■ 主编手记

　　今年以来市场持续下跌，相当部分的投资者亏损严重。随着近期欧债危机加剧，市场悲观情绪更达到极点，预测上证综指将跌至2000点的大有人在，一些原先较为乐观的人士也改口不提一年一度的“吃饭行情”了。

　　在这种浓厚的悲观气氛中，杠杆基金份额急剧增长就显得意味深长。

　　杠杆基金是指分级基金中相对激进的份额，其向稳健份额支付“利息”融资买股票，在承担较高风险的同时也享受较高的收益，所以每次市场好转之时，往往能够快速反弹，取得大大超越市场平均水平的收益。

　　如在去年7月和10月份的反弹行情中，杠杆基金中的标杆银华锐进成为市场反弹急先锋，两次均取得了50%以上的收益率。由于这种杠杆作用，杠杆基金已经成为投资者博取市场反弹的重要工具。尤其是一些机构投资者，反弹前加仓杠杆基金已成为其“标准动作”，杠杆基金份额的变化在某种意义上就成为市场重要的风向标。

　　数据显示，在今年4月开始的下跌行情中，银华锐进场内份额变化不大，基本维持在18-21亿左右，表明投资者情绪犹豫不决。而在最近一个多月时间里，其场内份额急剧增加5亿份，至9月15日达到25.99亿份，这表明相当部分投资者进场期待市场好转。另外可以佐证这种期待情绪的是，双禧B和申万菱信深成进取、信诚中证500等多只杠杆基金同期的场内份额也大幅增加。

　　从杠杆基金过往份额变化与市场涨跌的关系来看，明显的份额增加往往与市场上涨同步。如去年5月7日到9月30日，银华锐进的场内份额从2.2亿激增至6.8亿，而在其后的10月份，市场迎来一波壮阔的反弹行情。随着10月份反弹行情的展开，银华锐进的场内份额急剧扩大，到12月31日达到15.3亿。而在今年6月20日开始启动的一波小幅反弹行情中，仅仅在反弹前期4个交易日中，银华锐进场内份额就增加近亿份。就在这波行情中，银华锐进涨幅为17.19%，领跑市场。

　　值得一提的是，近期在对部分阳光私募的走访调研中笔者发现，虽然也有一些基金经理对未来两年的行情比较悲观，但还是有不少基金经理对后市表现出了较为乐观的情绪，认为市场整体市盈率和市净率都达到了2008年的低点，一些具有成长性的中小盘股票股价两年来都在盘整，目前的股价其实已经反映了欧元解体、房地产调控不放松等各种悲观预期。