券市场主板、中小板以及创业板市场中选取100只股票作为样本编制而成的成份股指数，以综合反映沪深证券市场创业和成长特征较为显著的中小市值公司的整体状况。当前股市的估值已经处于相对低位，此时建仓的指数基金要比过往的基金具有有优势。中证创业成长指数成分股多为成长股，风险较高，适合积极的投资者。

　　在产品设计上，基金通过1:1的比例将基金划分为A、B份额，其中A、B份额可配对转换为基础份额，为投资者提供套利机制。属于风险偏好较高的投资者进行此类投资。

　　从投研团队来看，基金拟任基金经理吴涛曾管理过万家上证180指数基金，在其管理期间，其对标的指数进行了较好跟踪，跟踪误差较小，指数跟踪能力较佳。

　　表3.基金基本信息和投资特点

　　数据来源：德圣基金整理并分析

　　4、融通医疗保健行业：非周期类选股基金主打医疗行业主题

　　【认购建议】一般关注

　　【德圣点评】

　　融通医疗保健行业基金以医疗行业股投资为主题，从选股方向和行业配置上来看，基金具有明显的防御特征，医药保健行业处于历史低位，下行风险不大，建仓面临良机。但是考虑到基金公司整体投研实力一般，旗下偏股型基金多处于同类型平均水平，基金经理在管理融通新蓝筹期间，超额收益并不突出，投资实力一般，给予基金一般关注。

　　【产品特征】

　　融通医疗保健行业基金是融通基金公司新发的一只主题基金。基金主要通过投资医疗行业优质股票来为基金带来长期收益。

　　在投资理念上，基金对医疗保健行业股票进行了详细的界定，其所指的医疗保健行业由从事医疗保健相关产品或服务的研发、生产、销售、服务的公司组成。具体包括：上海申银万国证券研究所有限公司界定的医药生物行业股票，已列入申万医药生物行业股价指数股票调整名单，但尚未进入申万医药生物行业股价指数成份股的股票。

　　基金投资个股主要按照以下三个角度筛选：1. 从企业生命周期模型角度精选股票，2. 上市公司基本面因素，3. 估值与风险。

　　从产品资产配置设计以及投资策略来看，基金为一般的股票投资基金，且为高股票上限的基金品种，风格积极，适合投资风险偏好的投资者。

　　从投研团队来看，基金拟任基金经理吴巍2011年4月份与其他基金经理共同管理融通新蓝筹基金，之前一直担任行业研究员。其曾在医药行业担任过药品开发师，行业经验丰富，且其拥有19年证券从业经验，历任行业研究员，研究部总监等职，投资经验丰富，且其在管理融通新蓝筹期间，获得一定超额收益，具有一定实战经验。

　　相较而言，融通整体投研实力一般，旗下基金多处于同类型中游水平，获取超额收益能力一般。

　　表4.基金基本信息和投资特点

　　数据来源：德圣基金整理并分析

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