受困于资金紧缺和可转债价格下跌，债券型基金近日遭到了大量抛售，其中分级债基的交易价格创下了新低。

　　多位基金经理称“债券市场要到明年才会好转”

　　早报记者 柯智华 

　　受困于资金紧缺和可转债价格下跌，债券型基金近日遭到了大量抛售，其中分级债基的交易价格创下了新低。

　　Wind资讯数据显示，截至8月30日，第一只分级债基的杠杆份额富国汇利B收于0.912元，下跌0.015元或1.62%，收盘价创下了去年10月份上市以来的新低；而万家添利B继前一日的跌停后昨日再次下跌5.11%。

　　“目前的信用债流动性很差，一些机构为了应对赎回必须卖出流动性更好的可转债，可转债近期的进一步下跌对债基的影响比较大。”上海一债券基金经理说，目前市场上资金比较紧缺，从投资的角度讲，如果有足够的资金，这个时候建仓会取得比较好的收益。

　　最高折价率14.41%

　　Wind资讯统计显示，截至8月30日，多只分级债基中的杠杆份额创下了上市以来的新低，这些分级债基包括富国汇利B、大成景丰分级B、天弘添利分级B和万家添利B。

　　其中，万家添利B于8月29日在深交所挂牌上市，但是，一上市即遭遇了一字跌停，最终收盘价为0.842元，跌幅为9.95%，成了2010年9月份分级债基诞生以来，首只上市即遭遇跌停的杠杆债基。

　　8月30日，万家添利B再度大幅下跌，一度跌至0.781元，最终收于0.799元，下跌0.043元或5.11%，创下了其交易价格的新低。

　　富国汇利B则是国内首只分级债基，其上市以后一直受到追捧，且多处于溢价状态。不过，自7月份开始，汇利B开始大幅下跌，截至昨日，该基金收于0.912元，较其0.925元的净值折价1.41%，其交易价格7月份以来跌幅高达14.77%。

　　同时，富国天盈B在昨日盘中一度创下了上市以来的价格新低。富国天盈B于今年7月份上市，截至昨日其收于0.88元，下跌0.008元或0.9%，而盘中其最低价格一度下跌至0.841元，下跌了0.047元或5.29%。

　　此外，大成景丰B和天弘添利分级B昨日分别下跌了6.27%和1.12%，分别收于0.673元和0.796元，其收盘价均为上市以来的新低。

　　值得注意的是，折价率最高的分级债基为天弘添利B，达到了14.41%；泰达宏利聚利B和泰达宏利聚利A紧随其后，分别为13.91%和13.81%。此外，折价率在10%以上的还有万家添利分级B、大成景丰分级B和国投瑞银双债增利A，其折价率分别为13.25%、10.86%和10.01%。

　　“赎回导致卖出可转债”

　　上海一家基金公司的债券基金经理昨日告诉早报记者，分级债基遭遇集中卖出的问题主要出现在可转债上，“现在信用债基本没有什么流动性，可转债的价值本身发生了一些变化，再加上为了应对赎回，部分机构只有卖出流动性更好的可转债。”

　　可查资料显示，目前的债券基金持有可转债的数量一般占其占投资标的的20%左右。Wind资讯统计显示，截至今年6月30日，债券型基金中投资可转债的总额为约254亿元，占基金资产净值的17.94%，占债券投资市值的20.82%。

　　上述基金经理分析说，6月份信用债出现了地方平台贷违约的相关报道，可转债也有一定的跌幅，7月份后可转债狠狠地跌了一下，基金经理一度认为可转债将会反转，“中行的可转债到期收益率那个时候达到了一点几个百分点，这个收益率是非常高的。”

　　但是中行发行可转债的公告再次导致了可转债价格的下跌。“这个公告对可转债价值的判断是一个很大的冲击，使得估值体系发生改变。”该基金经理说。

　　8月28日，中国石化公告称，将再次发行可转债，由于此前中国石化发行的可转债并未转股或还本付息，使得中国石化或成为第一家新旧可转债同时运行的上市公司。

　　“现在信用债的利率为6%，而发行可转债的综合成本只有2%，机构投资者会担心是不是今后多数上市公司都会采取发行可转债来募集资金，也就是说可转债的供给将会增加。”该基金经理分析说，另一种影响则是可转债估值体系发生改变，“和第一期可转债相比，中国石化这一期可转债转股价格可能比第一期要低。”

　　另一方面，央行出人意料地扩大了存款范围，对债市的影响更加显著。“由于央行收取资金将会延续几个月，资金面相对会比较紧张。”

　　“现在是债基建仓良机”

　　实际上，资金面是困扰债券市场最大的问题，多位债券基金经理说，今年的债券市场有局部单边下跌的味道，债券市场要到明年才会好转。

　　上述基金经理分析说，首先是信用债的停发，使得下半年或将迎来发行潮，新发的信用债已经够多了，市场发行的压力比较大；另一方面则是“大家都没有流动性”。

　　“比如保险机构，其一，今年的保费收入增长比较慢，其二，其可投资的渠道在放宽，其三，保险公司对投资债券的内部评级收紧，对信誉的要求比其他机构要求更严格。至于银行，由于是次扩大存准范围，银行首先卖出的便是债券，而不会去压缩信贷。”

　　至于公募基金，同样面临着发行困难，难以募集资金。

　　据上海证券基金研究中心统计，7月份共计有4只债券型基金募集成立，平均每只基金的募集规模为6.07亿元。此外，在8月份，某只债券型基金两次延长募集时间，成为今年以来首只两次延长募集的基金。

　　“实际上央行扩大存准范围并没有市场担心的那么严厉，因此可转债的价格在一个月内很有希望将现在的下跌给补涨回来。今年9月末等银行的考核期过了也许资金会宽松一点，但是债券市场的真正好转要到明年。”

　　“从投资的角度看，如果有资金，现在倒是债券建仓的好时机。”该基金经理说。

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