进入7月以来，债券基金有点烦。6月底、7月初的城投债违约传闻一波未平，“7·23”动车事故一波又起。在此背景下，整个信用债市场均受累大幅下跌，上半年表现较为稳定的债券型基金遭遇前所未有的困境。

　　在城投债、铁道债双重影响下，债券基金经理对债市后市如何看待？债券基金后市又将如何演绎？

　　债基净值受双重拖累

　　Wind数据统计，从7月1日至7月27日期间，186只地方政府债中有22只出现下跌，其中3只跌幅超过2%；474只城投债中有225只出现下跌，平均跌幅达到0.62%，其中，18只跌幅超5%、7只跌幅超6%；1052只企业债中亦有380只出现下跌，其中6只跌幅在7%以上。

　　而“7·23”动车事故发生后，上周与铁路建设相关的债券亦出现急速下跌。统计显示，日前铁道部发行的企业债共计37只，其中短期融资券8只，3只为基金重仓品种。以“07铁道02”为例，持有基金数量为3只；“10铁道CP05”和“11铁道CP02”均获2只基金持有。此外，相关高铁概念股发行的公司债和可转债品种，也受到较大波及，如中国北车发行的20亿元一年期短融，上市首日收益率由中标利率5.2%直线上升至5.78%，而此类品种基金持有密度更大。

　　在此背景下，债券基金净值受到双重拖累。自7月1日至7月27日，进入统计的196只债券基金中仅有40只获得了正收益，出现亏损的债券基金占比高达79.59%，其间平均亏损幅度达到0.76%，部分城投债、铁道债投资占比较高的基金净值更是连创新低。

　　影响不一 危中有机

　　对于接踵而至的城投债、铁道债风波，业内人士认为影响不一、危中有机。

　　一位债券研究员表示，由于投资比较分散，铁道债带给债券基金净值的风险并不是最大的危机。相比而言，城投债及信用债对债券基金的影响更大。

　　对此，正在发行的海富通稳进增利分级债基拟任基金经理张丽洁指出，由于城投债的违约传闻，使市场担心存在信用违约的风险，成为此类产品下跌的导火线，同时也加重了市场的“羊群效应”。

　　广发聚利债券基金基金经理代宇进一步分析指出，近期云南公投、上海申虹以长期贷款换短期贷款舒缓偿债压力，以及云南城投计划转划旗下重要资产等事件，使得公众对城投债的信用风险空前重视，并进一步扩散到对整个低信用等级信用债券风险的关注。由于市场担心城投债违约风险，怀疑地方政府偿债能力，投资者赎回债券基金，迫使基金抛售所持债券。而由于城投债风险备受关注，市场上缺少接盘，于是基金只好减持流动性好的品种，使国债、金融债、高评级企业债等债券遭到牵连并下跌。

　　富国基金固定收益部总经理饶刚表示，城投债的确存在资质不良的品种，基本面短期变差，但长期来看信用风险相对可控，市场出现集体违约的可能性不大。在具体投资上将坚持“先信用品质，后信用利差”的原则，尤其注重个券研究与实地调研，从源头控制信用风险。

　　代宇也表示，至今为止尚未有城投债到期，实际性信用问题仍未出现，而且总体来看其违约概率也极低，大规模违约的可能性更是微乎其微。

　　张丽洁更是认为，近期城投债和信用债出现大幅下跌，下半年最大的机会也由此出现，所以在谨慎的同时也要看到机遇。特别是中期信用债，在下半年或者年底可能出现较好的建仓机会。“因为其绝对值已经达到一个比较合理的区域，后市走势更多看整体的政策以及市场的评估。”张丽洁表示。

　　不过也有业内人士指出，目前债市悲观情绪仍未好转，投资者在选择债基投资时还需观望。