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　　透视基金2011半年报系列

　　统计显示，上半年尾随佣金占基金管理费比例同比上升超过1个百分点，有次新基金尾随佣金占比竟超过60%。即便如此，基金公司出于竞争需要等原因，依然在积极申报和发行新产品

　　本报记者 方红群

　　基金客户维护费(俗称尾随佣金)费率的不断上升，凸显了基金代销渠道的强势地位。天相统计数据显示，今年上半年尾随佣金占基金管理费的比例同比上升超过1个百分点，有次新基金的尾随佣金占比竟超过60%。

　　不过，即便如此，基金公司出于竞争需要等原因，依然在积极申报和发行新产品。公司规模大小、业绩优差和对渠道维护的好坏等因素，是基金公司与渠道商定尾随佣金比例的几大砝码。

　　尾随佣金占比水涨船高

　　天相统计显示，剔除无客户维护费的基金，纳入统计的710只基金上半年共向销售机构支付客户维护费23.8亿元，占当期管理费的16.68%，同比上升1.03个百分点。在基金的2009年年报、2010年半年报、2010年年报、2011年半年报中，尾随佣金占管理费的比例分别为15.26%、15.65%、15.92%、16.68%，显示出近两年基金尾随佣金占比持续上升，2011年上半年尤为明显。

　　从基金公司来看，在具有可比数据的60家公司中，42家公司的上半年尾随佣金占比同比上升。其中，大摩华鑫基金尾随佣金占比上升18.02个百分点至34.85%。比较而言，大型基金公司尾随佣金占比较为稳定，在二季度末管理资产净值排名前十名的基金公司中，9家公司尾随佣金占比的上升幅度在2个百分点以内，富国基金的尾随佣金占比甚至下降了0.12个百分点。

　　从单只基金看，次新基金、新基金在尾随佣金问题上更为被动。今年上半年尾随佣金占管理费比例最高的依次是大摩消费领航、鹏华环球发现和建信内生动力基金，尾随佣金占比均超过60%。这3只基金均是去年四季度成立的次新基金。整体来看，在710只基金中，89只基金尾随佣金占比在30%以上，这些基金也多为成立时间在一年以内的次新基金和新基金。

　　自2010年基金审批通道打开以来，新基金发行进入“快车道”。这也使银行渠道变得比以往更为拥挤，渠道地位更为强势，尾随佣金自然不断上升。统计显示，2010年半年报中，尾随佣金占比超过30%的基金数量占全部支付尾随佣金基金的2.6%，但是2011年半年报中，支付如此高比例尾随佣金的基金数量已上升到全部基金的12.5%。

　　基金公司比拼谈判砝码

　　某基金公司市场部人士介绍，尾随佣金通常由基金公司与银行等代销机构在代销协议中约定，按照销售基金规模的保有量和约定的计提比例，逐日计提。不同的银行与不同的基金公司之间约定的计提方法和计提比例会有所不同。有的银行是根据新基金募集规模确定尾随佣金标准，有的银行则对单只基金不同年份的计提标准有所区别。

　　基金尾随佣金比例的上升可能由多种原因所致。多位基金公司人士分析认为，就整个行业而言，最根本的原因在于新基金发行过快、过密，以致渠道拥挤，基金公司为了达到销售目标，被动或主动让利，银行等代销渠道也借机提价。还有人士指出，今年上半年银行资金紧张，基金公司发新基金要从银行客户中分流一部分资金，自然需要给银行更高的补偿。

　　就单家基金公司而言，可能是因为新发基金较多，支付的尾随佣金比例较高，也可能是老基金持续营销加大了力度，支付的尾随佣金比例比以往有所提高。还可能是高比例尾随佣金的渠道基金保有量提高，而直销和低比例尾随佣金的渠道基金保有量降低。

　　令基金公司、特别是小基金公司感到痛苦的是基金公司的拼命发行，让银行等代销渠道显得更加稀缺，也就更有话语权，而基金公司又不得不屈从。因为，在今年的市场环境下，基金操作难度极大，获得正收益并非易事，赚钱效应的缺失又限制了基金管理规模的扩大。为避免规模缩水，管理费收入下降，同时努力保持行业地位，基金公司不得不快速申报和发行新基金。“不发，公司规模可能会减少。而且，别人都在发，你不发，就会落后，会被动。这种状态可能还要维持一段时间。”一家基金公司负责市场营销的高管道出了基金公司的无奈。

　　“囚徒困境”一时难以打破，基金公司只好各自寻找谈判砝码，提高自己的议价能力。据一家基金公司高管介绍，基金公司的规模、业绩以及对银行客户经理的服务等，是银行在确定尾随佣金比例时考察的重要因素。大型基金公司通常会因为规模优势和知名度较高而支付较低比例的尾随佣金，中小基金公司在规模上不占优势，则需要努力做好业绩、做好对渠道的服务，以此为本公司加分。

　　“新基金确定尾随佣金时，银行会看以前在此发行的基金业绩怎么样，是不是伤了客户，在这个渠道提供的服务怎么样，这种考核还算比较公平。”一家小型基金公司的高管表示，在努力做好业绩的同时，该公司非常注重对渠道的服务，近两年每年会举办1000多次银行客户经理培训，拜访客户1万多次。