沙勇 绘

　　本报讯记者 孙琪基金半年报已经披露完毕，据海通证券测算，上半年404只股票、混合型基金整体换手率为307.71%，较去年同期有所下降；且频繁调仓换股的基金并不一定取得好业绩，上半年业绩靠前的基金换手率普遍较低。

　　上半年基金换手率同比下降

　　2011年上半年A股市场延续了2010年以来的震荡格局，在此情况下，2011年上半年404只股票、混合型基金的整体换手率为307.71%。其中，偏股开放式基金的股票整体平均换手率为315.59%，封闭式基金的整体换手率为197.42%。封闭式基金的整体换手率低于偏股开放式基金，这与封闭式基金的投资策略等操作特点有密切关系的。

　　和2010年上半年相比，整体上股票、混合型基金换手率下降16.90%，其中主动型偏股开放式基金和封闭式基金的换手率分别同比下降17.97%和上升8.18%。海通证券基金首席分析师娄静表示，股票投资的换手率的降低表明了在2011年上半年复杂的经济形势下，基金买卖股票的意愿降低。

　　另外，不同基金的换手率差距明显。404只基金中换手率最高的基金和最低的基金换手率相差1958.49%。其中，华富价值增长以1979%的股票换手率居第一位，长城品牌优选的股票换手率为20.51%，换手率最低。长城品牌优选自成立以来投资行业较少，主要投资金融行业，金融保险占比接近50%，很少进行换手。

　　高换手基金多为中小规模

　　今年上半年60家基金公司的平均股票换手率为346.65%。各基金公司的偏股型基金的股票换手率迥异，差别较大。

　　其中，长信基金公司股票换手率最低为129.83%，长城基金公司的股票换手率也低于150%。此外，国海富兰克林基金、国泰基金、益民基金、大成基金、华夏基金、长盛基金、天治基金等股票换手率也处于较低水平。

　　换手率最高的华富基金公司的股票换手率达到1408.63%，排名第一；农银汇理基金、天弘基金的股票换手率分别为862.01%和812.20%，排名第二、三名。

　　总体来看，2011年上半年基金公司最高的股票换手率与最低的差距达到1278.80%，而其中换手率较高的基金公司多为中小规模公司。

　　上半年换手率与业绩呈反比

　　上半年基金的高换手率并没有带来好收益。报告显示，业绩增长后十名基金在2011年上半年的换手率远远高于市场平均水平，而业绩增长前十名基金在2011年上半年的换手率却低于市场平均水平。2011年上半年换手率与业绩之间表现出一定的负相关性。

　　对此，娄静表示，这或与2011年上半年市场风格切换频繁有关。市场风格和投资热点切换较快，无疑将增加基金的操作难度，而频繁换手往往会增大基金操作失误的可能，进而拖累业绩。