记者 高丽霞

　　两只跨境ETF在6月29日获批后，今日将开始正式发行。此次首批的港股ETF分别为华夏恒生ETF 和易方达恒生中国企业ETF，这两只产品均以香港市场为标的。香港市场作为内地投资人最为了解的境外市场，一直备受关注。目前是投资港股好时点吗？如何看待恒指当前的投资价值？等等都是投资者目前较为关注的问题。

　　跨境ETF费率更低

　　港股ETF主要是由境内基金公司以人民币发行的QDII产品，募集资金投资香港市场，投资标的是追踪香港主要指数，该指数基金将在内地交易所挂牌交易。即将发行的两只港股ETF基金，主要是看重香港良好的投资价值，在资产配置上，能够与A股有效互补；而与欧美等其他相比，香港也是内地投资者相对熟悉的成熟市场。

　　和普通QDII基金相比，港股ETF费率要低得多。数据显示，目前普通的QDII基金管理费一般是1.8%或1.85%，托管费是0.30%或0.35%。而易方达恒生中国企业ETF的管理费是0.6%，托管费是0.20%，华夏恒生ETF的费率更低，管理费和托管费分别是0.60%、0.15%。

　　此外，在申购赎回时间上，港股ETF和普通QDII基金业有所不同。对普通QDII而言，T日申购的基金份额，T+3日才可以赎回，但是港股ETF在T+2日便可以赎回。同时，由于ETF特殊的交易机制，投资者即可在一级市场申购和赎回，也可在二级市场中进行ETF之间的相互交易，所以当ETF出现折价或溢价时，投资者可以在ETF一级市场、ETF二级市场及股票现货市场之间进行简单的套利。

　　目前由于香港市场和国内市场体制等差异，两只港股ETF只能做到单一方向套利。具体来说，当二级市场价格低于基金净值时，投资者便可以在T日从二级市场低价买入，当日在一级市场赎回，以赚取其中的差额。但是与普通的ETF比较，两只跨境ETF都无法实现T+0回转，即T日申购的份额，不管是赎回还是在二级市场上卖出都必须在T+2日才可以完成，也就是说当二级市场价格高于基金净值时，港股ETF无法实现套利。

　　跟踪标的不同是两只跨境ETF的本质差别

　　在好买基金研究中心看来，首批跨境的两只ETF基金，运作模式在理论上是完全相同的。在申购赎回模式上，首批的两只跨境ETF都采用全现金申赎的模式，主要因为跨境ETF标的指数的成分股在境外，做不到实物交换，所以用全额现金替代——投资者申购用现金，赎回得到的也是现金。

　　最本质的差别还是在其跟踪的标的上。易方达恒生中国企业ETF在上海证券交易所上市，投资标的是恒生中国企业指数。华夏恒生ETF在深圳证券交易所上市，投资标的是恒生指数。

　　好买基金统计数据显示，近十年来(2002年7月4日至2012年7月4日)恒生中国企业指数表现好于恒生指数。但是和恒生指数相比，恒生中国企业指数波动幅度较大，呈现大起大落的形态。

　　“易方达港股ETF主投是H股，H股目前相对于A股有接近9成的个股是折价的，如果看好未来H股的投资机会，可以重点关注易方达港股ETF；对于华夏港股ETF而言，它的覆盖的范围更广，更能代表港股市场，对于想分散单一市场风险，投资香港市场的投资者，可能更具意义。”好买基金对此表示。

　　港股具备价值优势

　　华夏恒生ETF的拟任基金经理王路向记者表示，恒生指数上市公司的股利分配率基本保持在30%以上，这与内地股市差异较大。恒生指数股息收益率基本在3%左右，为投资者带来稳定的分红派息回报。

　　统计数据显示，截止到2012年6月底，恒生指数的市盈率约为9倍左右，与内地相比估值水平较低，也显著低于其他国家水平，具备较高的投资安全壁垒。“从历史估值角度来看，恒生指数10年来的历史平均值为14.87倍，目前9倍左右的市盈率已接近2008年低点的平均值，处于历史较低水平，体现出良好的投资价值。”王路分析到，“对于希望获取香港市场平均收益的投资者而言，现在选择跟踪恒生指数的ETF无疑是个较好时机。”而一些聪明的投资者已经看到了机会并有所动作，例如香港本地富豪李嘉诚、郑氏家族、李兆基等近期都在低调增持香港本地股票。