国金证券股份有限公司 张宇,张剑辉


　　基本结论

　　7月9日将发行的华夏恒生和易方达恒生中国企业交易型开放式指数,均为我国首批跨境交易的ETF,是深港金融合作、落实CEPA 的重要措施之一,有“小港股直通车”之称。两只跨境ETF 基金均投资于香港市场的蓝筹代表指数。其中香港恒生指数度量了香港市值最大及成交量最活跃的香港上市公司表现;恒生中国企业指数则包括了最大及成交量最活跃的H 股及红筹股。通过历史数据分析,两只指数与A 股具低相关性,均有可分散风险的配置价值。从风险收益特征看,恒生中国指数表现出的高风险/收益特征相比较而言更加明显。该类品种的创新点为:提升跟踪标的精准度;通过一二级市场套利,可以有效抑制ETF 折溢价,增加交易效率;联接基金可用美元申赎,方便美元外汇配置;而跨境ETF 品种未来或可成为融资融券品种,从而加大基金品种的流动性和交易价值。我们建议投资者关注跨境交易港股ETF 基金的投资价值。

　　投资摘要 7月9日将发行的华夏恒生和易方达恒生中国企业交易型开放式指数均为我国首批跨境交易的ETF,是深港金融合作、落实CEPA 的重要措施之一,拓展了内地与香港的金融通道,所以市场有“小港股直通车”之称。

　　两只跨境 ETF 基金均投资于香港市场的蓝筹代表指数。其中,香港恒生指数:香港最早的股票市场指数之一,香港蓝筹股指数,度量了香港市值最大及成交量最活跃的香港上市公司表现,亦包括H 股及红筹股。截至今年5月底,指数总市值为10.58万亿港元;市盈率为8.81倍。恒生中国企业指数:包括最大及成交量最活跃的H 股,成份股经流通市值调整,以反映其可投资性。每只成份股的比重上限设定为15%。截至今年5月底,指数总市值为3.69万亿港元;市盈率为8.19倍。权重较大的行业为内地金融保险、资源类和房地产股票。

　　与 A 股相关性低,配置价值显现 香港恒生指数和恒生中国企业指数的表现,与沪深300的相关系数非常低,恒生指数仅为0.32,而恒生中国企业指数的相关系数略高,也仅为0.43;两只指数与A 股配置,均有可分散风险的价值。从风险收益特征看,恒生中国指数表现出的高风险/收益特征更加明显。

　　跨境港股指数 ETF 基金的创新点: 1、实现一二级市场套利,有效抑制ETF 折溢价 2、联接基金可用美元申赎,交易时间不同带来异地套利机会 3、中小投资者和机构投资者可以采取不同的投资策略 4、跨境ETF 未来或可成为融资融券品种 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。