今年债市不再呈现“股债跷跷板效应”，变成股债齐跌，仅有23只今年以来保持了正收益。不过，随着8月资金面逐渐缓解，债市疲软局面有所缓和，开始止跌企稳，上周债券型基金平均净值上涨0 .48%。机构人士认为，在经过前期估值下沉后，债市开始步入价值区域，快速下跌阶段或已临近尾声，继续调整空间有限。

　　债市风险正在释放

　　据银河证券统计，今年起截至8月12日，纳入排名的143只老债基中，仅有23只今年以来保持了正收益。其中，易方达增强回报A继续保持全部债券型基金过去三年和过去两年的收益冠军位置，其今年以来也录得正收益，成立以来年化平均净值增长率高达9.19%。

　　究其原因，东方稳健回报基金经理杨林耘表示，上半年中国宏观经济环境较为复杂，政策总体是紧货币宽财政，使得上半年债券市场总体是震荡下跌。各品种债券收益率上行从10B P到50BP不等，其中利率产品、信用产品、可转债全线下跌，且短期债券收益率上行幅度比长期债券大，货币市场利率高企，回购利率逐级走高，债券市场投资环境恶化。不过，2011下半年，通货膨胀逐步回落可以期待。因此，加息已近尾声，货币不会收得更紧。而债券各资产类别收益率已接近历史中高位。其中，利率产品处于历史中高位，10年国债在4%以上；短期利率处于历史高位，1年央票接近4%。信用产品处于历史高位，部分信用债收益率创出高点。可转债产品平均溢价率接近历史低位，部分转债具有纯债价值。总体来看，债券市场的风险正逐渐释放。

　　招商安达保本基金经理张国强同样认为，在央行二季度货币执行报告中，所采取的货币政策排序依次为，利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎性调控。央行在货币政策的选择上已将汇率放在比较靠前的位置，有利于债券市场的进一步企稳向好。保本基金的安全资产以投资债券产品为主，抓住债券市场的投资机会是保本基金成功运作的前提，目前市场存在绝对收益机会，债券收益率处于高位，股票市场处于估值底部，转债市场供需两旺，长期风险收益不匹配，有大量廉价筹码。

　　债基表现稳定更重要

　　在这样的市场中，基民该怎么处理自己的债券基金、保本基金？

　　“好的债基应该保持稳定表现，体现作为稳健型资产配置工具的价值，这样才能恰当地满足债基投资者的需求。”易方达增强回报基金经理钟鸣远认为。二季度他为了回避股债“双调整”的行情，适当降低了债券仓位，持仓组合保持偏短久期，配置品种以中短期央行票据和5年内信用债为主，严格控制新股申购和可转债投资比例。到6月末时，考虑到央行本轮加息周期已经过半，又适当回补了债券仓位并提升组合久期，因此实现了一定的投资回报。

　　业内人士认为，超短债基金是介于债券型基金和货币型基金之间比较特别的品种，是作为资产“避风港”的不错选择。以嘉实超短债为例，据晨星数据显示，截至8月16日，嘉实超短债基金今年来投资收益率为1.67%。据了解，超短债基金在国际市场较为常见，是一种颇为流行的货币增强型投资工具，大部分资产投资货币市场工具，根据市场变化择优投资小部分期限略长、收益率较高的固定收益类投资工具，并适当运用投资杠杆，以力争增强收益，预期收益相对高于货币基金。同时，与货币基金类似，其申购和赎回不需交任何费用，随时可以免费赎回，也具备较高的流动性，因此被业内戏称为“类货币市场基金”或“货币市场基金”增强版。

　　采写：南都记者 谢晓婷