晨报记者 陈重博

　　本周以来，股市的动荡加剧，使得股票型基金的净值波动也随之变大。相比之下，之前受信用债重挫的分级债基，却在本周暗暗发力，不少分级债基的B类份额保持了稳步反弹的态势。一些分析观点认为，高折价的分级债基，其投资价值已逐步显现。

　　本周止跌回升

　　在近一个月的行情中，市场对城投债风险的恐慌，加上资金面的偏紧，造成了信用债市场的整体危机，分级债券基金也深受其累，多数分级债基的B份额，价格一度出现大幅跳水。

　　然而，进入本周以来，受益于债市逐步回稳，分级债基的止跌也在情理之中。本周一，尽管股市大跌，但受益于企业债、信用债小幅上涨，多只分级债基逆市上扬。周二、周三收盘价格翻红的分级债基数量继续增多。昨日，这些分级债基的B份额仍有较佳的表现，汇利B的涨幅为1.08%，添利B的涨幅为0.99%，景丰B的涨幅为0.53%。据统计，这三只分级债基本周以来的涨幅分别为1.52%、-0.12%、1.07%。这样坚挺的表现，与之前的低迷形成了鲜明的反差。

　　折价率高企

　　由于经历7月的暴跌，目前分级债基的折价普遍较高，一些分析观点认为，中长线布局分级债基的时机已到来。

　　相关研究数据显示，从2002年到2010年债券型基金的平均业绩来看，年化收益率约为7.89%。如果去除掉2006年和2007年特别高的收益率，则剩下年份的年化收益率为5.26%，依然处于相对较高的水平。

　　因此，有分析机构指出，目前分级债基中，部分进取份额的折价率在10%以上，高折价足以抵消对优先份额补偿的影响，从二级市场上买入高折价的品种并持有到期，还是可以获得正收益。考虑到债券市场连续低迷三年以上很难出现，因此进取份额通过杠杆获得超额收益是一个大概率的事件，长线投资的价值已经凸现。

　　WIND资讯的数据显示，分级债基中，聚利B目前折价率最高，达到15.87%，紧随其后的为添利B，折价率为13.79%；而聚利A的折价率也达到12.56%。其余分级债基的折价率均不超过10%。

　　封闭操作显优势

　　“前一阶段城投债的下跌，一方面向投资人揭示了债券市场也是存在风险的；另一方面，也给专业的投资管理人提供了更好的入市时机。展望2011年中起的未来3年，穿越牛熊的品种可能为信用债。”华泰柏瑞信用增利拟任基金经理沈涛表示。

　　他认为，在债基封闭运作的情况下，投资管理人可以直接在市场上购买一些期限和封闭期一样长的信用债。如果精心挑选、持有到期，是有可能取得比买同期限国债更高的收益率的。

　　同样，海富通稳进增利分级债基的拟任经理张丽洁也表示，该基金采取了三年封闭操作的设计，给基金操作带来了较多的便利，与普通债基相比有望实现更高的收益。由于债券投资周期普遍较长，封闭式管理无需考虑申购赎回带来的资金冲击，可以选择持有久期更长的债券组合以获取高收益。