黄一黎：我们做实盘模拟的时候选的基金是由嘉实基金(微博)做的，这个组合是这样的，但是其实你想一下，现在关键的不是说具体选基金A还是基金B，这样又落入一个专注产品的思维，因为我们要做的是一个整体的回报，组合很重要。组合是根据什么建立的呢？组合首先是根据我们的预测的结果我们来做资产配制，在这个基础上，我们再去选择适应的基金，是这样构成的。这个组合不是说由一个组合从头跑到尾，中间每一期会进行基金的调整，所以才会最终达成这样的结果。

　　问：FAS推荐基金建议以6个月为周期，是否是对长期投资和定投的否定？

　　黄一黎：一般来说我们思维很容易变成一种单向的，出了一件是好事，其他的都不是好事，我觉得这一点要稍微想宽一点，我觉得多数中小投资人是感性投资，而不是理性投资，从感性投资到理性投资需要一个过程，从理性投资到科学投资又是另外一个过程，所以从理性投资的方法绝对不止一种，科学投资的方法也不止一种。所以现在我们介绍的就是今天的FAS系统是科学投资的方法之一。第二，所谓长期投资，长期投资并不完全等于长期持有，这两个还是有区别的，长期持有是长期投资的一种，但是股神巴非特投资也不是一直股票从30年以前买一支持有到今天，这也未必，比如说03年04年买了中石油，过几年以后又卖掉了，所以我们的思路要宽一些，不是非此即彼，这世界大得很，完完全全容纳得下超过一种的投资方法。

　　问：预测的事情从来都是最难的，现在看十次有六次是错的，即使预测准确度高一些，十次中八次预测对就算很高了。当没预测对的时候，投资人会不会有一些情绪方面的大的落差？这时怎样让投资人保持信任？

　　赵学军：我相信还是绝大多数同志能支持我们冒这个风险，因为基本上代表了投资人的一个需求，不管我们承认不承认，我们谁去承担这个风险，我们的投资人实际上都在接受这个预测，不管这个预测是来自银行渠道的销售跟他说的，还是电视台里财经台里股评跟他说的，也可能是他自己在做这个预测，他自己无可奈何都在承担这样的一个风险。今天我们说让我们尝试用嘉实的品牌，用嘉实的品牌去尝试。我希望大家给我们一点点包容，让我们去尝试做一做来证明看我们能不能做好，总要有人来尝试，我也相信如果不能帮投资人赚钱，基金行业也没有存在的必要，赵总你为什么还在这儿干，因为我觉得总要有人从事这个，我有很多想法真的能够让投资人赚到钱，但是现在还没有实现，这是我坚守的理由之一。所以大家能够理解我们嘉实的愿望是让大家更好，我们也认为在诸多的可以预测的机构里，我们自己认为我们还是最好的，舍我其谁，算了，这东西我们就担了，让我们试一试。

　　黄一黎：其实预测真是一个高危行业，大家记的都是记你错的时候，对的时候大家说你预测对了是应该的。其实你真正做预测可以发现，其实是蛮辛苦的，需要蛮大的担当，也可能背骂名，我在国外做这么多年，我回来以后加入嘉实在赵总的领导下工作，我很开心的一点是什么呢？我原来在美国也坐了很高的位置，但是原来做的是一份工作，但是做的是一份作业，为什么有这种感觉？因为现在我是站在投资者角度思考问题，来希望为投资者和投资人赚到一些钱，做到投资回报。即使我预测错了，这个初衷我觉得我心里尽管总是不踏实的，但是我的主观愿望我对得起我自己的良心。

　　赵学军：我觉得你去预测，不是所有的预测都是风险，预测矿藏、预测地震、预测石油在哪个区域，不是所有的预测都是不靠谱的。经过半年的筹备，我看结果不错，哪怕这个结果再差一些都没有关系，挺好。他们去跟清华的地质所教授探讨到底是哪个模型更适合这样的预测。所以我想至少我们用机构的方式，很专注地在做这件事，为什么拖这么久到今天才敢拿出来试试跟大家见面，丑媳妇总要见公婆的，既然决定做这件事，拿出来试试，从今天开始大家可以监督他。

　　问：投资者回报研究中心是不是基金第三方销售公司的匹配？现在关于第三方销售的牌照的设想是怎么样的，做了一些怎样的布局？

　　赵学军：我想说两点，为什么先做回报中心？我觉得今天嘉实这个品牌有1千万个人做我们的投资，我觉得这个品牌如此之重要，有如此大的影响力，所以我们要先去影响那些跟我们一起投资的人，我们希望真的去帮助投资人改善他们，我们不想嘉实的投资人当中有70%多的人还亏钱，我们希望通过我们几年的努力，让这些投资人也让那些开始关注我们的投资人能赚到钱，你说的确实是对的，这个中心跟第三方销售更开放。所以他们现在已经把服务直接链到我们的第三方销售服务体系里了，在那个体系里的客户也能够分享我们的体系。

　　第二个就是目前我们正在申请证监会的牌照，但是现在我们材料还没递进去，因为我们的材料当中缺乏一个模拟的一些连通的数据的测试，这个数据很快出来了，出来以后我们很快会把完整的申报材料全部报进去，下半年大家一定能看到这个业务的模式，如果证监会给我牌照的话，但是我确实没有遇到来自股东方面的阻力。

　　问：嘉实基金作为一家大型的业内领航的基金公司，在公募基金追求绝对收益方面有没有什么想法或者计划？

　　赵学军：我认为当前就收益来讲，在中国完全没有风险的收益大概在0到5%之间，有的时候会有一点变化，有时候是4%，有时候是5%，有时候更低一点。配合一点风险在5%到8%之间的收益，这个时候有可能在5%到8%之间的收益，负的可能会-1%、-2%，大概是这么一个关系。第三个区间会在8%到12%，这基础所谓对冲基金所在的一个区间，12%再往上就是现在市场各种基金主体存在的区域。我们回报中心上来先问投资人，你的目标回报哪个区域？这样来衡量你承担风险的能力和你的预期。刚才说到绝对回报，如果不承担风险的绝对回报就是在无印象，如果叫绝对回报策略，就是以绝对回报策略为目标的，比方说对冲基金，它的目标实际就是8%到12%，承担一定的风险，这个风险通常波动性在7%、8%左右，也就是说它有可能会承担7%的负效这样的风险。这个也叫绝对回报策略，我们这里所说的，能不能追求每个期出来的建议，最起码别让投资人亏钱这是它的正的基准，如果亏了一点，还在可接受范围内，那么它依然是好的。虽然评价不合格，这是我们考核的正没正，正的基本上先合格了，如果正了还能战胜基金总指数的基准，那就是优秀，中间的合格，底下的不合格，不合格那就考评。当基金整个总指数掉到10%了，掉到1%是可接受的，不是最坏的。但是黄博士现在努力的目标是说我们要正，做的数据里面有两次负的，其他的十几次都是正的。这是过去，过去不代表未来，巴非特说了，原则一别亏钱，原则二看原则一，不亏钱是很重要的，这是重要的守则，第一条不亏钱。市场有绝对回报吗？阳光私募绝对不是绝对回报，阳光私募连对冲都算不上，风险无比大。

　　问：嘉实基金在未来的产品创新是什么方向？

　　赵学军：我认为现在核心技术基本完备，从整个市场来讲我觉得也基本完备，它的基础资产够了，有这个基础资产是可以做好的配制的。但是这个基础资产的质量仍然是问题，这个问题的核心点在于风格的漂移和不稳定，我们的投资人正在把基金推向一条错误的道路，希望这个基金经理全能，牛市来了全是股票，熊市来了全是现金，投资人这样的要求实际上基金经理是做不到的。因为每个基金经理只有一个，人不是完人，你让诸葛亮去现场拼杀也是不行的，你也许让关羽去使剑也是不行的，关羽可能只能使刀才能成为关羽。而我们的投资人现在要求的是你需要会使刀枪还要会使剑，我做基金经理这么多年，我看了太多的人才，我没有看到一个人是全行的。所以为什么不能让关羽使刀，让张飞去使矛呢？只是说用矛攻的时候你选择用矛的人去攻，用刀的时候选择刀的人。而我们的市场真的要求我们这样的人全能，我们走在一条错误的道路上，你不能让他当一个好的厨师又是一个好的立法将他的时间和精力是有限的，他的能力是有限的，我们就是希望你剪好头发就好了，我们剪头找你，我们吃饭就去找一流的厨师，为什么我们的投资人要求熊市来了全是债券，牛市来了全是股票，做不到。而我想今天我们所建立的这个体系就是希望能够知道谁是理发匠谁是厨师，你就是把你那一行做专了，当我们要怎么样的时候调整什么样的东西。我觉得这个是真正成功的，今天的市场大家太现实主义了，太短期要求了，真正毁的是发展的技术。作为一个基金公司的老总，如果我面对这样的投资人成千上万的吼声的话，我不支持让嘉实的各个策略必须更清楚的话，我也就向市场妥协的话，中国基金没有未来，中国的投资人的投资也没有未来。所以我们只能去坚持，给我们时间，让我们去建立这样的一个中心，建立成两个环节的解决问题，我觉得投资人的真正的幸福在里边。所以我说如果你说基础产品够不够？够了，但是质量，稳定的资产，做债的是否是纯债，里边别搁股票，做现金的就是纯现金，里边别搁新股申购，做股票的你的策略是否一直都那样，你的仓位是否一直保持高仓位才对，当我们需要配制那个资产的时候，我们想知道你配制的时候全弄成债的这就没得玩了。所以我们要求各个基金产品真的要风格独树，而不是全能，这就是三年前嘉实所搞的多策略，多策略就是每一个策略必须风格突出，你不可能指望刘翔成为十项全能冠军，他只能跨栏，你就是跨栏冠军你已经很好了，刘国梁是乒乓球冠军就好了，这就是我们要的，我先说这些。

　　问：现在行业也出现了大量的人才流失的现象，嘉实未来会采取哪些措施吸引人才、留住人才？

　　赵学军：我非常想把我的所有的队伍给你们看一次，嘉实现在有最强大的队伍，我说这个大家不相信，我要是有机会把我整个队伍拉出来让你们看一下，你可以看到嘉实今天是如此强大。嘉实每一个策略，无论是相对价值、主题、增长等策略全部都有五星级基金，所以这就是我们要的，我今天还是很自豪地讲有这么一个团队。再就是团队的凝结，除了收入，我觉得在嘉实很多年，嘉实是一个有理想的公司，这些年轻人毕业于中国最好的院校，甚至国外的像黄博士在华尔街干了12年，我想这些最重要的是因为理想聚在一起。我觉得留住人才第一重要，是否你今天觉得做工作有意义，是否觉得做一件没有做过的事情有意义，要让他觉得人生有意义，可能薪水是个问题，但是变成了次要问题。

　　问：前一段时间华夏基金(微博)总经理范勇宏走了，去年博时基金(微博)总经理肖风也走了，我们之前比较少听您谈到这方面看法，您服务嘉实基金也有12年了，请问您对此的看法？

　　赵学军：我服务嘉实基金是12年，服务基金行业是14年多，从1998年的10月份开始服务这个行业，范总走确实引发我思考坚守的意义是什么，我不回避这个问题，我确实在思考，坚守的意义是什么，我已经找到了答案，我知道自己为何坚守。我想如果不能帮投资人赚钱，基金行业没有存在的必要。为什么我还守在基金行业干？因为我有很多想法真的能够让投资人赚到钱，但是现在还没有实现，这是我坚守的理由之一。

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