公募基金半年报周一披露完毕。天相投顾对61家基金公司旗下763只基金半年报的统计显示，上半年公募基金合计亏损达到1254亿元，按此计算，平均每只基金亏损约1.6亿元。基金的大幅亏损，主要受累于上半年Ａ股的显著调整，同期沪指下挫1.64%。2010年上半年公募基金亏损4398亿元，下半年则盈利超过四千亿。

　　偏股基金为亏损主力

　　由于上半年A股持续低迷，上半年基金亏损严重。天相统计数据显示，全部基金中，股票型基金和混合型基金分别亏损789.45亿元和478.55亿元，仍是亏损的主要来源；此外，由于债市低迷和新股表现不佳，债券型基金也未能幸免于难，179只债券型基金共亏损6.01亿元；QDII基金上半年也出现亏损。

　　从整体看，只有货币市场基金和保本基金上半年保持盈利。

　　从基金的平均业绩看，上半年基金的表现落后于大盘，出现超过千亿元的亏损也与基金上半年的运作水平有关系。根据此前的wind数据，476只偏股型基金(含股票型、偏股混合型、平衡混合型)平均业绩为-6.74%，只有42只获得正收益，而同期沪指下跌只有1.64%。

　　机构、散户反向操作

　　虽然上半年偏股基金大幅亏损，但货币、保本基金整体盈利，但在投资趋势上，机构投资者做出的选择恰与上半年的盈利情况相反。

　　基金半年报公布的持有人结构显示，上半年货币基金遭遇巨额赎回，机构投资者赎回量大。据天相投顾统计显示，今年中期机构持有的货币基金总份额为619.52亿份，比年初大幅减少438.58亿份，净赎回比例达到41％。但除此之外，机构投资者增持了几乎所有其他基金，其中增持股票型基金183亿份，封闭式基金（包括创新封闭基金）97亿份，混合基金47亿份，债券基金93.14亿份。

　　但个人投资者的操作则恰恰相反。个人投资者整体上对偏股基金进行赎回，其中以混合型基金最多，达到106亿份。此外个人投资者还全面增持低风险基金，除了增持货币基金111亿份，还净买入债券基金120亿份，净买入保本基金达到125亿份。

　　焦点1

　　基金管理费不降反升

　　旱涝保收，这个词用在公募基金行业再好不过。虽然基金公司没有什么成长性，但利润还是非常可观的。天相投顾对基金2011年中报的统计显示，上半年基金取得管理费收入达149.22亿元，较去年同期不减反增。

　　从单个公司看，管理费收入最多的是华夏基金。上半年其公募基金管理费收入达到13.28亿元，但同比出现下滑。上半年管理费收入超10亿元的也仅此一家，此外还有另外36家基金公司管理费收入超过1亿元。前十大基金公司收取管理费69.69亿元，占行业总收入的46.7％。

　　不过对于基金投资者而言，投资者为公募行业“产业链”上的公司贡献的收益不止149亿元管理费。除管理费外，银行还向基金收托管费，基金交易还要向券商支付交易佣金。天相投顾统计，基金上半年管理费、托管费均小幅增长，交易佣金下降，但三者合计仍达到203亿元，这些均是从基金资产中支付。

　　从托管行看，工行仍然是目前托管规模最大的，上半年取得托管费7.85亿元。

　　焦点2

　　基金替银行“打工”

　　基金公司管理费收入，并非全部都能流入基金公司的腰包，其中很大一部分流向银行。

　　天相投顾统计显示，上半年基金公司支付给销售机构的客户维护费（业内称“尾随佣金”）达到23.80亿元，占当期基金管理费的16.68％，同比提高了1个百分点。

　　从单个基金看，710只基金中有257只尾随佣金比例超过20%，89只超过30%。其中新成立的次新基金尾随佣金比例明显高于一般水平，如新华优选、东吴产业等今年上半年成立的基金，尾随佣金比例均超过45%。此外有7只基金上半年尾随佣金比例超过50％，其中尾随佣金比例最高的基金为65.15％。

　　从基金公司的整体尾随佣金比例看，大公司相对来说尾随佣金比例较低，显示出大公司在竞争中更强的议价能力，而大摩、新华、华商等小公司则相对更高。

　　焦点3

　　小基金“高换手”把握业绩

　　2011年基金半年报统计数据显示，上半年主动投资偏股基金的股票换手率小幅下降，从2010年上半年的113.62%下降到2011年上半年的109.58%，下降了4.04个百分点，但公司之间的差异也十分明显。部分中小基金公司今年上半年股票换手率大幅提高，最高超过了500%。

　　众禄基金研究中心的统计显示，华夏基金的平均股票周转率为87.23%，南方基金为110.58%，汇添富基金为104.69%，在行业中属于周转率较低的公司；而农银汇理周转率达到483.15%，华富达到476.43%，属于换手率相对较高的公司。从单个基金看，华富价值增长周转率达到1073.26%。

　　众禄基金研究中心研究员廖帅认为，集合了更强投研实力的大型基金公司，旗下基金平均股票周转率相对不高，整体投资风格相对稳健；而小型基金公司则更为倾向于对持仓进行积极的调整，以力争通过对市场机会的积极把握来实现业绩。事实证明，这种积极的投资风格往往就是一把双刃剑，在对市场风格和趋势把握准确时，便容易成为“白马”抑或“黑马”，而当判断失误时，也容易成为众矢之的。

　　■ 记者观察

　　基金“团购”同一股票是否公平？

　　中报披露完毕，更详细的基金持股明细也暴露在投资者面前。以前那些隐藏在上市公司前十大股东、基金持有前十大个股之下的“隐形重仓股”也纷纷现形。而中报重仓股数据也显示出近年来基金持股的新特征：同一公司旗下基金“团购”某一上市公司股票。

　　这样的例子不鲜见，如华夏基金集体进驻广电网络、黑牡丹、威华股份，以及更早时间介入的涪陵电力、永鼎股份；又如大成基金进入天邦股份、重庆啤酒；银华基金进驻机器人、北斗星通等。

　　且不算这些公司会不会出现流动性风险，单就同一公司旗下基金买卖时间而言，如何评判这些行为是否公平？

　　以上周末在网上被投资者提及的华夏基金“团购”永鼎股份一事，就显示出投资者对此的不信任。上周有投资者指出，华夏基金旗下基金在买入和卖出永鼎股份上存在时间差，存在前一基金赚足离场，后一基金进场拉高的情况。

　　如果翻阅华夏基金旗下基金去年开始的定期报告至今，会发现华夏旗下基金在接近的时间买入之后，其后各只基金的操作各异。同系基金相同或者接近的时间内买入同一股票，但在随后有的卖出、有的继续持有、有的增持，基金公司如何在这上面实现公平，是否也应在定期报告中提一笔？

　　本版采写/本报记者 吴敏

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