三家中小型公司渠道费用支出接近管理费收入的一半

　　贾华斐

　　2011年的中报，基金公司又交出了一份无法令投资者满意的答卷。Wind资讯数据显示，2011年上半年，整个基金行业61家基金公司无一为投资者盈利。全行业共计亏损1254.5亿元。其中，嘉实、易方达、华夏、银华、大成、广发成为亏损最多的六家基金公司，亏损额均超过了50亿元。仅嘉实、易方达、华夏三家就亏损了229亿元。

　　尽管全行业资产管理规模与年初时基本持平，然而，除了给投资者带来亏损外，大多数基金公司自身的盈利水平也出现了幅度不小的下降。部分上市公司披露了持股基金公司的盈利状况：除招商基金利润大幅增长58%，以及大成基金利润增长12.35%外，其余所有披露中期业绩的基金公司管理费收入和利润均出现了幅度不等的下降。

　　华夏基金上半年管理费收入14.16亿元，较去年同期下降10.17%。易方达、南方、博时、广发、银华等排名靠前的基金公司管理费收入和利润均出现下降。其中，银华基金利润下滑23.40%，博时基金利润下滑19.82%，是大型基金公司中下滑速度最快者。

　　与之相比，一些小型基金公司的生存状况更加艰难。在已披露2011年中期业绩情况的基金公司中，浦银安盛、诺德基金、民生加银、财通基金等四家基金公司亏损。另外，东方基金利润下滑达到52.34%，华泰柏瑞利润也下滑了35.83%。

　　一个明显的迹象是，很多基金公司利润下滑的速度远远超过管理费收入下滑速度。譬如博时基金，其营业收入仅下降了7.38%，但利润下滑近20%。多家基金公司在管理费收入增长的情况下利润下降，譬如南方基金营业收入增长5.84%，利润却下滑13.24%；银华基金的营业收入上升了4.49%，利润却下滑23.4%；广发基金也出现营业收入上升，利润下滑的情况。

　　持续攀升的成本无疑是基金公司利润率进一步下滑的主要原因。其中，银行渠道收取的托管费和客户维护费依旧是主要成本。以银华基金为例，Wind资讯数据显示，托管费和客户维护费合计达到了1.65亿元，较去年同期上升了1824万元。而公司上半年管理费收入为4.92亿元，总利润仅有1.2亿元。渠道费用占其总收入的1/3。

　　而整体来看，银华基金的客户维护费占管理费的比重仅为15.49%，在所有基金公司中排第40位。对小公司而言，银行的渠道困扰更是不堪重负。Wind资讯数据显示，客户维护费占管理费收入最高的摩根士丹利华鑫基金、纽银基金和新华基金等，这一比例超过了30%。再加上托管费，这三家基金公司给银行支付的费用就接近公司管理费收入的一半。

　　此外，华商基金、光大保德信、金元比联、浦银安盛、长信基金、东方、金鹰等13家基金公司的客户维护费率也超过了20%，这13家公司多为中小型基金公司，此外还包括工银瑞信和建信基金这两家银行系的基金公司。