2011年的基金半年报让投资者再次体会到了食物链上的激烈盘剥。

　　Wind统计数据显示，今年上半年，基金公司获得管理费用近150亿元，券商斩获交易佣金超过28亿元，银行坐收渔利逾51亿元，而广大基民则缴纳了逾1254亿元的“学费”。基金业这条食物链上，银行、券商、基金公司和基民分别扮演了自上而下的角色，即便基金亏损，银行、券商和基金公司仍然稳赚不赔，而最后买单者还是基民。

　　七成覆没 基金理财多受伤

　　Wind统计显示，2011年上半年，850只基金中，632只出现了亏损，共计亏损1254.52亿元，亏损面高达74.4%。虽然有200余只基金实现了正收益，但是从基金公司层面来看，全部61家基金公司各自管理的基金总收益都是负值。

　　从公司整体的业绩来看，61家基金公司又一次“全军覆没”，无一盈利。这其中，资产规模居前的基金公司亏损的数额也位居前列。嘉实基金、易方达基金、华夏基金亏损额分别高达83.49亿元、73.54亿元和72 .01亿元。此外，银华基金、大成基金、广发基金、汇添富基金、华安基金、华商基金和融通基金这7家公司也位居榜单前10，分别为58 .87亿元、57 .52亿元、53.43亿元、47.37亿元、44.08亿元、38.58亿元和37.49亿元。

　　而就单只基金产品来看，汇添富均衡增长、中邮核心成长、华夏优势增长、华安策略优选、易方达价值成长、融通新蓝筹、嘉实策略增长、银华富裕主题、广发大盘成长和诺安股票位列亏损额榜单前10，亏损额度分别为22 .90亿元、18 .76亿元、17.17亿元、17 .01亿元、15 .99亿元、15.77亿元、15.74亿元、15.01亿元、13.82亿元和13.42亿元。

　　尽管如此，半年间基金的管理费却没少收。Wind统计显示，61家基金公司共计收取了149.19亿元的管理费用，相比去年148.91亿元略有增加。其中，业绩亏损额居前的华夏、嘉实、易方达管理费的收入分别以13.28亿元、8.65亿元、8.19亿元位列前三位，而南方、广发、大成、博时、银华、华安和上投摩根也收取了不菲的管理费，分别为7.20亿元、6.87亿元、6.32亿元、5.95亿元、4.92亿元、4.40亿元和3.86亿元。

　　截至2011年上半年，公募基金总份额为2.39万亿份，总资产规模则为2.29万亿元，相对于产品数量的迅速扩张而言，这两 个 指 标 同 比 仅 分 别 增 长 了0 .7 %和10.7%。

　　渠道垄断 基金无奈遭盘剥

　　基金公司为了稳住、提升自身的资产规模，为了150亿元管理费也算是“东奔西跑”。然而作为具有垄断优势的发售渠道———银行，51亿元来得可谓不费吹灰之力。

　　市场分析人士指出，自今年上半年以来，新基金密集发行使得本已狭窄的渠道更是拥挤不堪，加之低迷的股市行情，基金销售异常困难。而渠道的趁机提价，也使得新基金尾随佣金不断攀升。

　　天相统计显示，剔除无客户维护费的基金，纳入统计的710只基金上半年共向销售机构支付客户维护费23.8亿元，占当期管理费的16 .68%，同比上升1 .03个百分点。在基金的2009年年报、2010年半年报、2010年年报、2011年半年报中，尾随佣金占管理费的比例分别为15 .26%、15.65%、15.92%、16.68%，显示出近两年基金尾随佣金占比持续上升，2011年上半年尤为明显。

　　另外，从基金公司来看，在具有可比数据的60家公司中，42家公司的上半年尾随佣金占比同比上升。大型基金公司尾随佣金占比较为稳定，在二季度末管理资产净值排名前10名的基金公司中，9家公司尾随佣金占比的上升幅度在2个百分点以内，富国基金的尾随佣金占比甚至下降了0.12个百分点，而像大摩华鑫基金尾随佣金占比上升18.02个百分点至34.85%。

　　而从单只基金看，今年上半年尾随佣金占管理费比例最高的依次是大摩消费领航、鹏华环球发现和建信内生动力基金，尾随佣金占比均超过60%。这3只基金均是去年四季度成立的次新基金。

　　整体来看，在710只基金中，89只基金尾随佣金占比在30%以上，这些基金也多为成立时间在一年以内的次新基金和新基金。

　　同时，作为托管行的银行也可以收取大量的托管费用。Wind统计显示，2011年上半年，包括工农中建交在内的15家托管行共计收取了26 .56亿元的托管费用。此外，从券商渠道来看，2011年上半年，上述基金共计为券商贡献了28 .15亿元的交易佣金。

　　重审投资 弱市中考验选股能力

　　对于下半年的投资展望，众基金略有分歧。较为普遍的观点认为，在目前复杂的宏观经济形势下，下半年市场底部盘整，仍旧呈现震荡格局，存在结构性机会。而对于重点投资板块则主要集中在消费和成长两大主题。根据海通证券纳入考察的82只基金披露的年报中未来看好的投资板块主要集中在消费和成长板块。明确表达看好消费板块的基金有28只，占比34%；明确表达看好成长板块的基金41只，占比50%；同时看好消费和成长板块的基金有16只。此外，看好低估值板块的基金12只，看好资源板块的基金1只。在主题投资上，主要投资于受政策扶持和战略新兴产业的板块。

　　海通证券基金分析师指出，下半年基金经理的选股能力成为考察基金的重要关注因素。未来基金投资中建议关注选股能力突出的基金。来自海通证券的统计显示，在震荡的市场中，缺少系统性基金，结构性行情突出，在投资运作上复杂性程度加大，精选个股获得超额收益成为基金的目标。不少基金明确表达了2011年下半年自下而上选股，深入挖掘潜力个股。鹏华价值优势表示下半年将继续坚持自下而上的原则，精选估值合理、公司治理结构较好、管理优秀、具有较好发展前景和产业竞争力、善待投资者的公司进行重点投资，重仓持有。而富国天源则更明确的表达了选股的重要性，认为在2011年下半年的主要思路是淡化选时，淡化仓位，淡化配置，淡化风格，淡化宏观与政策扰动，集中寻找竞争力强大，相对目前市值仍然有巨大空间的公司进行集中配置。