新浪财经讯 6月11日，2011年度基金投资者服务巡讲大型公益活动济南专场在济南市山东大厦一层影视厅举行。以下为德圣基金研究中心总经理江赛春[微博]演讲实录。

　　江赛春：非常高兴能到济南，我到济南也是好多次了，参加过很多和咱们这个济南投资者，山东的精英投资者一个见面和交流，那么，今天这个题目吧，因为咱们这个活动也是针对基金投资者，之前的话，博时基金[微博]的田总和摩根的朱总，分享了一下国内和国外市场的投资观点，我想我最后的演讲呢，就把这个问题集中在，我们大家现在自己在买基金和基金投资中，最容易碰到的一些问题，和最容易产生的困惑，那么实际上就说我自己做经济研究时间很长，从02年的时候开始做基金投资和研究，那么其实整个基金行业的历史也并不很长，98年到现在也有是10多年时间但是我想在座的诸位，就是我们中国大部分的居民，可能应该是从06到07年之后，才开始买基金的，那么当然很不幸的是，我们的很多的投资者都是在07年下半年以后，来开始买基金，所以大家呢，我是觉得参与过很多的这种活动，也在全国各地碰到很多的基金投资者，我觉得大家的投资热情是非常高的，但是这两年的确投资下来，基金给大家带来的回报，很多的投资者是难以满意的。这里主要的问题是什么呢，很多人疑问，我到底应不应该买基金，买基金是不是一个正确的策略，首先一个，基金到底投资能不能赚钱，为什么我每次听到的这个专家也好，媒体上的建议也好，都建议大家都应该投资理财，也建议大家基金是个专家理财，但为什么我自己买基金的印象，总是觉得基金赔钱呢，这里面的问题究竟在什么地方？做一个研究基金差不多有10年时间的我，我觉得大家对基金的印象和认识，的确和现实情况有一些偏差，其实中国的基金行业只要我们掌握一些正确的投资方法，应该这个品种还是可以给大家带来很多回报的，为什么我们买基金总是赚不到钱，这个疑问呢，在前一段时间也达到一个顶点，今年以来90%的基金没有跑赢业务基准，这个到一季度，甚至90%的基金没有跑赢指数很差。那就说到了今年亏损的基金，占到了80%以上，那么这个时候，大家投资的基金，投资基金的信心啊难免会受到一些打击，的确看到就说，甚至很多投资者现在都觉得说，基金这个品种，是属于鸡肋这个投资品种，就是我想投资，但是我找不到，我股票不会买，其他找不到更好的投资方法，只好买基金，但是基金给我带来的回报，又是如此地不尽人意，这个问题究竟在哪？今年以来大家知道股市是一个振荡市，去年也是振荡市但是去年有很多基金业跑赢这个指数，大家知道A股基金有37%的收益，也是不错的水平，但是正当大家对基金开始感兴趣的时候，可能你买进去业绩不错的基金，今年以来业绩出现了大幅度下滑，也就说我们投资者有时候是怎么说呢，确实是蛮苦命的，我们看到一开始对基金感兴趣，等到大家赚钱，我开始关注，开始研究挑选基金，等到我好不容易下了决心我去买这个基金的时候，结果一买就亏钱，这个也是我前一段时间跟很多资深的投资者交流，大家很困惑。

　　这个基金到底怎么买，为什么我一买这个基金就不赚钱了，我前一段时间到银行，一位投资者跟我交流讲，他说我去年买的一年，我手上买的基金，别人都赚了10%的收益，我这个基金一直不涨，一直拿着，我们说这个投资者还是很有信心的，我要坚持投资嘛，结果拿到年底，却发现这个基金业绩越来越差，但是其他的业绩冲到很靠前，这位投资者到了年底，就决定要把这个差的基金卖掉，但是很悲剧的是他新换进去的基金亏了20%。

　　还有一个资深基金的记者跟我聊，他说去年买进去的几个基金品种，去年有百分之十几的收益，但是今年又都回去了，这个怎么办。所以这个就是我们大多数基金投资者在投资的时候，普遍会碰到的一些问题，那么这些问题的后果，其实还是蛮严重的，第一个是给我们自己的财富带来现实的损失，今年亏10%的股票型基金是一个常态，第二个就是我们去投资这个基金这个品种，现在还应不应该有信心。三是我到底要采用一个什么方法，我们自己在跟踪基金行业这么多年，我们的结论是什么呢，就是说实际上基金投资呢，它既是一件简单的事情，相对简单的事情，同时也一件不太容易的事情，简单简单在什么地方呢，其实基金投资并没有大家想象的那么难，但难的地方复杂的地方是在什么呢，就是我们作为基金投资者，最大的任务是克服自己投资决策上的一些错误的认识和一些冲动的决策，其实基金投资把握一些正确的一些原则和方法，做起来并不是很难，同时呢，给我们带来的回报呢，应该也还是一个稳定的回报，但是如果我们在选基金或者基金投资的时机选择上，采用的都是错误的方法和决策的话，最后我们看到的情况就是往往你一买进去的基金它就不能给你带来好的回报，所以我这里的题目是讲基金组合投资策略，实际上我们投资者呢买基金的话，很有必要去学习或者说去掌握一些基本的基金组合投资的一些方法和策略，然后找到适合自己的一个基金投资的一个方法，那么这里我觉得最大的困惑就是拿去年和今年的情况来看就是说，如果在座诸位可能对基金关注比较多的话，应该会知道去年和今年的基金业绩，出现了很大的变化，那么去年业绩表现特别好的基金，今年以来，业绩普遍下滑都比较明显，尤其是我们都知道了，去年的这个排名前三个基金里面，那么去年得冠军基金今年业绩跌的非常地厉害。那么这个主要的原因是什么呢，就是为什么我们看到，我们去年的业绩冠军，今年业绩又会下滑的这么厉害，这种情况不光是今年出现，应该说在过去国内市场上来说，很多年每年都是这样，第一年表现特别好的基金，第二年下滑的非常明显，背后主要的原因是我们这个市场，当然我讲的是主要偏股票方向的基金，这个基金在年度周期上是经常发生风格转换的，在去年整个A股市场主导的投资主线，是新兴加上高成长。

　　那么到今年这个情况来看的话，今年的市场，实际上从去年四季度就发生了很明显的转折，就是新兴加高成长的主线，回归到一个估值均衡的一个回归，去年涨的太多了一直到现在来说，都处在一个调整过程，而去年全年没有表现的这些底估值的这些蓝筹股，今年以来它的业绩会比较好，这原因是在某一个特定的市场环境下，新兴加转型的环境下，业绩做的特别优秀的基金，通常它的基金经理做组合策略的时候就选择了一个非常高度的组合配制，就是去年业绩做的好的基金抵达部分都是把它的重仓压在新兴产业加消费转型，业绩做的最好的基金就在这两个领域里面配制最重的基金，到了今年，风格发生转换的时候，这些基金它的组合调整，并没有能够及时地调整过来，去年基金行业股票基金整体上战胜了市场，但是今年以来大部分都跑出了这个市场，这个原因就是基金行业去年的组合配制，很多的就偏向了这个中小盘和消费成长，但今年以来呢，这些去年被抛弃掉的像金融、地产、钢铁等这些低估值的行业，在市场上表现的比较优秀，为什么会出现这种情况呢，这就涉及到我们对基金投资的风格的一个理解，基金经理在做投资的时候都有自己风格选择的过程，或者叫“风格惯性”，比如说它是中小盘基金，或者说是一个蓝筹风格基金，或者是一个信心成长基金，这种风格的惯性即使在市场发生转换的时候，基金经理都会形成一个，自己对市场的独特地理解和理念。我对蓝筹股的研究比较深入，这个时候中小盘股票或者主体性的股票炒作性的行情来的时候，这个基金很难去参与到这种行情里面去，反过来就是在2010年之后，2009年之后，业绩很突出的基金经理，它整个的投资逻辑就是成长股的逻辑，他选股的标准就完全是看中它未来的一个成长性，甚至估值越高的股票，它的选择性更大。所以我们大家要理解，这个实际上就是我们在基金经理或者我们个人，在作投资的时候，都有自己投资的偏好或是审美的观点，我们对市场理解的角度，如果说你是一个以大为美的一个人，那么这个时候在市场小盘股盛行的时候，你这个基金经理人的业绩，是很难去超越这个市场的，那么市场转变过来，开始以大为美的时候，这些集中在中小盘的基金经理呢，他的业绩表现就会非常地被动，所以呢，这里就是给我们提出一个问题，就是我们自己在做基金投资的时候，到底应该关注的是哪些东西，实际上我觉得，从过去这几年的投资来看，投资者普遍的一个问题，就是我们特别去关注的基金里面的业绩明星，业绩做的特别好的基金，但是恰恰是我们投资者过于关注这些业绩明星的时候，然后你再下决心投资它的时候，是冒很大的风险， 为什么，在某一段时间，做的特别好业绩的基金经理，他主要是偏向性很强的惯性选择。比如说基金业绩做的比较突出的华商的几个，这个基金业绩，去年为什么做的这么独突出呢，就是他整个投资思路上基本上是完全倾向于第一个信心成长，就所谓的新兴产业，第二个是高成长，然后第三个是是炒作，就这个基金它的投资分割是非常好的契合了去年市场整体的一个气氛，也就是说它是一个偏向性很高的这种组合配制，但是这个问题，这种策略的风险在什么呢，一旦说市场环境发生转换，实际上去年四季度市场环境开始发生转换的时候，这个基金的业绩就开始出现下滑的苗头了，大家可以看，每个人的思维都是会有惯性的，在去年4季度展望几年投资的时候，你会看到今年做的好的基金，信心都是非常强的，他都会说今年的市场还会向新兴市场延续，但是对我们投资者来说，我们最大的问题在什么地方，我们投资者买这个基金的时候，往往会处在它这个风格即将转换的时点上，它业绩已经出来的时候了，已经是众所关注的时候，往往A股历史上的情况就是样的。就是每一种投资主题和投资风格都有盛和衰的时候。像去年讲消费转型这个故事，在三季度的时候达到了一个顶点，大家知道去年三一度，是消费股和新兴产业股涨的最好的时候，但是到了四季度，其实当时很多人都有担心，说这个消费股涨的太多，估值水平包括消费、医药、新兴产业估值水平都已经有一点高的离谱了，尤其所谓新兴产业里面，创业板中小板为代表的，估值水平高到一种令人难以理解的地步，那么那个时候，实际上作为我们投资者来看的话，作为我们投资者来看，实际上就应该开始警惕市场可能会出现风格转换的一个迹象了。我想过去这么多年，A股市场上从来都是一个特点，或者一个现象，就是某一个投资主题，或者一个投资故事，它在上涨中的时候，它会不断地去自我强化，就07年，说中国将出现50家伟大的公司，还要涨到8000点到10000点，就是A股每一段时间，摩根主导的一个主线，它在上涨的过程中都会自我强化，最后你听到的信息就会开始违反常识，那么去年年底，理解这个A股市场一个核心的故事，就是我们经济要转型，通过的增长模式不可持续，这个模式不可持续的情况下，我们知道投资拉动不行了，所以周期性的行业，周期股银行、地产，当然还有政策导向，钢铁等等，这样的传统产业都不行了，所以去年这些产业估值越低的越涨的多，去年相反的就是，我们经济要转型要靠新兴产业的带动，要靠消费来拉动，所以只要是新兴产业，那么去年就可以一路涨。所以去年的情况是，你越贵的东西，涨的越快，越便宜的东越涨的多，这个是去年的一个投资主线和主题，但我们知道，市场上总是“风水轮流转”，一个故事讲到顶点的时候，往往就是要衰落的时候，这个很不幸，但也是一个规律，去年4季度的时候这个已经出现了。在医药股涨的最好的时候，这个时候行业推出了很多，以医药为主题的基金，比如有几支基金叫医药保健基金，大家最看好的时候，我们买进去了，这个时候往往是在这个主886题已经要升级而率的时候，就买进去了。我们对一个投资主题或投资主线，关注度最高或者最热的时候，恰恰是它风险最大的时候，这对于放到基金上来说也是一样的，有一些基金业绩表现最好的时候，恰恰也是它风险变的最大的时候，在A股历史上，这种现象一般是以年度为点，08到09年、09到10年、10年11年，差不多前年第一年业绩表现很好的基金，第二年都会面临大幅度地风险，这个原因是什么呢，因为基金如果冲的特别猛，一定是基金组合上的原因，市场风格一旦发生转换或者即将发生转换的时候，基金经济人能不能调整思路呢，从理想上来看是能做到，但是现实情况来看，是做不到，除了极少数基金经理可以应对这个市场转换。你要去冲很好的业绩，是要冒很大的风险的，而且你必须采取一个，和大家不太一样的一个配制的思路和策略，比如说在去年，在去年如果再回顾作一年，09年年底，所有人都在谈论大盘难走的时候，这些基金经理去配制中小型股票，这些人在10年获得了最好的回报，如果10年底这些人想取得好的业绩，又要和大多数人想的不一样，做不一样的。所以基金经济人是要冒很大的风险，当然不排除，有一些情况下，基金有点像一点赌博，我就押宝，那这种赌博押宝式的投资策略呢，对我们投资者来讲是一个很大的风险，我就想说如果我们10个人去做一种比较赌博性的试点，10个人赌博，肯定有1到2个人会成功的，1到2个人你压对了宝的话，你获得的收益肯定是最大的，但是可能同时会有4到5个人，可能会输的很惨，对基金来说，一样的道理，对采取一些比较基金押宝式策略的基金呢，在适当地时候在不同的时间阶段上，我们意识到它的投资风险是非常大的，这里实际上大家一直在想，我一直在讲基金投资风格的东西，我们为什么不能业绩角度上选择判断基金呢，我觉得里要理解基金本身的投资风格，是掌握基金投资的最关键的核心。

　　那么对这类就说当然我们投资者会这样想，比如我去年选到了业内最好的基金，它给我带来20%30%的回报，这当然很不错，但问题在于选对这样的基金难度大，也是很难去选到的。这样表现最突出，或者最出色的基金。更大的问题是在于我们投资者对市场的变化，有没有判断的能力，因为一旦市场变化这些基金的业绩变化可能会非常快，去年有几个大家可能有印象，有几个业绩非常好的基金，比如中小盘的基金，像光大中小盘，财富通中小盘等等，在三季度四季度买它，你会看到它当时业绩表现是非常非常出色的，但是今年以来这笔基金给大家带来的损失非常大，像光大中小盘，带来的损失是20%多，如果说你对市场的变化没有一个判断能力的话，涨上去又跌下来，对你来说就是回到原点，但是很不幸的是很多人就是在它很好的时候，买进去，结果买进去以后它开始大幅度地下跌，所以我们投资者，总是觉得为什么自己总是买的这么倒霉，赚钱的时候，你买不到，你买进去的时候，就开始赔钱，这个例子拿到07年是一模一样，为什么大多数的投资者为基金投资这么不满意呢，因为我现在拿到的基金都是在赔钱，我都拿了3年时间了，我还是在赔钱我还是没赚钱，这个时候我觉得投资者这种抱怨是非常可以理解的，但是从另一个角度来想，如果我们投资者不是在那个最高峰的时候，就是最不应该买入的时候，风险最大的时候你去投入到大多数的资金的话，那实际上我们的投资并不会遭遇那么大的损失，实际上是数字说话，和我们自己投资感觉不一样，从05年到现在每年股票型的平均回报率是23%，如果说我们投资者自己完全不去做时点选择，那么我们是应该拿到这个平均收益的，但是我们的实际情况，大多数投资者亏钱，原因是你最不该买入的时候，你花了大量的钱买入，基金也是一样，基金业绩已经出来了，非常非常突出的情况下，你下决心去买它那可能是恰恰不该买入的时点去买入了，那这样的话，很多朋友说我怎么去判断这个市场，的确我觉得作为我们投资者怎么去做基金，最重要的问题，首先问问自己我自己有什么样的投资能力，我对市场的投资风格有没有足够的分析能力，如果没有的话，你就不要去做这种特别困难的决策，去做什么时间去选择买卖基金，如果说你有这种投资能力，那么我们可以采取积极的投资方法，那么就应该怎么来选基金呢，我觉得如果我们在没有这种能力的情况下，我还是建议给大家推荐一个比较容易操作，也比较简单的方法，做基金投资，这个比你自己盲目的选择，最后结果要好很多，实际上我们大多数投资者都可以把我们的基金分为两部分，一个部分是核心配制，第二部分是卫星配制。这个差别在什么地方，实际上就是把我们大家选择基金的眼光或者标准换一换，我们不要老去看业绩最突出的业绩明显，我可以说，大多数情况下，除了极个别的，业绩明星都是不适合做你的核心配制，核心配制的基金原则应该是求稳，业绩的稳定比业绩的出色可能要重要的多，你没有这种判断的能力，所以你要找以业绩稳定为核心原则，尽量应该选择业绩波动比较小，然后对各种市场变化适应性都比较强的。

　　具体的选择是什么呢，如果我们大家去选基金的时候，如果能不能找到基金它的每年的年度业绩，都保持在同类型的前50%，这个标准好像不太高了，对吧，就是每年如果说比如这个股票基金有200个，那么它每年业绩排名是不是都能在前100名之内，如果能找到这样的基金，它是适合做你的核心配制的。第二个是对市场风格变化不是十分敏感，配制结构均衡，适度风格轮动。那么这样的基金有什么样的例子呢，就说用这个图虽然看的不是很清楚，这里是举基金的例子，09年10年和11年，三年的情况，这三年市场是一年一个样，2009年市场是一个低估值阶段性的优势，2010年结构性的市场，2011年是蓝筹股领先的市场，如果它在这每一年里面，我们看到有两条线，红色的线是基金的静止，黄色线是同类指数，我们要找到的标准，在这三年里面，这个基金的红线都能跑在黄线之上，如果能找到这样的基金的话，它是可以作为我们组合的核心配制的。那么什么样的基金，适合做卫星配制呢，所谓的卫星配制是指在某一段时间业绩极为突出，它的原因通常是因为它风格上，有一个很大的偏向性，投资风格很明确，比如说我们在市场上，现在看到很多风格明确的基金，像中小盘基金，什么新兴产业基金，某某行业型的基金，像周期行业，或者医药保健行业，还有一类基金，像指数基金，这些基金都适合做卫星配制的基金，什么是核心配制呢，核心配制是很稳定，值得我们长期持有，这一类的核心配制的资产我觉得要占到我们基金50%的比例，卫星是你对基金市场的把握和认知，如果你的把握比较强，你就可以多选择一些这种卫星配制，如果你没有这个把握的话，就10%，或者最多20%的选择这种卫星配制。我这里举一个例子，这个是2010年的业绩，上面一条线业绩远远地超越了基准，但是到了2011年回头来看完全是两个样子，就是说业绩大幅度地跑出它这个行业的水平。

　　那么这个是关于股票型基金的一个配制，我给大家提的一个建议，就是说稳定的价值比出色更重要。原因就是越出色，某一段时间越出色，它未来潜藏的风险是越大的，而我们大多数的投资者是没有这种能力去判断，它什么时候会发生这种转换的，这个是恰恰是我们投资能力和分析能力的弱点，当然如果说我们能够把握到市场风格转换的话，我们就可以更加积极地去配制我们基金的组合，比如在去年，你可以专著选消费和新兴产业的基金，今年来说，今年一季度可以转换成配制比较低估值的投资策略，问题是在于我们需要有这种判断能力。

　　另外一个是我们做基金组合的时候，现在做一个多样化的资产配制越来越凸现它的价值。现在A股是为主的，债券基金，债市和一级、二级市场，还有保本基金，QDII基金，成熟市场和新兴市场，就不同的资产类别，它的分散配制多样化配制的价值，或者说必要性已经凸现了。摩根大通的朱总讲的很对，对QDII我们很多的投资者是“一朝被蛇咬，十年怕草绳”，QDII资金在资金里面是表现最好的，那这个是什么原因呢，我想原因就在于海外市场的这种和A股市场这种不同的特性，在这两年的确已经体现出来，我们中国的A股市场基本上是全球最高的一个市场，09年涨幅是位居全球行列的，今年的跌幅也是全球行列的，这个市场的波动性确实太大了，但是海外市场，尤其是美国市场为代表，我们可以看到虽然08年出了那么大的危机，但是之后，美国市场的表现，远远比A股市场要稳定，我们算一下到2010年底的话，A股从底部复苏的涨幅是差不多的，但是A股的波动要远远大于美国市场。那么从今年的情况看，QDII基金的表现也是远远超过了A股的市场，A股大约是跌了9%左右，QDII基金跌幅不到1%，所以从这个情况来看，包括其他以后更加特殊的基金，大家看到，基金现在表现最好的是一支很特别的黄金基金，今年以来它的净值涨了9%，那么我们看到，还有两支都是QDII基金，那么A五股基金呢只有一支进入了排名前五，所以从这个情况来看，就说不同类别资产的一个分散配制呢，对我们投资者来说现在是已经是一个需要去考虑的一个时代的问题了。那么因为时间的关系，最后我再想讲一讲选时的问题，这个我也不想用非常复杂的理论，去给大家做精确的分析，我只是分享一下投资的心得，我觉得选时这个问题，我们投资者永远都在想，我们怎么才能选到最应该买的时间，每个人都希望买低卖高，但是问题在于，我们往往最后实际的情况是什么呢，大多数的投资者，最集中投资的地方必然是最高点，必然是高点的时候我们投资欲望是最强的，最低点的时候我们投资欲望是最低，我们很容易发现，5000点到6000点的基金卖的最多，而在08年1600点的时候，基金是最难卖的，最不好卖的，这个说明什么问题，就是从最后一个市场群体心里来讲，我们绝大多数人会买在高点，低点不见得是卖，低点你不敢买，所以选时问题，我们每个人都有最好的愿望，但是我们每个人做一个主动的，或者说一个只觉得心理学结果，往往是低点的时候不敢买，高点的时候看不到风险，所以我们一直有观点，其实在市场越困难的时候，市场行情越低迷的时候，恰恰是这个风险并不是特别大的时间，这个原因在什么呢，这个也是一种非常简单的逆向思维，就是在大家都来谈论风险的时候，这个市场风险必然在相当程度上反映在股价上了，我们听到的全部都是负面的消息，就是经济增速要下滑，然后就是紧缩政策不放松，通货膨胀率很高，银行的坏账，贷款问题，反正我们现在听到的都是不好的消息，实际上市场在最低点我们市场听到的主流的消息都是负面的消息，甚至有可能好消息我们也会用坏的角度去解读它，我觉得目前大概就是处在这样一种状态，其实A股市场总理来看，我们如果理性客观的来看，风险并不大，但是我们听到的，我们在作决策的时候，我们看到的分析，全部都是讲负面消息，其实我想对投资实际的选择来看，这个负面消息多其实不是一个坏事，负面消息多，尤其在市场上留存的越广，就说明我们市场的股价对潜在的风险因素，考虑的反映的越充分，比如说像银行股为什么那么低的估值都涨不起来，因为从去年到现在，不断地有关于银行的负面的消息，来压低它的估值，但是实际上来看银行股的风险究竟有多大呢？我想就是市场真正出现专机的话，可能就是说我们把所有可能发生的风险，全部都已经考虑到的时候，那么这个时候，万一一旦这个市场未来的运行没有像我们想象得那么糟，那么股价就已经存在被低估的这种可能。我觉得精确的选时是很难的，其实选时分为两种，一种是战略性的选时，一种是战术性的选择，战略性的宣时和我们短期的市场波动应该说关系不大，我们做战略性选时的时候，应该关注的是一个市场的整体风险水平，实际上我们回过头来看，拿6000点和1000点比，究竟是6000点的风险大，还是1000点的风险大，这个战略性选时是需要去做的，一旦战略性选时错了，你可能几年都翻不回来，那这个原因确实也很显然，当时市场是6000点，现在才不到3000点怎么能赚钱呢，所以我们做投资的，做选时要做第一个问题就是买在一个市场整体风险太高的一个区域，这个选时是要做的，所谓的战术选时是什么，比如说现在跌到2500点，会不会跌到2300点，这种战术性选时给你带来的回报，基本上都是做不到的。因为这有很多的学术研究，也包括我们行业中的现实情况来看，战术性的选时极少能够做的好，所以我觉得从这个角度来说，对股市投资环境，我就不做太多分析了。

　　对基金投资策略呢，我觉得在2600点到2700点分步中期买入偏股基金。第二个重大的问题，就是我们很多投资者就是我们刚才讲的到，我们基金的问题，就是在基金上有没有最高的倾向，就是在基金业绩好的时候你买近期，基金低迷的时候你不愿意买，就是在这种配制上，也要做调整，至少可以按照我刚才讲的原则，核心加卫星的配制，你自己看一下，有哪些是真正可以充当核心配制的。那么谈到眼下的下半年的风格，这个建议，2600点到2700点买入，实际上从今年年初已经是坚持这样的看法，当然也有可能跌到2500，甚至跌到2300，但是这个不是很重要，这个时候在这个位置上开始买基金，你亏钱的概率可能是非常小的，那么三类风格的基金值得配制，一是对政策和市场变化敏感，同时在选时波段操作上也具有有快速反应能力通过积极的组合调整来应对市场波动的基金。二是在风格配制上相对偏向低估值蓝筹股的基金。三个是风格和行业配制均衡的这种基金。然后主要是自下而上选股能够突出的基金，这类基金有一些核心配制品种是值得我们投资者做长期的持有。所以就是有时候就是说，稳定是最好的价值，当然稳定的情况下有超额会更好，那些业绩一向冲上取得基金当然很好，如果你能完美地把握投资时机的话，当然很好，问题在于我们大多数人都做不到踏准这个投资的节奏。那么关于这个基金组合和投资的问题，其实我这里讲的东西呢，还是相对来说比较粗一些，那么但是我希望就是能够给大家自己在做投资决策的时候，能不能够克服自己在直觉上的一些认识错误或者误区，更多地去从我们常识地角度，投资的常识然后考虑你自己能够限度的范围，去决定自己的投资策略，实际上我给大家一个最好的建议，或者经验就是基金投资如果不犯太大的错误的话，你是很难亏钱的，但是我们大多数投资者亏钱，恰恰是因为我们都犯了很大的错误，这个并不是说有些人这个结论就说不是说把买基金的责任推到我们投资者自己身上，不是这样的。作为投资者，它要有恰当的投资方法，如果我们不能自己选择恰当的投资方法的话，再好的投资基金也无法获得好的回报。那么关于基金经理本身，经纪公司本身的投资能力和本身有没有必要提高，当然，我觉得这是作为资产管理者永远的追求，但是我们作为投资者来说，我们不能把我们的希望，寄托在你选择的基金上，你不能把希望寄托在你能找到完美的基金上，这点能够做到，至少可以让我们的基金投资不会像大家想象得那么糟糕，应该也会给大家带来一个合理的一个平均的一个回报，我今天的演讲就到这，谢谢大家。