新浪财经讯 7月16日上午，2011年度基金投资者服务巡讲大型公益活动昆明站在昆明新纪元大酒店举行，活动主题为“当前市场环境下的投资选择”。以下为摩根士丹利华鑫基金管理有限公司副总经理秦红演讲实录。

　　秦红：谢谢，很高兴来到气候非常好的昆明，全国都非常的热，来到昆明是非常的爽快。

　　我今天跟大家分享的在业界研究非常少的主题，叫“心灵基汤”。我想今天主题是基金投资者的，大家都买了基金吗？(买了)。大家觉得基金做得好吗？(不好)。非常的正常，我今天会跟大家分享如何来理解基金产品。我们做的投资的，应该高买还是低买呢？低买是吗？理论上应该是高卖。那我们回想购买历史。

　　我们在的决策上，会在什么样的时候买呢？(高买)。但知道和决策其实是两件事，我们所有人都应该知道低买，但实际会在什么时候买？(高买)。反正低的时候不买，我不知道这时候低啊，回头看我永远都知道什么时候低，往前看呢？我从来也不知道。这就涉及到不是我们不知道，而是我们如何作出更好的决定。今天跟大家分享的，跟大家分享会比较长，但我也不知道能讲多少。

　　我们要探讨一个决策如何有效，首先要看它是什么？如何来理解基金，所以今天首先分享如何来理解基金。然后来看一看如何是作出决定的。为什么我们知道高低，但实际无法作出这样的决定呢？什么样影响我们的决策呢？不是我们不知道，我们会根据什么来决策？有了投资的七情六欲，我们怎么做得更好呢？我们来如何思考、如何购买呢？如何的调整呢？我想大概就是这样的，希望对大家之后的投资和现在基金市场的判断有一点帮助。

　　那如何来理解基金呢？大家买基金很久了，都很熟悉，我做这行十二三年，走到今天我对基金的理解，大概就是三条：第一讲基金的法律的安全性。现在来说基金安全，大家觉得靠谱吗？(不靠谱)。都赔钱了，为什么说它安全呢？这里安全指什么意思呢？基金是一个风险产品，但基金敢承诺一条，您投资的钱只投向您承诺的那个市场，比如说我投资在货币市场，我就不会去买股票，我投资在海外市场，我就不能买A股，我投资在A股市场我就不能去买B股，这就叫基金的安全性，我只投向我承诺给你的那个地方。为什么呢？因为有一个托管制度。我说基金熟了，我就买点别的，而是托管行会管这个钱，只投向我承诺给你的地方，如果我投资在A股，就由A股市场的特征决定我这个产品最基本的特征，这就是它的托管制度决定的，如果投资对象决定产品基金的特征，投资对象特征是什么呢？我觉得这就是基金的第二个特征叫证券投资基金。它是安全的，我们说是连续的，这时候金融产品的一个特征，叫高收益定义为的高风险，什么是它的风险呢？什么是基金的风险呢？证券投资基金的风险呢？不是PE，不是风头，也不是信托产品，什么是它的风险呢？高收益一定意味着高风险，它是安全的，是一个连续的，什么是它的风险呢？在金融产品它就是波动的幅度，是不是呢。高收益意味着更大的波动幅度，那我们来看一看是不是这样的，这是美国从2006年到全年的走势，最底下一条线是美国的国债，我们看到的是这条黄的波动很小，收益也很小，年回报3.7，这条绿的，美国州政府的公债，我们看收益上来了，5.3，波动也来了，这条蓝的，我们看到收益变成9.7，但波动起伏开始很大了，我们看见一个红的狂起狂跌。我们看到非常明显的，在证券市场里是安全的，高收益高风险的差别，高收益意味着更大的波动，同时它还是波动上行，那是不是波动上行，并不是所有的市场都波动了，到现在还是相信中国的证券市场在未来可以看得到的时间内，是波动上浮的，因为证券市场对经济的关系，就像狗跟它的主人，它的主人今年的GDP还是9.7，把我吓一跳，怎么还是这么高呢。只是这个狗从来不在主人的脚边走，放到比较长的时间，还是沿着主人的轨迹在运动。中国经济还在上行，我相信证券市场波动上行，收益和波动密不可分。这样就有了两个非常重要的东西，因为是波动上行，因为有什么呢？叫做前面的波一定会被后面的波超越，所以是这样大家的长期投资，一定可以化解损失，这样对吗？因为是波动上行，所以前期的波峰一定会后面的波峰超越，这就有一个很大的好处，叫长期化解损失。如果我们有钱，可短期预测不了未来，应该是早投好呢？还是晚投好呢？(早投)。所以尽早投资是一种市场的有效策略，这是我们在波动上行的市场里，有两个非常占便宜的好处，那多长为长呢？我们看看中国A股的市场，一年算不算长？远远不够长，而且一年在中国的投资，如果看一下历史，50%的年份盈利，50%亏损，所以这样赚也赚得很快，赔也赔得很快，我们来看一下，从没有三年在一个方向上，去年十月份我特别害怕，因为前年涨了，如果去年3000多点有涨了，今年会是什么呢？跌的更大。所以我觉得今年涨跌的概率都会有，看当年涨了很多，连续18年来看，所以一年的时间并不够长。

　　那6年够不够长呢？也不够。在中国A股市场的周期里有两个周期，6年的投资依然是困难的，多长为长呢？9年。那这时候就可以做一个想象，如果9年都能化解损失，未来依然能保持在这个范围内，下一个6000点会在几年发生？过去几年了？三四年。大概未来在6年应该是吧，如果9年能化解损失的话，那如果6年能重回6000点，那市场会给我们多少的汇报机会呢？六年翻一翻，我们现在算3000点，72除以6是多少？是12。大概未来可能会12年的机会，12年的回报市场还行吗？没有那么长。这是我们看了一下长期投资化解的损失。那九年算不算长呢？太长了，我们来看一下这个图，其实是差不多，来看美国的一个数据，从50年到97年的投资，一年投资大概涨50%，但也是赔50%，等到10年大概才不赔了，那也要七八年的时间，那在这样波动常性的时间里，长期化解投资大概需要8-10年的时间，这就是市场的特点。

　　如果说长期是波动上行，那短期是不是可以预测高点和低点，我们总是这样想象，我最喜欢是美国前财长罗伯特·鲁宾，投资唯一可译确定的事情就是根本不存在所谓的确定性。人对事物的认知，会改变事物的本身，终于能发现这个市场能大涨三天，第四天大跌，如果我能研究这样的规律，那这个世界会变成什么样呢？那第三天会怎么样呢？(卖)。第二天呢？我们会买，第三天上午兴许还会买，所以到下午就跌的，所以现在第四跌的市场第三天就跌了，所以这个确定性是无法存在的。如果是经济有一个相对市场，而对证券市场，每一秒钟所知道的市场都会快速转化为事物的规律。所以投资短期唯一可译确定的，就是它的不确定性。那我们在干什么呢？还需要研究吗？决策只是一个权衡机率的过程。什么意思呢？我忙活了半天，我们可以把这60年的成功概率转化为投资回报，那决策就是一个权衡机率的过程，那这可怕在哪儿呢？即便是90%的概率，这一次就会对吗？这一次会是对的那个还是错的那个吗？我们知道吗？不知道。即便我连续对了四次，说明我第五次一定还会对吗？还是不一定。这就是不确定时间的可怕。但就单次而言，我们什么也不知道，但尽管存在不确定性，永远无法达到真理的彼岸，但还是要迎难而上，哪怕为了三个点，五个点，因为它对我们人生的财富影响是最大的。所以判断决策的质量不能只依赖于结果，还要考虑决策的过程。我们来看一看在历史上是不是这样的，看一下对行业来说最痛苦的一次经营，那就是08年。我想大家2000年以前就投资基金了，有没有意向08年的春天，对08年的预测，这是各家券商的投资，同时还有一个很好的调整，同时08年还有一件伟大的事情，那就是奥运会，所以08年我们都认为这个市场会再创新高，是不是呢？然后市场最后是什么样的呢？经过很多分析来做的东西，结果不过如此，08年错了，09年就对了吗？09年怎么样呢？全球是一片暗淡，经济也惨，市场也惨，所以09年我们都会预计什么？08年这么惨了之后，09年就会认为再创新低，对不对呢？高点基本不过3000点，实际结果是什么？一过了元旦，连着就涨了多少天，一路不回头，基本上就涨了，半年的时间涨过了3000点。其实这样短期的预测不对，是蛮正常的。

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