经过今年上半年和去年后期A股市场风格大转变之后，基金业绩龙虎榜已然面目全非，一些曾经的金牛基金“无可奈何花落去”，一些去年业绩平平的基金经理则是“春风得意马蹄疾”。

　　一个来自于好买基金研究中心的数据可以充分地诠释出基金经理们所面对的寒意：从基金整体业绩的排名来看，今年上半年股票型基金的排名和去年排名的相关系数是- 0.35，即这些基金今年的表现与其去年的成绩之间存在着明显的负相关关系。老话讲“三十年河西三十年河东”，但对于基金业绩排名来说，变换周期却是残酷的短暂。

　　小公司的狂欢

　　整体而言，今年上半年基金的业绩榜单呈现出这样的特点：去年业绩好的基金纷纷落马，去年业绩差的基金则“咸鱼”翻生，黑马多数来自于中小型规模的基金管理公司。

　　将基金公司旗下所有股票方向的开放式基金的业绩按期间平均资产规模做一个加权统计，南都记者发现了这样一个现象：东方、新华和信达澳银三家基金公司的产品上半年的整体业绩排名居前。

　　统计数据显示，东方基金旗下股基上半年的平均净值增长率为-1.01%，排名首位，成为唯一一家旗下股基整体业绩跑赢大盘的基金公司；新华基金和信达澳银紧随其后，半年平均净值增长率为-1.77%和-1.87%。不难发现，上述三家都属于资产管理规模百亿元以下的小型基金公司。

　　同样的统计口径，今年上半年旗下股基整体业绩跌幅在5.00%以内的基金公司有12家，除上述3家外，还有长信、富国、鹏华、博时、南方、宝盈、长城、光大保德信和国海富兰克林，中小型基金公司还是占据多数。

　　“明星”陨落

　　据统计，14家基金公司上半年旗下股基整体业绩的跌幅超过10%，8家基金公司跌幅介于9%与10%之间。这些失意者的总数占据了基金公司总量的三分之一，可见整个基金业在股票型基金的管理上都遇到了麻烦。

　　去年表现抢眼的不少股基今年的排名直线坠落。2010年业绩前十的基金中，除了华夏策略混合和华夏大盘还坚守在前十名的尾端，其他基金尽数坠落于“中考”榜单的百名之后。

　　混合型基金也一样。去年的“优等生”华富竞争力优选、华富策略精选和华商动态的跌幅居前三位，分别为-17.75%、-17.25%和-16.38%。

　　去年排名第二的银河行业优选、排名第八的天治创新先锋，以及排名第九的信达澳银中小盘也都未能延续过往的骄人业绩。相反，去年的垫底基金今年排名却是迅速往上蹿，典型案例如宝盈泛沿海。

　　股票型基金：大摩领先“换手如换刀”

　　好买基金研究中心的统计数据显示，去年曾屡屡在各种榜单中“垫底”的宝盈泛沿海今年一举成为了进步最快的基金之一：其在同类基金中的排名由168名蹿升至14名。

　　宝盈内部人士表示，这跟宝盈去年11月成立“投研销一体化”发展模式有关，该模式首先强调投资与研究之间的沟通和协作，调整后的股票池分为三级，研究员调研提供报告后，必须通过研究员、基金经理和投委会层面的答辩，方可将该股票放入池中。基金经理必须在各级股票池中挑选股票，而通过层层把关降低了失误率，提高投资的确定性。

　　同时，研究员也需要做模拟组合，业绩优秀者经过培养有望成为基金经理，促使基金经理更认真地对待研究员的研究成果，更用心地做好投资。同样投研也要为销售服务，为销售人员提供专业的指导。

　　另外两只进步最快的基金“翻身”的原因也跟操作风格有很大关系。鹏华价值优势去年净值跌幅为13%，在同类基金中位列163名，但在今年却排名高居第2。长城品牌优选从168名蹿升至第4名。

　　前者是鹏华最大的一只基金，风格长期稳打稳扎，在去年的小盘股行情中自然难以掉头，但在今年上半年的风格转换中无疑切合了市场的特点。后者则是对风格转换预判较早的一只基金，盯住了A股市场“拨乱反正”的机会。

　　令人扼腕的是，去年赫赫有名的大摩领先优势在股票型基金中排名从第8位一口气跌到第211名，成为跌幅最大的基金。深层次原因可能是人事的变动——— 去年下半年，该公司投资总监兼大摩领先优势的基金经理项志群正式离职，而该基金坚守新兴产业股票相信是其业绩变脸的直接原因。

　　信诚盛世蓝筹排名由去年的第10下滑至201名，天治创新也从第4滑落至第184名。这两只基金去年曾因拿了不少非周期类股而获得很好的成绩，但今年显然由于调仓换股过慢跟不上“风格转换”。

　　混合型基金：富国天瑞一战正名

　　好买基金研究中心数据显示，今年上半年排名退步最大的三只混合型基金分别为东吴进取策略、嘉实策略增长和泰达宏利成长。这三只基金的情况非常类似，去年业绩增长均在20%以上，今年半年来业绩均下降12%左右。

　　有券商基金分析师表示，拥有灵活优势的混合型基金自然面临更多的“择时”机会，不过这个双刃剑在今年整体震荡下行市场中却成为一个陷阱，看错了方向很容易导致业绩不佳。

　　比较有意思的是，混合型基金排名进步前三的基金所处排名基本上正是退步前三基金在去年年底所处的排名。其中，富国天瑞强势精选最为抢眼，其排名一举从去年的154名跃升至首位，紧随其后的是博时价值增长2号和国联安安心成长。

　　从富国天瑞一季度十大重仓股看，中国联通、保利地产、深发展、万科等蓝筹股悉数在列。其行业选择亦非常集中，其中有8只是地产、金融、保险业，房地产占比为35.8%，这种持仓结构很符合市场特点。

　　富国天瑞的基金经理宋小龙依然看好地产股这样的蓝筹：“未来如果政策有所放松的话，大盘蓝筹股的估值将会有一个显著的提升；即使政策不放松，不奢望估值能有一个显著的提升，单靠业绩的拉动，蓝筹价值股的股价也有望上一个台阶。”

　　排名进步第三名国联安安心成长基金经理黄欣总结认为，在大盘整体下跌中，该基金实现正收益，主要得益于仓位策略以及大类板块的配置策略。“安心成长的股票仓位相对较低，这为保护基金净值起到关键性作用。

　　此外，该基金对化工、建筑建材、工程机械等板块阶段性行情的精准把握也是该基金在二季度逆势实现正收益的重要原因。”黄欣对南都记者称，下半年将适当关注具有投资价值的超跌中小板个股。

　　债券型基金：嘉实短债低仓位“过冬”

　　相比股票型基金与混合型基金的业绩大变脸，以低波动为特征的债券型基金的排名变化小了许多。上半年和二季度业绩前五名和后五名中有很多重复的基金，可见债券型基金的业绩延续性相对较强。排名第一的中银稳健增利上涨2.84%，而排名最后的金元比联丰利下跌5.49%。

　　嘉实超短债排名从73名直接上冲至第7名。汇丰晋信平稳增利A业绩绝对增长不大，但相对增长较高，使其从76名升至14名。鹏华丰收业绩增长变化幅度最大，不过今年上半年依然以1.97%的增长排名第4位。

　　华富收益增强A的下滑最大，从去年业绩增长14.73%滑落至-3.79%，排名亦从去年的第2名迅速滑落至83名。紧随其后的是申万菱信添益宝A，其业绩变化和排名区间与华富收益增强A非常接近。

　　在其一季报中，华富基金就坦言：本基金一季度新股申购谨慎，但存量新股仓位较高，承受了较大损失。二季度新股继续出现大面积“破发”，“打新”这个债券型基金可靠的收益来源失色也是导致部分产品业绩滑落的重要原因。

　　在一季报中，债基进步最大冠军嘉实超短债基金经理魏莉总结称，前期组合整体保持中性偏短久期和较低仓位，减少了债市整体下跌带来的估值损失，同时抓住市场流动性紧张带来的高收益机会，适当进行了逆回购操作，提高组合收益。

　　“假期之后逐步增加组合仓位，适当配置浮息券种，提高组合收益。信用债方面，在控制信用风险的前提下，选择高流动性和高收益品种进行平衡配置。”这是魏莉制定的策略。而通过上述操作，其组合在上半年实现了较为稳定的正收益。

　　也有不愿具名基金经理表示，6月受季末因素和央行紧缩政策冲击，货币市场资金利率大幅上行，债券市场收益率曲线整体上移，且短端上行幅度显著高于长端，预计资金面在7月将会有所改善。随着季末因素消除有望带动短端资金面回暖，7天回购利率逐步走低，收益率特别是短端收益率将有所回落，为债券基金带来较好的收益机会。

　　研究者说

　　一般而言，排名前列的基金往往在行业配置上较偏，具有某种鲜明的特点，对行情的包容性较差，一旦市场风格发生变化，相对排名也随之变化。今年以来低估值大盘股表现相对较好，小盘股表现落后，和去年截然不同，在这种风格转变时，基金排名起伏很大。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春(微博 专栏)表示，基民应理性看待基金“中考”业绩。趋势和风格是把握基金投资最核心的两个判断。基于下半年市场环境大概率转暖的判断，目前股票方向基金已经进入可增配的区间。2700点下方是可以买入股票方向基金的区域，可以分步建仓，跌得越多越买。

　　“我们认为下半年市场缺乏清晰主线，仍将呈现结构性轮动特征，因此均衡配置风格的基金仍将是首选。基于这种判断，投资者可重点考虑稳健风格的选股型基金以及操作风格灵活的基金。”