上周债券市场表现稳健，上证国债指数和上证企债指数继续震荡上行。但股票市场表现不佳，风格分化依旧存在，并且对纯债型基金也有部分的影响。上周纯债债券型开放式基金的简单平均净值下跌0.47%。本期间表现较好的纯债型开放式基金主要有：长城积极增利A、鹏华丰润债券、泰信周期回报、嘉实超短债、长信中短债。

　　2.8 货币型开放式基金

　　市场资金面略有收紧，货币型基金表现仍较好，本期间简单收益率为0.04%。本期间表现较好的货币型开放式基金主要有：华夏现金增利、银华货币B、银华货币、长城货币市场、华宝货币B。

　　2.9 生命周期型开放式基金

　　生命周期型基金本期间简单收益率为-3.84%。本期间表现较好的生命周期型开放式基金为汇晋2016。

　　2.10 封闭式基金

　　封闭式基金方面，本期间所有封闭式基金(不含分级、债券型封基)的简单平均二级市场价格下跌2.46%，表现明显好于开放式股票型基金。分级封基中高风险份额跌幅较大，信诚500B上周跌幅超过了10%，而申万进取和银华锐进跌幅也超过了8%。截止5月27日封闭式基金(不含分级、债券型封基)整体折价率达到5.62%。其中基金银丰折价率最高，达到了-11.1%。分级封基方面，申万进取和嘉实多利的溢价水平较高，分别达到23.65%和17.62%。上周表现较好的封闭式基金(不含杠杆、债券型封基)主要有：基金裕阳、基金汉盛、基金鸿阳、基金金鑫、基金开元。

　　3. 基金行业动态

　　3.1 市场新闻

　　中国证监会27日下午召开媒体见面会，发布《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见(征求意见稿)》，规范了基金不同投资组合的同日反向交易行为，明确了同向交易价差控制目标。

　　点评：新规则确保同一基金公司管理的不同投资组合都得到公平对待，以保护投资者合法权益。是否能够达到效果还要看具体实施细则，如果十分完备，可以达到完全解决利益输送的问题。对于基金投资者而言，新规则的制定无疑能更好的让他们更放心的持有基金，对基金业健康有序的发展有良好的作用。

　　3.2 基金观点

　　上周市场连续大幅下挫，市场悲观氛围弥漫。基金普遍认为大跌是由于多重因素所导致，短期来看，市场相对谨慎，认为可积极关注中小盘成长股。

　　对于近期市场出现的大幅下跌，各家基金对此都有自己的解释。综合起来，主要有以下几点：1，市场对经济“硬着陆”的担忧。上周公布的汇丰中国制造业PMI数据显示经济正在显著放缓，市场对政策超调的担忧再度升温。2，市场资金面略显紧张。银行间利率一度回升至较高水平，市场资金面吃紧。3，通胀维持高位。南方多省市开始出现数十年一遇的旱情，粮价上涨预期导致通胀预期居高不下。4，市场扩容压力。管理层表示国际板有望成行，市场担忧这将增加A股的扩容压力。

　　对市场的看法，短期内相对谨慎，同时也做好了准备，一旦市场形势好转，会迅速出击。认为目前受多重因素的压制，市场较为疲弱，但A股市场的整体估值水平也已处于历史底部区域，继续下跌的空间有限。有部分基金认为暴跌的背后不是基本面已经发生了剧烈的波动，更多的可能是市场的博弈行为。

　　部分基金认为可积极关注中小盘成长股。随着小市值股票的深度调整，部分增长确定的品种将出现较好的投资机会。中小板市场中很多个股质地优良，但由于估值较高，难有较好的介入时机。目前在整体估值水平大幅回落之后，成长性良好的部分股票估值已经出现了一定的下降。因此可以积极关注中小盘个股的价值投资机会，并在市场的波动中长线布局确定性成长股。

　　交银施罗德基金认为，近期公布的汇丰中国制造业PMI数据为51.1，是自2010年7月以来的最低水平，该数据进一步验证了在通胀仍处于相对高位的背景下，经济正在政策紧缩下显现放缓。同时，银行间利率一度再度回升至较高水平，显示当前资金面仍显紧张。短期内，由于政策持续调控的时滞效应不同，经济面临着“滞胀”的状态。

　　大成基金认为，资金面的持续收紧引发了市场对于“政策超调”和经济“硬着陆”的担心。从此前的经济数据可以看出，流动性紧缩下企业资金链不断收紧，去库存的压力显现，企业的利润回落将逐步确认，经济在二季度明显减速已经是大概率事件。因此，政策如果不断从紧，可能会面临需求收缩、经济超调的风险。目前可能是政策最严厉、市场最难受的阶段，但同时，在多重因素压制下，A股市场的整体估值水平也已处于历史底部区域，继续下跌的空间有限。

　　华商基金认为，近期市场大跌的主要原因是流动性抽紧造成的估值压力，更深层次的原因主要还是来自两方面：一方面从国内而言，市场对于宏观政策持续紧缩导致经济“硬着陆”的担心，上周银行间利率又有所上升，资金面有所吃紧，而且近期市场少有热点刺激，投资者情绪较差，5月份通胀数据可能仍处于高位，从而或引发进一步的紧缩政策。另一方面，从外围市场而言，市场主要对美国经济复苏状况有所担心，而且对美国经济刺激政策的下一步走向表示担忧。

　　鹏华基金认为，大跌可能是市场对通胀预期正在增强，同时也担心PMI数据会继续下挫，对于经济下行的担忧成为部分投资者看空市场的原因，但同时认为上述忧虑是否能反映市场的真实状况还有待验证。鹏华基金总体认为暴跌的背后不是基本面发生剧烈的变化，更多的可能是市场的博弈行为。目前应采取多看少动的策略，仓位上保持中性注重防守的策略。

　　国泰基金认为，市场跌幅深重的主要原因有，经济增幅放缓。5月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)的初值为51.1，较4月份的汇丰中国PMI终值小幅回落，显示国内制造业景气程度降温。并认为电荒及限电加大制造企业压力也是市场大跌的原因之一。随着电荒态势进一步扩大及限电范围可能扩大，一方面电价上调，带来对通胀与经济增长两个方面的压力，另一方面，制造业企业在电价上调及限电下，将面临巨大压力。

　　银河基金认为，此次市场下跌是受众多因素的影响：首先，汇丰银行发布的PMI预估值较上月有所下滑，国内经济下行风险信号的释放进一步加剧了市场对经济下行的担忧；其次，媒体报道南方多省市开始出现数十年一遇的旱情，粮价上涨预期导致通胀预期居高不下，从而市场对货币政策紧缩的预期有所加剧；与此同时，管理层表示国际板有望成行，市场担忧这将增加A股的扩容压力，导致市场流动性趋紧；最后，出于对欧债危机升级的担忧，市场避险情绪开始抬头。目前一些板块的投资价值已经显现，因此可以积极寻找结构性的价值投资机会，并在市场的波动中长线布局价值成长股。

　　富国基金认为，中国正进入经济转型期，一方面，经济增长由出口、投资拉动向消费驱动转变，未来消费服务业是孕育成长股的一大沃土；另一方面，随着行业整合与技术进步的推进，产业升级中的优胜者也将为市场贡献优质成长股。对于如何选择成长股，富国基金表示，一是要寻找好的行业，二是寻找企业的核心竞争力。企业是否具有对手无法超越的强大竞争力，是投资的“护城河”。

　　摩根士丹利华鑫基金认为，多种因素压制了当前市场的表现。政策面上，目前通胀压力依旧，政府的调控方向并未有变化，市场担心紧缩会过度，导致经济增速持续下滑。资金面上，在紧缩政策下，流动性缩减，新股发行、上市公司再融资、国际板即将推出的预期，也让资金面承受一定压力。基本面上，4月份PMI数据已经开始掉头，原材料、资金成本、人力成本上升正在侵蚀企业的盈利，市场担心会出现“戴维斯双杀”。短期内对市场相对谨慎，同时也做好了准备，一旦市场形势好转，会迅速出击。

　　广发基金认为，随着小市值股票的深度调整，年报和一季报业绩与增长确定的品种将出现较好的投资机会。中小板市场素以成长性著称，很多个股本就质地优良，资金于场外观望主要是苦于此前的估值已高。目前在整体估值水平大幅回落之后，成长性良好的部分股票已具备中长线投资价值。优质的中小盘公司更符合“更加强调技术和质量，而不是规模”的变化趋势，更利于分享经济转型增长的成果。

　　融通基金认为，二季度的市场调整已在预料之内，此前A股市场的权重股行情仅仅是纠偏行情，而融通基金认为二季度这一轮市场调整更多的是过渡性的。二季度的调整行情一旦企稳结束后，A股市场将迎来新一波的行情，新兴产业龙头领先企业要值得关注。在市场大跌中，可以在合适的时机介入优质成长股，以积极布局下半年的行情。

　　4. 基金经理变更

　　上周共有六家基金公司发生基金经理变更。

　　鹏华基金2011年5月24日公告，程世杰将不再担任鹏华精选成长股票型证券投资基金基金经理职务。陈鹏将不再担任普丰证券投资基金基金经理职务。

　　富国基金2011年5月24日公告，增聘赵恒毅为富国天盈分级债券型证券投资基金基金经理职务。

　　上投摩根基金2011年5月25日公告，赵梓峰将不再担任上投摩根成长先锋股票型证券投资基金基金经理职务。

　　中欧基金2011年5月25日公告，沈洋将不再担任中欧新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金基金经理职务。同时，增聘周蔚文为该基金基金经理。

　　工银瑞信基金2011年5月26日公告，增聘何江担任工银瑞信深证红利交易型开放式指数证券投资基金联接基金、工银瑞信深证红利交易型开放式指数证券投资基金、上证中央企业50 交易型开放式指数证券投资基金以及工银瑞信沪深300 指数证券投资基金基金经理。

　　华安基金2011年5月26日公告，增聘徐宜宜担任上证龙头企业交易型开放式指数证券投资基金以及华安上证龙头企业交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理。

　　5、基金发行

　　将有二十四只基金处在发行期或即将发行。

　　6、基金分红

　　下周没有基金进行分红、派息。

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