没有信托做不到的，只有你想不到的。信托产品可谓丰富多彩。而这个信托“百货公司”里，究竟有什么？我们不妨去逛一逛、看一看。

　　文/本刊记者 郭娴洁

　　“高烧不退”的房地产信托

　　尽管房地产信托在2011年备受压制，但与房地产一样，却仍是“高烧不退”。据统计，2011年上半年共发行集合资金信托产品1456款，计划募集规模3745.88亿元，平均期限14.28个月，平均预期年化收益率9.46%。其中资金运用于房地产领域的信托数量为343款，其平均年化收益率高达10.86%，在各类信托产品中处于明显的领先地位。

　　目前情况下，很多项目都开始通过信托类产品为开发商提供短期融资，一般期限在1～3年之间，常见的投资回报率每年可达8.5%～10%左右。但是在近来钱荒时期，房地产商铤而走险，投资方式也从以往单纯的融资型走向股权收益型，收益率一路走高，甚至达到惊人的25%。

　　典型产品：

　　产品名称：平安财富·睿石系列8号全功能房地产基金信托计划

　　发行机构：平安信托股份有限公司

　　信托类型：房地产投资信托

　　产品规模：2000万元

　　资金门槛：100万元

　　成立日期：2010年9月3日

　　信托期限：3年+可延长1～2年

　　资金投向：房地产实业+金融(资本)市场

　　预期年收益率：15%以上

　　收益类型：固定收益+浮动收益

　　产品分析：

　　至今睿石系列的房地产信托已经发行了33期。其中前10期产品实现的平均收益率超过了17%。

　　平安信托睿石系列是国内首只主动管理型全功能房地产投资基金，简单地说，就是每次募集一定规模的资金，并将这些资金投资到房地产行业及其相关的金融市场去。它与专项信托基金有几点不同，其一，它可以用来投资不同的物业、不同的公司、不同的房地产金融产品，而不是针对某个单一项目而发行的；其二，它的起购点通常为100万元，而专项信托起购点通常是300万元；其三，它不会像债权型信托那样有预测收益，并且基本可保证兑现。

　　与目前市场上主流的项目型房地产信托相比，睿石系列以“类基金”的模式存在，其投资范围更加广泛，不仅可以投资于实业，还可投资于金融(资本)市场，包括房地产开发贷款、以股权方式直接介入房产项目开发以及相关行业所发行的债券、可转债等。

　　该系列产品所投资的房地产运用的模式为70%债权+30%股权。也就是说，70%的债权部分是固定收益，由抵(质)押担保协议等为信托计划预先锁定大概10%的收益，而另外的30%股权收益则是根据市场情况而定。如果市场情况好的话，这30%的股权则按同股同权计算，将标的房地产项目的利润按股权进行分配，大概可以分配到7%左右的收益。如果市场情况不好的话，则可以按照事先的约定通过项目方回购等方式，到期可以实现大概5%左右的收益。这两部分收益加起来，综合可以实现15%以上的收益。

　　以睿石8号为例，要求投资者认购信托的最低资金不低于100万元，超过部分按照10万元的整数倍增加。期限为3年，可根据投资进度延长信托期限1～2年。如信托财产存在非现金形式的，可自动延期至信托财产全部变现之日。

　　高风险高收益的矿产信托

　　超高收益率，使得矿产类的信托成为继房地产信托后的又一热点。同时，矿产资源的稀缺性和不可再生性，也加大了此类产品受追捧的程度。据好买基金研究中心统计，今年以来，平均年化收益率(包括所有存续期)最高的行业为矿业，今年以来多次传出叫停、并给人高收益印象的房地产行业屈居第二。

　　煤老板们为何要和信托投资者分享煤矿收益？高收益的矿产产品是否对应着更高的风险？繁荣的表象确实值得投资者深究。矿产的风险在于：一方面，矿产资源项目的投资周期长，前期费用较高，受政策影响较大，且地下资源的储量与地质勘探的结果，可能产生一定的偏差，因此投资风险较高；另一方面，近年来，采矿行业的高收益，让很多企业趋之若鹜，在没有足够经验和技术的条件下进入该行业，造成行业鱼龙混杂。因此，投资者在投资前，需要仔细考察信托产品相关交易对手的资质、过往经历等，注意投资风险。

　　典型产品：

　　产品名称：中信信托·聚信泰和煤炭股权投资基金Ⅰ期

　　发行机构：中信信托股份有限公司 

　　发行时间：2011年9月1日起

　　发行规模：40亿～50亿元

　　投资门槛：500万元

　　产品期限：5年

　　预期年收益率：24%～53%

　　收益类型：浮动型，不保本

　　投资方式：股权投资

　　资金投向：工商企业

　　产品分析：

　　北京聚信泰和基金管理公司通过中信信托发行信托产品，向社会募集40亿～50亿元设立煤炭股权投资基金；并通过新设立的煤炭控股公司参股3家煤业公司：1、投资约20亿元于山西朔州A和B两座动力煤煤矿，并获得该公司约49%股权(折合吨煤收购价格为18元)；2、投资约16亿元于山西朔州C 动力煤煤矿，并获得该公司约40%股权(折合吨煤收购价格为17元)；3、投资约9亿元于山西长治D 主焦煤、瘦煤煤矿，并获得该公司35%股权(折合吨煤收购价格为30元)。以上投资的三家煤业公司控制并拥有4座煤矿，共约6亿吨储量的煤矿资源储量，年生产能力稳步提升，目前已达到300万吨/年，预计于2013年达到1200万吨/年。

　　该信托要求被投资煤业公司大股东承诺公司每年至少将80%的净利润向各股东分配。信托基金投资退出条件：如企业大股东拟通过上市方式退出的，则基金有权选择与大股东参与该交易，与大股东共同将标的煤矿装入上市公司；拟通过向第三方转让标的公司股权的，基金有权选择与大股东参与该交易，将基金持有的股权一并转让。

　　从表面上看，这只产品24%～53%的预期收益率似乎相当保守。该产品的收益获得分为两个部分，一部分是煤矿每年开采销售取得的收益，另一部分是5年期满之后股权转让获得的收益。

　　首先，该信托计划作为LP(有限合作人)入股的合伙制公司，从事某煤矿的开采。以目前煤炭价格为350元/吨、各项开采成本为187元/吨计算，即使在煤炭价格不上涨的情况下，利润为46.57%【(350-187)/350】。其次，投资的煤矿还有上市或者注入上市公司的预期，信托公司给出的保守预计市盈率为6倍，远远低于目前煤炭类上市公司的平均市盈率，若以此市盈率预估，该产品的平均收益率为25%。最后，该产品每年还承诺分配给投资者80%的煤矿利润，投资者可以在前几年回笼资金，减小资金压力。

　　这只高收益的产品风险好像并不如想象的大，不过，风险实际无时不在。风险一：矿产价格波动大。许多品种可能正处于顶部，未来如遇一波下跌，产品的收益将受到严重影响。风险二：矿产储量或存偏差。矿产在地下，储量预测不可能百分百精确，矿产储量探测存在偏差，实际开采量和企业最终所获得的收益也难以估算，这些都将给矿产信托带来不确定性。风险三：矿产开采工期或生变。煤矿开采权目前是一年一批。批不下来，你就不能动工。不动工就是亏钱。风险四：最怕是矿难。一旦发生矿难，开采商的成本便直线上升。

　　如火如荼的艺术品信托

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