一周基金业绩点评(6.29-7.05)

　　弱市中孕育反弹 蓝筹风格基金仍具配置价值

　　德圣基金研究中心

　　基础市场：降息缓冲“数据”下行风险 市场在等待中酝酿反弹

　　沪深两市股指冲高回落，整体上略有上涨，本周股指上涨是对上周快速下跌的技术性反弹，但股指受到5、10日均线压制反弹无疾而终，短期延续较弱态势。本周股市的溃败主要来自于对中国经济前景的再度悲观，6月PMI与工业增加值同比继续回落，预计二季度GDP等经济数据低于预期。而短期预计上市公司中报业绩低于预期压力显现，市场交投情绪不高。从本周盘面上看，上游板块明显落后于下游板块，小盘要弱于大盘，中证500指数跌幅居前(见表1)。从行业表现来看，医药、食品继续走强，金融、地产略有上涨，而机械、金属继续走弱(见表2)。

　　本周基本面偏空，股指反弹失败。主要有三方面原因，一是中国官方6月PMI为50.2，继续下滑。作为经济先行指标PMI还在创新低，很大程度上预示5月份的工业行业盈利水平难有改善，而6月份盈利前景不容乐观，规避中报风险又成了资金撤退的理由。二是资金面紧张凸显，受季末资金需求紧张和7月份到期资金较少常规原因外，IPO也加重紧张预期。三是外围市场企稳，受欧盟峰会发布的利好消息刺激，欧元快速反弹，美元大幅下跌，大宗商品市场和亚太股市也纷纷走高。

　　综合来看，股市处于弱平衡态势，政策与经济博弈牵动市场神经，但基本面企稳迹象显现。虽然PMI、工业增加值数据继续下滑，但数据显示正在收窄，且环比有企稳迹象。另外预计二季度GDP数据低于预期，但CPI持续回落为政策放松打开空间，5日晚宣布降息，更加明确了政府保增长的意图。海外市场，欧盟峰会达成一定程度救助计划，有利于刺激经济逐步企稳，尤其是欧央行降息后。

　　展望后市，3季度市场反弹的概率较大，但结构化行情或将延续。另外3季度上市公司业绩中报披露时期，业绩推到上涨更加值得关注。对于过度炒热行业和涨幅较大个股需要谨慎持有。短期投资者仍要以控制仓位为主，适当参与市场反弹。

　　表1、一周市场指数概览(6.29-7.05)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　表2、一周证监会行业涨跌变动(6.29-7.05)

　　数据来源：德圣基金研究中心整理；

　　基金市场：股基反弹成长股基领先 债基走势平稳上涨

　　受股市反弹略有上涨影响，偏股方向基金净值指数全面上涨，基于结构性上涨特点，股票型基金净值指数涨幅居前(见表3)。受到周二、周四逆回购1880亿元，本周实现净投放，市场资金面得到一定缓解，偏债方向基金表现相对较好(见表4)。

　　基于股票市场反弹影响，本周偏股方向基金全面上涨。受到中报业绩预报影响，各行业表现不一。其中医药、食品继续走好，机械、金属持续走弱。而金融、房地产走势平稳。基金强势风格特征明显，注重大消费配置的基金表现领先，而注重周期配置的基金相对落后。

　　本周债券市场延续上半年走势继续上涨，但涨势已经减弱，本周利率债涨幅大于信用债。其中主要影响因素是：一、6月PMI指数继续回落，经济下滑仍在进行中，企稳迹象不明显，政策有望继续宽松，利好债市。二、本周为7月第一周，央行继续采用逆回购向市场注入大量资金，资金价格降低，有利债市。三、企业盈利数据不佳，信用风险隐忧较大，并且上半年信用债发行加多，上半年上涨较快，信用债的吸引力目前有所下降。

　　本周基金市场整体呈现上涨态势，偏股基金全面上涨，偏债基金走势平稳。其中偏股方面，基金风格并不显著，整体而言中盘成长较为领先。偏债方面，随着货币宽松持续和降息实施，资金面将继续维持宽松，继续利好债券市场。未来随着经济见底，企业债、可转债、低等级债具有一定优势。对于后市，我们依然维持谨慎乐观看法，注重精选个股和行业、操作稳健的基金则是应该配置的重点。相对股基的谨慎，对于债券市场相对乐观，可以适当配高收益的信用债基。

　　表3、徳圣基金指数一周概览(6.29-7.05)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　1.指数型基金：权重类指基走势平稳 中小盘指基分化

　　受股市反弹略涨影响，指数基金净值指数略有涨幅，但指数基金内部略有分化。总体来看，金融、房地产等权重类标的指数基金走势平稳。而成长类指数基金波动较大，略显分化，其中创业板指基走好，中小盘指数基金走弱。从风格上看，权重指数基金平稳走势，起到护盘作用，而成长类指数基金较为活跃。就具体基金而言：

　　其中跟踪创业板指数基金相对较好，如易方达创业板ETF。创业板指数从4月份以来持续上涨，带动2季度创业板指数基金涨幅居前。鉴于短期涨幅较大及创业板业绩预期压力，创业板指数或将回调可能。

　　其中跟踪成长性指数基金略显落后，如金鹰中证、东吴中证新兴产业。中证新兴产业指数成份股、备选成份股的投资比例不低于基金资产的90%，成长性高。从长期看，仍具有一定配置价值。

　　表4、指数型基金本周业绩前五、后五(6.29-7.05)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　2.偏股方向主动型基金：泛消费类股基领先 周期风格股基落后

　　本周偏股方向基金业绩全面上涨，其中股票型基金净值指数上涨0.79%。受基础市场医药、食品上涨，金融、房地产行业走势平稳，金属、机械走弱影响，强势基金也表现相应的风格特征。就具体基金而言：

　　其中涨幅居前的股基多为超配食品、医药等大消费，如诺德中小盘。诺德中小盘是一只成长性风格明显的基金，前六大重仓行业均为成长性行业，成长风格占主导的市场环境下基金表现出色，相反则表现平庸。

　　其中落后的基金多为超配机械等周期，如中邮成长。超配重型机械行业，而受到经济下滑与预计中报业绩低于预期双重压力，短期业绩仍可能落后同类型平均。

　　表5、股票型基金本周业绩前五、后五(6.29-7.05)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　表6、混合型基金本周业绩前五、后五(6.29-7.05)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　3.偏债方向基金：偏债基金本周普涨 上涨速度已减缓

　　本周债基市场呈现普涨格局，涨速减缓。四种偏债类型基金简单平均上涨0.29%。其中本周偏债混合基金上涨0.57%，表现较佳。而纯债基金表现相对落后。

　　具体债基而言，涨幅较大基金多为目前股票投资较多，债券投资配置较为均衡偏债基金，如嘉实多利、泰信增强，而受可转债市场下跌影响，可转债债基表现相对落后，尤其是重配大盘转债的债基，如汇添富可转债。

　　表7、偏债方向基金本周业绩表现(6.29-7.05)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　4.QDII方向基金：海外市场普涨 油气类基金业绩抢眼

　　受益于欧盟峰会的成功召开， 本周海外市场强势，尤其是欧洲股市以及大宗商品走强。本周QDII基金业绩出色，平均净值收益率上涨3.85%，其中44只基金收益在3%以上。投资于油气类资产的基金表现最为抢眼。

　　上周欧盟峰会声明要打破主权信贷和银行系统的恶性循环，并开始活用两大援助基金应对危机，使得欧债危机向前迈出重要一步。受此利好影响，海外市场风险偏好大幅升温。股市、大宗商品市场普涨。而美国6月ISM制造业指数为49.7%，是2009年7月以来首次跌破50%的增长、萎缩分界线，使得市场涨势略降温。美国能源信息署发布美国原油库存，显示减少427万桶，超出此前预期，原油在阴跌连个月之后，报复性反弹。

　　分市场来看，本周欧洲三大股指表现出色，德国、法国、英国市场强势，分别涨6.27%、5.82%和3.38%。美国股市继续上涨，纳斯达克(微博)、标普500、道琼斯工业平均指数本周分别收涨4.44%、2.9%和2.34%；而香港市场亦走强，恒生指数和恒生中企指数分别涨3.76%和3.26%%，中国官方PMI数据创七个月来新低，A股低位震荡，在一定程度上压制港股上涨空间。新兴市场方面，印度、泰国、澳大利亚、韩国、新西兰涨幅在2%到3 %之间。本周大宗商品市场最为出色，ICE商品指数走强6.39%，其中布伦特原油和美原油分别上涨8.41%和11.1%，黄金收涨3.45%。

　　就基金而言，本周资源类投资的基金表现较好，三只油气类型基金业绩出色，华宝油气、诺安油气、华安石油周涨幅据超过5%。诺安全球黄金、汇添富黄金、嘉实黄金、易方达黄金收益也都超过了3%。详情见下表。

　　表8、QDII基金本周业绩表现(6.29-7.05)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　基金投资策略：优选均衡型选股基金，关注债基投资机会

　　偏股方向投资策略：优选选股型基金  蓝筹风格基金仍具优势

　　基于股市反弹略涨影响，偏股方向基金全面上涨，其中股票型基金净值指数上涨0.79%。从基金风格看，中盘成长风格基金相对领先，权重蓝筹走势较为平稳，仍具有较好的配置优势。从行业配置看，偏配医药、食品板块基金表现领先，如诺的中小盘。而超配机械、金属等周期基金表现相对落后，如中邮成长。

　　基于目前的市场形势，以下三类风格的基金值得关注：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动的基金；二是在风格配置上相对偏向兼具低估值与成长性的二线蓝筹风格基金；三是风格和行业配置相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金，在中长期有望保持相对稳定的业绩。另外，本周市场虽然震荡加剧，但是个股行情仍较为明显，因此可以适当关注选股型基金。

　　偏债方向投资策略：债市交易性机会减小   关注注重绝对收益债基

　　本周债基小幅上涨。在经济基本面没有较大改善，债券市场行情上半年涨幅过大的状况下，债市趋势线行情预计不再持续。且目前信用利差已经接近历史低点，整体操作空间不大；未来债券市场更多的是持有期收益，而非交易性机会。基于此，我们建议投资者关注投资稳健，追求绝对收益债基。

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