还有一类从供给方讲，谁在黄金市场上提供黄金，第一个是新开采的，中国是全球最大的黄金开采国，其次是南非。还有一类是可回收的黄金，重新溶解之后不会有挥发，原来是多少，溶解之后还是多少。还有一类是各国的央行在世界上出售。为什么央行在国际市场上出售黄金？从过去20年来讲，80年代黄金经受过一波波折之后，他们储备了大量的黄金，才会出现当初那么高的价格。到90年代之后，一波新经济成长浪潮之后，大家觉得现在的岁月似乎变得更加安全，并没有通货膨胀的压力，所以各国央行逐步把手里的黄金抛售，这在过去20年中是一个普遍的趋势，从供给方来讲，这是三个最主要的原因。

　　这两个图表告诉我们，无论是需求方还是供给方来讲，他们大概的市场份额是怎么样的？从供给方来讲，现在已经一致的观点是黄金毕竟是属于稀有的资源，黄金开采到17万吨，黄金的存量4.8万吨，如果没有新的黄金被发现，按照现在已探明的储存量来讲，全球的黄金量都没有。唯一的大家有歧异的是，全球上有很多没有探明的黄金，之后还会继续开发，但是你不知道没有探明的黄金究竟有多少。

　　第二个从需求方来讲，需求增长得更快，这两个数字也可以看出。2010年和2009年相比，供给是增长2%，而需求增长10%。这一趋势在未来3-5年中，还会继续的发展下去，应该说供不应求的情况还会继续的存在。

　　各国央行在出售的黄金可以看出，这种趋势在去年的下半年似乎有所逆转。从全球角度讲，央行不是开始出售黄金，而是开始收购黄金。很多人在解读这一现象？是不是很多的央行都已经意识到未来得若干年内全球性的通货膨胀会成为威胁。但是从事实上讲，看到全球央行黄金买入在去年成为一种现实，但是这是一种短期的现象，还不会长期的发展下去，这是非常值得人们关注。大家普遍的认为，从央行讲这是属于精明的投资人一类，对全球的趋势的审时度比私人投资者站得更高，看得更远，所以他们的某些举措能为全球市场的投资人决定自己未来的投资战略可能会提供某些借鉴的意义。

　　第二个因素影响黄金价格的是美元的变化。蓝的曲线是美元的变化，红的是黄金的走势。如果这些图表可以回答1980年可能

　　更有意义。只要美元上涨，黄金价格相对会下跌，美元下跌，黄金会上涨，两者是反方向运行的。所有的黄金是以美元来标价的，这个趋势告诉我们，如果美元趋势会继续的走低的话，也会推动黄金价格有上涨的趋势。

　　第三个原因是市场的投资因素，市场上很都投资人在做日交易或月交易的短期交易行为影响黄金的价格，可能有些人说投机人也好，短期的投资人也好，他们出于什么的动因在黄金市场上做短期的交易？第一是高通胀的预期，他预计到通货膨胀可能会逐渐从新兴市场慢慢扩展到全球性的现象，并且从目前来讲似乎这一波源于新兴市场通胀的压力并没有完全的释放出来，还有可能进一步蔓延到全球市场，甚至一些发达国家，这是一种高通胀预期所推动一种市场的需求。

　　第二个市场越是不安静，大家越会找一些避险功能比较强，其中黄金是非常强的一种东西。另外可能希望分散美元的风险，如果美元真跌的话，没有其他的货币可以抗横，至少有黄金在。这是三个因素对行黄金市场上的压力，使得黄金价格每天出现一些变化。

　　另外大家也可以看到通货膨胀所带来的压力，红的是中国、美国、欧盟、美国、日本，日本从1985年底日本基本没有什么通货膨胀，可能通货紧缩的日子更多，这已经日益发展成为为人所关注的新的压力和威胁。

　　还有另外一个原因，可以看看黄金与股票市场的相关性。无

　　论与原油相比还是其他债券市场也好，股票市场也好，都可以看出相关性比较高。为了对冲风险，为了投资分散化，有必要把贵金属作为独特的资产类别加入到投资行列。

　　2005年初一直到现在标普500指数和黄金的ETF的表现，股票市场从05年到现在基本上只有1%、2%的收益，但是黄金是250%的收益，这可以看出黄金的价格在过去的6年中出现一波比较稳定持续向涨的态势，这也是比较大的原因，为什么现在黄金市场上黄金价格已经到了历史最高点，就是1500多，现在仍然很多人对黄金看好，只要美元贬值压力大，全球的通货膨胀没有得到抑制，黄金的价格在原有三大要素的推动下继续的走高。

　　得到一个结论，在这样的市场环境下，大家觉得黄金是最硬的通货，这是全球市场抵御美元贬值最有效的资产类别。

　　接着谈白银，这与黄金情况略有不同，中国历史上大战打输了赔的白银，白银从历史上讲也曾经扮演过主货币的角色，这就表明在1940年代的时候，白银的价格远远超过黄金，但现在黄金的价格远远超过白银，至少在过去70年间，白银相关黄金的价格在不断的下跌，为什么？其中很大的原因是白银的储备量比黄金大很多，另外开采起来相对容易。所以白银的量是黄金大概多出2-3倍，也就是说白银是比较多。黄金的工业用途比黄金大很多，在过去的若干年中，对于白银需求最大的行业是过去的显象技术。过去印照片白银用得最多，随着这个行业的慢慢淡出，对人们的社会方式上最大使用白银的量在不断的下跌，白银的需求量降低了三分之二。从白银现在工业用途远比黄金多，包括哪些呢？医疗卫生、高科技、新能源、木材防腐，高科技和新能源将对白银的使用需求会越来越大。

　　从白银的角度讲，去年白银上涨速度远远超过黄金，过去20年间白银与黄金的价格各是如何变化，这样会有利于大家理解为什么今天汇添富推出是贵金属基金，而不是单一的黄金基金。

　　请问作为一个投资人，我应该怎么投资黄金和白银？

　　从目前讲主要投资黄金和白银有几个方式，一个是实物，一个是买实物的贵金属ETF，这是过去10年中，黄金ETF出来之后应该是革命性，或者是历史里程碑式的，使黄金投资像股票交易这么简单和方便。现在是纸黄金、纸白银，还有期货。对比这四种最常见的黄金、白银投资方式的利与弊。

　　黄金本身讲，要投资贵金属实物ETF，安全可靠、交易便捷、流动性好、投资门槛低、交易成本低、无贮藏成本。贵金属ETF从根本上避免了实物，或者这种最传统的买金条购买的不便。最早的ETF是2004推出的，股票ETF是1993年2月份推出，到2004年第一个黄金ETF出来，到现在已经成为美国第二大ETF，从金额来讲，最大ETF目前为止还是最早推出的标准100。推出的虽然很晚，但由于是黄金实物的标普，所以成长非常快。但是我没办法兑换，如果购买ETF。我们会提供这样一个通道，虽然你手里只有人民币，但是没有美元，但是可以通过这个产品把你手中的人民币变成美元，从而变成贵金属ETF投资。

　　最后介绍汇添富贵金属基金，贵金属包括哪类，除了黄金、白银之外还有铂金、钯金，这是四个主要的。第一并不是单纯的黄金，还包括了白银、黄金、钯金，实际上是一个投资分散化更高的一个投资产品，同时可以捕捉到其他贵金属所带来的潜在的投资收益。

　　为什么讲这些？分别列出四类贵金属从1995年每年的变化情况，最后一列就是钯金，可以看出钯金上涨74，98年黄金下跌0.8%，钯金涨62%，大家虽然都是贵金属，但是黄金和钯金在市场价格上讲相关性并不是很高。像去年黄金涨得不错，涨了29%？钯金去年涨了102%。钯金是否一定比黄金涨得更高？也不尽然。2002黄金涨了26%，钯金跌了46%，大家虽然都是贵金属，但是在业绩表现上讲相关性并不是很高，这就是为什么我们需要做一个需要把不同的贵金属放在一起，一来可以降低投资的风险，通过更进一步资产配置和投资多元化、分散化。第二可以捕捉到不同的投资机会，像2000年黄金跌5.4%，钯金涨了115%。这张图表告诉汇添富为什么推出贵金属基金，而不是单一的基金。从图表上看黄金相对来讲是比较平稳的，没有出现三位数涨幅，像钯金动不动就是三位数的涨幅。

　　特点有两个，黄金的升级，并不是单纯的升级，第二是投资优化，投资更高的分散化，降低风险，捕捉其他贵金属的投资机会。

　　实际从铂金还是钯金，主要的用途是工业，电子行业或化工行业用得最多，从图表上可以看到。

　　我们拟任基金经理刘子龙，因为有其他的安排，没有到现场为大家介绍进一步的投资理念。他有12年的海外投资经验，过去在广东汇添富另外一个港股投资基金。

　　总的来讲，第一，黄金等贵金属是抗通货膨胀和避险的理想选择。同时选择黄金背后的三大因素在未来若干年内还会继续默默推动黄金价格的上涨趋势。在这样的通货膨胀环境下，贵金属投资应该是比较理想的投资品种和产品。

　　最后简单说一下汇添富，在座的各位汇添富基金的持有人，所以允许我在此代表汇添富基金向大家表示谢意，同时从汇添富来讲，从货币基金到债券型、指数型，我们的是非常完整的产品线。与其他的基金公司相比，汇添富投资理念是什么？汇添富投资特点归纳为四点，前瞻性，深入性，独创性，及时性，我们力图在先与别人在中小盘的股票中挖掘中一些具有长期成长投资潜力的股票，这是汇添富的投资理念。我们可以看出我们所选的股票在过去3、4年内都增长几倍的，从汇添富来讲，遵循的是长期投资的理念。

　　最后是一种风险提示，对于投资来讲，无论投资任何的产品，包括汇添富的贵金属基金都是隐含着风险，或者投资人在投资之前对自己的风险承受力，投资理念，投资要求需要更深入的了解，更好的帮助你在更好的时机投资什么样的产品加入到现有的投资产品中，最后祝愿大家成为长期并成功的投资者。

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