6月业绩点评：6月市场大跌 选股能力强、均衡配置的基金投资价值高

　　德圣基金研究中心

　　基础市场：多利空6月份股市普跌 估值修复需政策助力

　　在5月份震荡的基础，A股6月份行情继续杀跌，其中以蓝筹股集中的板块跌幅较重。具体指数来看， 深证成指、上证指数强势下行、中小板相对较好，但是仍有多达4%的深跌， 创业板抗跌能力较强。本月债券市场相对股市表现明显较好，但是依然没有延续上月强势，6月弱势走高。中证企债指数、中证全债指数、中证国债指数收益不到1%。

　　从市场风格来看，本月大盘蓝筹风格股票集中的周期行业如金融、采掘、交运等板块在上月基础上继续下跌；而中小盘成长性风格股票较集中的板块，如医药、服务等板块相对抗跌。从行业表现来看，本月除了医药、公用两个行业为上涨之外，其余板块悉数下跌，其中金属、采掘、造纸、机械板块下跌幅度均在10%左右。

　　“4万亿2.0版政策宽松未持续、国际板预期升温、以及伊利等突发事件利空连二连三干扰市场，使得本月股指阴跌不止。另外海外市场前期围绕希腊大选结局难定，以及后期对欧盟峰会预期较差的影响，放大了A股市场利空效应。国内外环境均偏向利空，即使是6月8日央行降息往市场直接释放流动性，但仍不足以对冲基本面利空风险。外加降息直接对银行板块打压，使得大盘在短暂回调之后，继续运行在下跌通道。

　　本月海外市场相比黑色5月改观明显。前半个月，虽然希腊大选情况不明朗，但是退出欧元区的恐慌暂时缓解，外加海外市场数据如美国公布的PPI和零售销售数据、就业数据等不及预期，使得市场在新一轮议息周期下，憧憬全球流动性宽松，推动股指上行。而后半个月，希腊议会成功组阁、美国长期宽松政策不变以及QT操作延期等使得市场继续向好发展。当然，QE3预期破灭，在一定程度上挤压市场上行空间，尤其是黄金和其他大宗商品市场。

　　基金市场：股市阴跌债市稳健 偏股基金输偏债基金

　　本月股市急跌，债市仍然稳健，偏债基金明显好于偏股基金。但是受本月股票市场震荡影响，偏股基金表现弱于偏债基金。

　　【偏股基金业绩】本月偏股方向基金延续5月份整体风格，成长风格股票方向基金表现较好，蓝筹风格市场基金表现逊色。因今年以来医药板块表现出色，尤其是2季度以来，医药类主题基金反弹明显，扭转了一季度的颓势，使得食品、医药等方向基金领涨，如汇添富医药，涨幅均为8.09%。但这类主题型基金今年以来累积涨幅较大，不排除有短期回调的压力；而金属、采掘等早周期行业持续回落，如东吴行业，跌幅达到14.87%。

　　【指数基金业绩】因下跌市场指数效应放大明显影响，指数基金在所有类型基金中损失最大，基金净值月下跌5.86%。同时受基础市场风格分化影响，也表现出明显的权重蓝筹走弱，创业板略强，但有转弱趋势特征。本月仅有易方达创业板ETF、易方达创业板ETF两只指数基金上涨，涨幅为0.83%和0.79%。而金属、采掘等早周期指数基金，如银华中证内地资源分级、国联安商品ETF、国投中证资源指数跌幅居前，本月跌幅超10%以上，延续了5月份的弱势格局。截止到本月底，资源类主题指数基金涨幅回吐殆尽。一季度末国联安商品ETF上涨11.41%，截止到本月末上涨3.40%，回吐明显。对于此类风格特征明显的主题型基金，风险较为集中，投资者尽量避免长期持有，节奏把握能力出众的投资者可阶段性配置。

　　【偏债基金业绩】本月偏债基金逊色于5月份，但仍为普涨格局，尤其是纯债基金表现较佳。而受股市下跌拖累，偏债混合基金表现落后于债券型和纯债型基金。6月份债券型基金平均收益率为0.25%。从对权益类资产的配置来看，其中因近期一级债基在固定收益资产与权益类资产配置上平衡性较好，在弱市下抗风险能力高于二级债基，其0.49%的平均收益率明显高于二级债基的0.07%。

　　从债券资产的配置来看，其中对债市趋势把握准确，重点投资信用债的债基表现较佳。如天弘丰利、上投强化、天治稳健上涨3.82%。而因规模大幅下降，影响基金操作，长盛同禧业绩较差。另外，因降息对银行业影响较大，对金融转债投资占比较大的富国可转债本月表现相对落后。

　　【QDII基金业绩】六月份受益于海外市场反弹，QDII业绩明显好于五月份，平均净资产收益率上涨1.57%，其中43只基金涨幅超过5%。具体到基金方面，投资于新兴市场的建信新兴市场、上投新兴市场、南方金砖、招商金砖本月收益较高；而受益于美国地产的持续复苏，投资于美国地产资产的鹏华美国、以及致力于不动产投资的诺安全球收益也取得不错的基金业绩；进行全球投资的基金建信全球、工银全球精选、长盛环球、招商全球本月表现一般，投资于黄金、以及油气类资产的基金本月表现居中，而受累于中国概念股损失较重，海富通大中华、海富通海外、华泰亚洲、南方中国中小盘本月业绩落后。

　　表1.六月份各类型基金业绩表现(收益率简单平均)

　　说明：数据统计时间为2012.06.01-2012.06.30

　　表6.六月份次新基金分类型业绩表现(收益率简单平均)

　　说明：1.数据统计12年以来成立的基金为次新基金。

　　2.数据截止日期2012年6月30日 数据来源：徳圣基金研究中心

　　总结：市场止稳回升震荡筑底难免 关注选股能力强、配置均衡的基金

　　就后期市场而言，现在A股市场结束了上月的急跌行情，在海外市场利好以及流动性宽松环境下震荡企稳。一方面欧盟峰会达成的包括1200亿欧元的“一揽子”经济刺激计划等超预期结局，使得欧元区危机好转迹象明显，另一方面，现月末季末，以维稳经济央行持续的逆回购操作往市场注入流动性，甚至市场预期会继续有降准降息均支持有修复需求的A股企稳。

　　基于对未来市场的判断，建议基金配置上仍需谨慎。具体到偏股方向基金：继续持有风格配置较为均衡，风险控制能力较优的稳健风格基金；继续持有选股选时能力均衡，操作风格灵活的基金；继续配置股选股能力较强，风格相对积极的基金产品；在市场相对低位阶段性增加指数基金的配置比重，对于前期业绩表现极为突出，配置过偏的基金，则应予以警惕，若配置比例过高，应在反弹中予以减持。

　　债券方向基金方面，基于政策逐渐放松、流动性趋于宽松的判断，债市机会较为明确。继续配置长期业绩稳定的债券基金，在债券结构配置上偏重高等级信用债以及风格较为积极的债券型基金。

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