市场是这样的，长期波动上行，短期未来不可预测，那基金是什么？面对这样的市场基金是干嘛的？那有很多人说叫基金是专什么理财？专家理财嘛。我出来服务这么多年，我最怕别人叫我们“专家”，为什么呢？当人家说你们是专家的时候，意味着什么？你说的话就得是对的，你老说错了怎么能叫专家呢？如果以说对标准，证券市场有专家吗？我知道全球做投资最厉害的、最受人追捧的老头，就叫做“巴非特”，他让他的投资人赔了三十、五十也不是一两次，他靠此成为世界首富，他都不能成为大众眼中的专家，所以我们都不敢自己说是专家。所以叫什么呢？专业投资。是什么意思呢？我们是吃这碗饭的。每一个基金公司都有这么一波人，每天就干这点事，以此拿工资、奖金，他们干什么呢？每天就看看报纸，听听新闻，看看报告，并且是很多的报告，看完以后，领导我觉得这个企业比较好，在如此经济走势、货币走势一下，我觉得这个企业依然保持高速增长，然后做很多案头的工作，我觉得企业很有潜力，我打算去调查一下，领导一看基本的研究都看了，去吧。到生产企业看，这季度怎么样，这人都好好上班吗？领导努力工作吗？看看财务总监是骗人的，还是真实记帐的，看了还要有下游去看看，它的产品这么受欢迎吗，质量这么靠谱吗？再到上游看看，有人对它的整个供给有瓶颈吗？还有到竞争对手去看看，是不是值得尊敬的竞争对手呢，最后到国家看看，是不是符合国家的知识行业，把这些都看完了，回来最后写报告，一二三四五六七八，然后向基金经理推荐，我是这么认为的，以分析企业价值为投资，他不敢说最便宜的，但他能说我买这企业真是在干活的，而且未来还干得不错的一个企业，我们就叫这些人，每天写报告，领导看了，好同志，今天给你加工资。所以我们叫专业投资。那他做得好还是坏呢？这可能涉及到大家更关心的问题，大家为什么说他做得不好呢？第一个赔了钱是不是？第二个是不是他们最近跑的市场，是吗？我们来看看他们到底做得好还是不好？我选了一个在过去这几年非常有意思的，叫3000点。我们看一看从3000点，从第一次市场综指走到3000点，第一个是2007年10月17日，之后到了6000点又下到1700，又涨到34000点。市场综指都跌了92，这个市场好吗？所以说那一段时间受到的质疑是最大，那时候跌了60%，所以基金也很难说它好，因此很快改了，综指涨了101.5%，沪深130.7%，ETF基金指数124.6%，股票基金93.8%，那时候沪深300表现是非常好，过了一段时间，综指跌了12%，沪深跌12.3%，ETF基金指数跌10.7%，股票基金跌9.9%。在我们的感觉里，基金有什么好呢？涨的时候也没有涨过指数，另外还让我们赔了很多钱，两基上两年下来，我们会感觉到什么好呢？基金好不好。来看看最近的过程，这是到今年4月份重上3000点的数据，09年9月14号，刚才结尾重上3000点，到今年的4月6号，综指没涨没跌，股票基金涨了56%，大家看到这个表现还是不错的，所以说投资证券市场，那证券市场的人有多少呢？是大多数吗？不是吧。我们在这里同样可以看到基金同样是56%。所以大家稍微去找一找好一点的产品。

　　我们来看一看《礼记·礼运》曰：它是喜、怒、哀、俱、爱、恶、欲七者弗学而能，那我们投资有没有喜呢？有。有没有怒，有。那七情影响到我们的投资怎么办呢？那我们就要克制一下。我们投资带来什么呀？是赚钱的。那是不是一赚钱我们就高兴了是吗？应该是的。我们来看下这一组数据，当时的市场点是100点，在100点的时候，市场已经跌了几年，然后让你买，你会买吗？不会。但银行有客户经理，所以他就去劝你买，说现在正是好时机，你看国家也要改革了，经济也见好了，你还是买点，你想着平时服务挺好，来劝你，你刚好有十万块钱到期，全部不能买，那就买一两万的，那买了之后有赚钱了吗？没有，只是应付一下他的热情。第二年不到的时候，这支基金涨到147，你的感觉怎么样？是不是这样吧，我赚钱了。还会说经理你当时怎么不多劝我呢，那时候我就应该多买一点。这时候已经过去了，见到你的客户经理，你会非常感谢他的，说你应该多劝我呀，我应该买十万块钱啊，如果下的话会像什么样呢？那就是像这样的(幻灯片)“把钱还给我吧，套牢了”。如果涨到1.7元的时候我们才高兴呢？所以什么是叫赚钱的，赚钱是有参照比的。所以面对一个风险的产品，我们的参照点也会漂移，是不是想再创新高才特别高兴呢，我们高兴是因为再创新高，而不是赚钱就高兴。所以真正高兴的时候，是在到1.7元，不是1.47元，这样赔了多少呢？13%。我们的感觉会是赔了多少呢？22万。我买了一万块钱，一赔2200元，我们以为投资赚钱就高兴，其实是这样的吗？不是的，我们来看一看，如果我们和参照点相比，再创新高才高兴，投资意味着什么？我们来看一下长一张表，去年综指回报是18%，沪深是26%，基金是32%，用了五年一块变六块，这样好不好？很好了，但是它再创新高的时候，14%。什么意思呢？这五年的时间，捷达进去宝马出来。但你感觉一周的时候，不到一天，四天的痛苦，五年的时间，就有可能捷达变宝马，还快乐吗？它最大的下跌是55%，但55%意味着什么呢？腰斩。就是你赚钱一用一天，你一赔就腰斩，所以风险产品的赚钱，如果不是自我管理好了，是一个极端控股的过程，大摩是一个五星基金，非常好了，如果再创新高才快乐呢？什么时候呢？是叫盈利的焦虑。影响我们决策的不是数据本身，而是数据对我们的刺激，这个刺激有一个词叫笑怒递减，开始赚的是钱，后面是纸。如果你买了基金，三个月涨了10%，你会很高兴，你们建行很好，三个月就赚了10%，但新产品三个月赚10%，老产品会比它多吗？一定会多。但一个老产品让你这么高兴吗？没有。两块涨2.4元挺正常的，涨四块还差不多。那赔的时候也是一样啊，最典型的就是Q币，我们心情最好的时候，Q币跌到多少，七八毛，后来真的跌到了，根本是不管了。所以说收益时凸性，损失时凹性。那我们的感觉是什么呢？参照一个漂移，赚钱的日子越来越少，赔偿的日子越来越多，越赔钱越多。这时候内心就充满了苦恼，这钱赚得很烦、好痛苦的，我一边赚钱一边很痛苦，会怎么办呢？盈利带来的乐趣和损失带来的痛苦是人类行为的重要驱动力，会怎么办呢？我们赚了钱还会很痛苦，还会跟银行讲，哎呀我就是想赚10%。所以真正赚，让我开心的是什么？盈利的焦虑。但盈利的时候有两件事情需要我们注意，如果是牛市来了，我们能赚到市场的钱吗？赚不到。第二，如果两个产品，一个产品涨一毛，一个产品涨三分，你是卖哪个呢？卖一毛的，卖一毛就意味着把好的产品卖了坏的产品卖了？好的。所以牛市来了，就把好的产品买了，赔偿的坏产品呢？我们就养着它，一直养着它赚钱，让我们少赚钱一点。其实这种盈利下的焦虑，好的产品是赚不到，最后手里就是表现不好的，赔着钱的，要么同期卖的表现不好的，所以一边说要长期持有好基金，实际行为是在干嘛呢？把不好的都养着。这么大的风险、这么大的控股，是否还要投资呢？我不知道最近买理财产品吗？基金不好了，大家都选理财产品了，是不是？我们来看一个看固定收益的产品，对一个风险的产品会带来的影响？为什么要投资？如果没有复利我一直认为投资这件事不做也好。为什么要投资呢？只是因为复利的影响太大，一般是用29岁和65岁来做，29岁是我们最花钱的日子，65岁是什么日子呢？几乎再出卖自己的劳动时间而获得收入，65岁之后只能看孙子了，那65岁之后基本上是来收获，29岁的一万块，到65岁的时候，一万的存款可以变成两万，那有2%的回报呢，到65岁的时候，真的是一万变成两万，所以叫72法则。现在理财产品回报都是多少呢？4%左右。如果4%的回报，29个一万块钱，到65岁的时候，是多少？18年翻一翻，第一个十八年一万变两万，第二个十八年两万到四万，到最后是多少钱呢？是四万块钱，你们觉得这样的回报好吗？不好，但银行卖4%的理财产品去买吗？去买。因为它无风险，但长期就能看到它会多大的风险了。如果是16%的回报呢？两百万。从03年到去年年底，8年间，宗旨回报10%，基金指数回报23%，假如未来基金回报还有23%的产品，那29的一万，到65岁的时候会有多少钱呢？1700万。拿到这么多钱，会天天无风险吗？一个波动上行的产品，痛苦就能转化为回报，如果不是波动上行的产品，风险意味着什么？损失。为什么所有的投资人都赔过钱，但一直在推动基金呢？但我相信高收益也有高风险的。而其它的产品呢？比如说股指期货，涨的时候不仅能赚钱，跌的时候也能赚钱了，意味着什么呢？跌的时候能赔偿，涨的时候也能赔偿，所以一旦股指期货增加，这个产品还具有波动上行的特征吗？没有了。痛苦还能有回报吗？那就没有了，真的是损失可能，而不是波动的幅度。这其实是基金对一般的投资人来讲，最有魅力的部分，只是痛苦的回报。

　　那基金从概念上到底是什么呢？尤其半年的基金跑出市场没有赚钱的。那我们的俱由何生呢？也就是情绪的影响。我们来看看真正信息来的时候会是什么呢？在2008年11月份，中证报有这样的报道，我们的预计次贷危机下，A股即使触底也将在底部运行相当长的时间，以等待国内经济的全面复苏。在迎来下一轮牛市前可能要经历比上一轮熊市更长的等待。我们再看八大券商预测，从总体看，市场调整的趋势并没有改变，逆转性其的转变。第二天继续是深入，A股市场的底部还远远没有到来，跌到1500点都有可能的，当报纸上讲完这些之后，我们敢买吗？不敢。所以那些是客观事实吗？只是主观判断。但在主观判断下我们变成什么了？受害者。那涨的时候会怎么样呢？6000点的时候会怎么样呢？市场总体向上的趋势没有结束。然后就跌了70%。所以外部信息是客观事实还是主观判断多？主观判断多。但看见这些的时候，我们觉得是什么呢？好像是未来，其实只不过是他们的主观判断，并不是事实，但它会对我们的决策产生影响。那我们会不会逆向思维呢？我们就会有选择的提取和加工与当前情绪和一致的信息。最典型的是中国人对雨的表述，小雨意味着什么？浪漫情怀，来的正是时候，然后几天两人分后了，老天不再对我哭泣，你说你招惹谁了，对心情的不同，所以对雨的理解就不同。所以这是心静一直象。看到正面就吸收，负面就不理你。尤其在悲观的时候，会导致缓慢系统的加入，将注意力集中在当前刺激物的细节上。最重要在我们的吸取上，所以并不是我们不知道，只是在很难的时候，作出理性的决策。所以在6000点看8000、15000点等，这就形成我们的贪婪与恐惧。

　　所以七情引发冲动，冲动是投资收益的魔鬼。我们赚得到到市场的钱吗？赚不到。

　　与大家分享，这也是在投资里七情对我们的影响，那如何来改善呢？跟大家分享一个东西，给大家一个建议，叫做价值选择。其实在中国通过做长期投资的，十年的长期投资回报有几个周期回报并不高，什么对它有影响呢？全市场是盈利，让08年底的时候，有一些还是负的，发现权市场盈利与当期回报有密切关系，这些是市场的情况。这方面我们就不再讲了。

　　最后看一下如何做决策的，这是一百个人中调查出来的情况，而一百个人中有工程师30人，律师70人，抽出其中一个人的描述，他的职业是什么？约翰，男，45岁，已婚，有子女。他比较保守，谨慎并且富有进取心，他对社会和政治问题不感兴趣，闲暇时间多用于业余爱好，比如做工匠活和猜数字的谜语？我们问他是律师还是工程师？在我们抽的盒子里是工程师多还是律师多？律师多。但看完细节以后，觉得他是谁了？工程师。但理论上讲他应该是干什么的呢？律师。什么东西最影响我们的决策呢？生活的细节。作为专业者，应该与哪个为决策依据，才能让我们的回报更高呢？概率。但往往根据什么来做决策呢？

　　我所在的公司大家不是特别熟悉，能读懂我公司的名吗？摩根士丹利华鑫基金，我们是全行业简称最长的基金公司，我们公司的简称就叫这个名，叫摩根士丹利华鑫基金。没有另外一个公司有这么长，因为我们有一个股东叫摩根士丹。那另外还有一个是什么呢？JP摩根。主要是我们老板之间的关系。他在里面做得很好，三四年就把自己拆了，头行部分就叫摩根士丹利，当时增加的时候，不许我们单独用“摩根”，很多人还会叫我们摩根士丹利华叫什么？叫大摩，是在台湾和香港外部人称呼的。同时大家工作那么好，所以人家叫他“大摩”。有“大摩”就有“小摩”，小摩就是这一部分，它也是上头摩根的那个摩根，所以它能够单独用摩根，但我们不可以，我们是两家。其实当时增加另外一部分，在伦敦的建设银行，也是做得不错的，因为这个原因，有一半的股东名特别长，就叫摩根士丹利华，简化不了了。所以后面会有一个摩根士丹利华鑫基金，还会有一个叫摩根士丹利证券。08年摩根士丹利跟华鑫才收购，重新开发基金。10年是我们第一年全年的成长，其中获得很多好评。我们去年资源都是非常不错的，三年、五年都是五星。这位是我们的基金金经理，她的下手是非常狠的，一点都不像一位温柔女性，她做得是非常好的。她的仓位是30%-95%，每年都做仓位的调整，并且每一年的业绩都不错。

　　最后结束的时候，跟大家分享对基金的理解。法律结构下的安全性，波动上行，高收益意味着大幅波动，短期走势不可预测。七情引发冲动，冲动是收益的魔鬼，感觉与事实并不一致。

　　希望今天的分享，能够帮助大家在未来不确定市场当中，吸收更大概率的方向，并且在投资的过程里，有更好的投资体验，获得更多的投资回报，谢谢！

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