海通证券基金研究中心高级基金分析师 单开佳

　　市场深度调整，人气涣散个股普跌。上周A股跌幅较深，市场普跌。上证指数收于2709.95，全周下跌5.20%，深证成指收于11492.7，全周下跌5.50%。板块表现方面，本周市场表现低迷，呈普跌格局。受南方干旱刺激，水利板块表现不俗，银行、煤炭、能源以及农业等板块相对较为抗跌一些。而医药、电子、消费以及信息等板块则跌幅较深。

　　大盘股表现抗跌带动指基战胜主动型基金。从该时间段的市场表现来看，市场悲观情绪渐浓，股指大幅下挫，大盘股表现相对较为抗跌，中小盘个股跌幅较大。对于指数基金而言，多数指数基金的跟踪标的指数中大盘股的占比较重，而且指数基金的仓位相对较高，因此大盘股较为抗跌的表现促使上周指数基金表现相对较好一些。对于主动型基金而言，其持有的中小盘个股仍较多，因此风格表现对主动型基金整体业绩有相当的影响。尽管我们测算的基金仓位已经有所下降，但风格表现的差异使得主动型基金表现与指数型基金相比表现仍然落后。

　　传统封基表现抗跌，但分级基金中高风险份额跌幅较大。封闭式基金方面，本期间所有封闭式基金(不含分级、债券型封基)的简单平均二级市场价格下跌2.46%，表现明显好于开放式股票型基金。分级封基中高风险份额跌幅较大，信诚500B上周跌幅超过了10%，而申万进取和银华锐进跌幅也超过了8%。截止5月27日封闭式基金(不含分级、债券型封基)整体折价率达到5.62%。其中基金银丰折价率最高，达到了-11.1%。分级封基方面，申万进取和嘉实多利的溢价水平较高，分别达到23.65%和17.62%。

　　债市表现依旧稳健，无奈股市拖累债基表现。上周债市继续稳步上扬，国债指数和企债指数双双盘升，截至周五，上证国债指数报收于128.29，上涨了0.09点。上证企债指数报收于145.94，全周上涨0.08点。上周所有偏债债券型开放式基金的简单平均净值下跌0.79%。上周股市大幅下跌，市场普跌，风格分化仍在继续。股票的仓位以及持股结构的不同使得偏债基金业绩表现出现一定的分化，债券配置较高的基金业绩表现相对较为稳健。

　　基金认为大跌是受多重因素所致，短期较谨慎，关注中小盘成长股。对于近期市场出现的大幅下跌，各家基金对此都有自己的解释。综合起来，主要有以下几点：1，市场对经济“硬着陆”的担忧。2，市场资金面略显紧张。3，通胀维持高位。4，市场扩容压力。对市场的看法，短期内相对谨慎，同时也做好了准备，一旦市场形势好转，会迅速出击。部分基金认为可积极关注中小盘成长股。随着小市值股票的深度调整，部分增长确定的品种将出现较好的投资机会。因此可以积极关注中小盘个股的价值投资机会，并在市场的波动中长线布局确定性成长股

　　1.市场表现回顾

　　上周A股跌幅较深，市场普跌。上证指数收于2709.95，全周下跌5.20%，深证成指收于11492.7，全周下跌5.50%。

　　周一，受汇丰中国制造业PMI指数下滑影响，沪深两市低开低走，上证指数一举跌破2800点整数关口。周二，两市早盘承接前日颓势，低开低走继续下探。午后创业板市场发起反攻，并带动其他板块回升，股指跌幅有所收窄。周三，沪深两市早盘低开后虽有所回升，但市场人气不足，投资者离场意愿强烈，使得指数再次受到压制。周四，隔夜外盘走稳带动两市早盘高开，但无奈市场投资热情依旧不高，投资者逢高减仓迹象明显，市场依然面临较大的抛压。周五，市场并未出现好转，两市早盘小幅高开之后一路下探，不断创出本轮调整的新低，市场人气涣散，盘中多只个股跌停。

　　板块表现方面，本周市场表现低迷，呈普跌格局。受南方干旱刺激，水利板块表现不俗，银行、煤炭、能源以及农业等板块相对较为抗跌一些。而医药、电子、消费以及信息等板块则跌幅较深。

　　2. 各类基金业绩分析

　　按照海通基金分类标准，截止2011年5月27日，各类基金业绩如下：

　　2.1 指数型基金

　　上周所有指数型基金的简单平均净值下跌4.86%。从该时间段的市场表现来看，市场悲观情绪渐浓，股指大幅下挫，大盘股表现相对较为抗跌，中小盘个股跌幅较大。对于指数基金而言，多数指数基金的跟踪标的指数中大盘股的占比较重，而且指数基金的仓位相对较高，因此大盘股较为抗跌的表现促使上周指数基金表现相对较好一些。不同指数上周表现差异仍然存在，主要受其跟踪标的成分构成的影响，跟踪上证50指数的基金上周表现出色，而跟踪中证500以及中小板指数的基金表现明显落后。但整体而言这两类指数基金数量不多，对指数基金整体业绩的影响不大。本期间表现较好的指数基金主要有：诺安新兴产业联接、万家中证红利、国泰金融ETF联接、海富周期50、银华道琼斯88。

　　2.2 主动股票型开放式基金

　　上周所有主动股票型开放式基金(不含QDII)的简单平均净值下跌5.31%，表现与上证指数相当。上周大盘股表现较为抗跌，而中小盘个股表现不佳，中证500成份股以及中小板个股上周表现羸弱。基金持有的中小盘个股仍较多，因此风格表现对主动型基金整体业绩有相当的影响。尽管我们测算的基金仓位已经有所下降，但风格表现的差异使得主动型基金表现与指数型基金相比表现仍然落后。本期间表现较好的主动股票型开放式基金主要有：建信双利策略、大摩多因子股票、诺德优选30、兴全绿色投资、添富社会责任。

　　2.3 混合型开放式基金

　　上周所有混合型开放式基金(不含QDII)的简单平均净值下跌4.61%，其中偏股型基金简单平均净值下跌5.17%，灵活配置型基金和平衡配置型基金简单平均净值下跌4.39%，偏债配置混合型基金净值平均下跌1.26%。本时间段股市震荡加剧，股票市场风格表现、各行业之间的结构分化表现仍然存在，大盘权重股表现抗跌，中小盘个股跌幅较大，中证500成份股、中小板个股遭受的抛压较重，因此投资风格和行业表现对混合型基金上周业绩表现的影响较大。另一方面，债券市场上周走势仍然较为稳健，上证国债指数和企债指数双双震荡上行，债券配置比重较高的基金上周业绩表现相对稳定一些。本期间表现较好的混合型开放式基金主要有：中邮中小盘、申巴盛利配置、泰达风险预算、国投融华债券、银河收益。

　　2.4 QDII基金

　　上周美国公布的经济数据依然不佳，并且欧债危机继续压制市场的热情，对美股走势有不利的影响。截至上周五道琼斯指数收报12441.58，累计下跌0.56 %。港股方面，上周美股和A股市场都表现不佳，特别是A股市场，表现低迷，恒生指数也难以独善其身，截至周五恒指最终报收于23118，全周下跌0.35%。目前QDII基金在香港的投资额占比较大，因而QDII基金受港股影响较大，QDII基金截至5月26日净值下跌0.75%。本期间表现较好的QDII基金主要有：银华抗通胀、诺安全球黄金、工银全球精选、南方金砖四国、中银全球策略。

　　2.5 偏债型开放式基金

　　上周债市继续稳步上扬，国债指数和企债指数双双盘升，截至周五，上证国债指数报收于128.29，上涨了0.09点。上证企债指数报收于145.94，全周上涨0.08点。上周所有偏债债券型开放式基金的简单平均净值下跌0.79%。上周股市大幅下跌，市场普跌，风格分化仍在继续。股票的仓位以及持股结构的不同使得偏债基金业绩表现出现一定的分化，债券配置较高的基金业绩表现相对较为稳健。本期间表现较好的偏债型开放式基金主要有：光大信用添益A、中海增强收益A、鹏华丰盛稳固、南方中证50A、南方中证50C。

　　2.6 保本型开放式基金

　　市场整体资金面状况略偏紧，但债市表现仍然较为稳健。而上周股市表现较差，并且风格表现的分化仍在继续，中小盘个股跌幅领先，而大盘股相对较为抗跌。持股风格的不同对不同基金的业绩有一定的影响。上周所有保本型开放式基金的简单平均净值下跌0.69%。本期间表现较好的保本型开放式基金主要有：诺安保本混合、大成保本混合、东方保本混合、广发聚祥保本、金鹰保本混合。

　　2.7 纯债型开放式基金

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