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逛逛信托百货公司：揭秘八类信托产品(2)

http://www.sina.com.cn 2011年09月16日 17:17 《理财周刊》

　　投资类艺术品信托是指在投资顾问建议下，买入艺术品，依靠艺术品自身升值为投资者带来收益的信托模式。2009年，国投信托发行了国内首款艺术品投资集合资金信托，首次将艺术品信托引入业界。此后艺术品信托便遍地开花，多家大型信托公司相继推出艺术品信托，使之如火如荼展开，投资对象有瓷器、国画、红木制品等。

　　数据显示，2011年国内11家艺术品基金管理机构总体计划募资约33.86亿元，现已募集到位的资金约12.15亿元，实现总体募资计划的35.88%。而数据显示，目前市场上艺术品信托达到27只，存续期在1～3年，预期年化收益率6%～10%。而从已经成立的产品来看，不少产品的年化收益率都在10%以上，在目前股票市场环境下具备一定的投资价值。

　　典型产品

　　产品名称：天启191号近代陶瓷艺术品投资集合资金信托计

　　发行机构：中航信托股份有限公司

　　信托类型：其他

　　产品规模：3500万元

　　资金门槛：100万元

　　发行日期：2011年9月7日起

　　信托期限：18个月

　　资金投向：艺术品

　　预期年收益率：9%

　　收益类型：固定收益

　　产品分析：

　　该信托资金用于投资购买投资顾问决定的陶瓷艺术品，包括但不限于以“珠山八友”为代表的近代瓷板画、瓷瓶等，闲置资金用于银行存款。

　　此信托采用结构化设计，其中优先级资金规模3000万元，次级资金规模500万元。根据信托计划，信托期满，若标的陶瓷未全部销售完毕，且销售所得不足以覆盖优先资金的0.3亿元本金、及其收益和应由信托财产承担的其他费用的，则信托计划自动延期，受托人有权将剩余未销售的标的陶瓷进行公开拍卖，获取收益。如标的陶瓷通过公开拍卖全部销售完毕，扣除公开拍卖所需支付的税费后，拍卖所得的现金部分仍不及优先资金的0.3亿元本金、及其收益和其他应由信托财产承担的税费的，或标的陶瓷流拍的，则劣后受益人应当向信托计划追加信托资金，用于补足优先信托单位的本金、收益以及其他应由信托财产承担的税费。追加的增强信托资金，不改变信托单位的数额，不增加信托受益权的类别，不改变一般受益权项下信托利益的计算方法。

　　该产品通过引进专业的投资机构以及做结构化的安排等手段来回避风险。但其期限仅为18个月，“春买秋卖”是其操作方式，短线操作也加大了投资风险，存在艺术品短期流拍、低价拍出的可能性。

　　事实上，艺术品信托高收益的背后也隐藏着高风险。主要存在三大类风险：艺术品价值评估的鉴定风险、艺术品兑现价值的变现风险以及政策风险。因此，投资者要选择这类产品时需要仔细考察产品细节，以及管理人研究能力和艺术鉴赏力。

　　股权受益权信托

　　股权受益权投资信托是指信托公司将资金集合起来，用于投资受让符合条件的股权受益权，一般为非流通股，如上市公司限售流通股、境外上市公司的法人股以及成熟运营的拟上市公司的股权。信托收益来源包括信托期限内标的股权的现金分红以及变现收益。转让股权受益权的股权所有人可以通过此类信托计划实现融资目的。

　　典型产品

　　产品名称：交银国信•稳健收益30号集合资金信托计划

　　发行机构：交银国际信托股份有限公司

　　信托类型：股权受益权投资类集合资金信托计划

　　产品规模：1.7亿元

　　资金门槛：100万元

　　成立日期：2010年7月23日

　　信托期限：预计24个月(满1个信托年度后融资方有权提前回购全部股权受益权)

　　资金投向：上市公司流通股质押

　　预期年收益率：按照认购金额规模分层，其中：

　　认购金额100万(含)～300万元 8%/年

　　认购金额300万(含)～1000万元 8.3%/年

　　认购金额1000万元(含)以上 8.8%/年

　　收益类型：固定收益

　　产品分析：

　　该信托资金受让的是上市公司新海宜(002089)第一、第二大流通股股东张亦斌和马玲芝(系夫妻)持有的2050万股流通股的股权受益权。当时(2010年6月24日)新海宜的20日收盘均价为17.58元，实际融资额按每股作价7.31～7.8元计，相应的融资打折率约为41.58%~44.37%。

　　众所周知，股市阴晴不定，流通股的股价波动性也非常大，著名的中诚信托“滨江门”事件就是一个警示。前车之鉴，后车之师。因此，该信托在风险控制上格外加强，设置了止损操作模式。即信托期限内，对新海宜实施逐日盯市、动态止损。具体而言，当2050万股新海宜的市值低于信托实际募集资金规模1.5倍时，张亦斌有义务于约定时间内以追加保证金或抵(质)押其他经受托人书面认可的财产的方式进行止损，以使保障率恢复到1.5倍以上。如融资方未履约执行，则受托人有权对信托计划进行清盘，处置标的股票及其他质押物。此外，该信托还有另一重担保，即苏州海竞将其持有的苏州欣阳房地产开发有限公司47%的股权补充质押给受托人以作担保。

　　从该信托的安全性设置而言，是相当缜密的，资金安全性极高。2010年报，新海宜10派1.5元转赠5元，目前股价在12元左右，复权后为18元左右，高于当时发行信托时的17.58元。应当说，该信托到期收益率还是有保障的。

　　蜂涌而上的定增类信托

　　越来越多的信托资金开始将目光投向A股定向增发市场。据用益信托网显示，自8月15日至今，仅仅外贸信托、陕西国投、昆仑信托、西安信托4家公司便推出了9款剑指定增市场的信托新产品，其中陕西国投一家推出6款产品。

　　对于近期信托产品扎堆定增市场的现象，一位业内人士表示，产品是逐利而动的，这是正常现象。他亦看好四季度的定增类信托产品。

　　典型产品

　　产品名称：环球定增宝基金集合资金信托计划

　　发行机构：西安信托股份有限公司

　　信托类型：权益投资信托

　　产品规模：2～5亿元

　　资金门槛：300万元

　　发行日期：2011年15日

　　信托期限：2年