理财周报编辑整理

　　你知道，有一个游戏是这样的：找一些卡片，分别按照时间、地点、人物、事件分类，写上一些词语，然后每次随机抽取组合，形成有喜感的句子。

　　3月3日，一笔大单将长江证券的收盘价钉在12元，而公开增发价格确定为12.67元。当时我想，已经有三张卡片被抽出：“3月8日”、“长江证券”、“增发获配”，我所不确定的，只是到底是哪一家基金公司，会参加这一全市场都在关注的高价增发。

　　我承认，我当时阴暗地揣测了多家和上海金融系统关系密切的基金公司，但是我没有想到中银基金。

　　然而增发结果却显示：中银持续增长，是唯一一只参与长江证券增发的基金。动用1.5亿元，获配1200万股。

　　我给这只基金的基金经理，也是中银基金主管投资的副总俞岱曦打电话，我说，你能告诉我你们的投资流程吗？难道没有人质疑这件事吗？

　　他说，打电话来的，你是第一个。

　　此后，如你所知，中银基金为所有媒体准备了一份通稿：“此次参与长江证券的增发，符合公司价值投资的理念；并且严格遵守公司严密的投资程序管理，是经过反复分析研究、实地调研、仔细甄别、慎重作出的投资决策。”

　　但是中银基金拒绝解释，如果他们真的看好券商行业，为何不在长江证券公布增发方案前，以更低的价格买入；或者，为何不买入其他安全边际更高、性价比更高的券商股？决定参与长江证券增发，是在增发价格确定前，还是确定后？

　　事实上，起码在2010年的四季报中，中银增长还没有表现出对券商行业的任何兴趣，十大重仓股中也无一体现。

　　而其他一些明显对于券商股更有兴趣的基金和机构，却都回避了这一场增发。

　　如果像我所阴暗揣测的那样，参加长江证券这次增发的机构，更多是给发行相关方面的一个人情；显然，对方还人情的受益者，不太可能是中银增长的持有人。那么，这就是赤裸裸的利益输送。

　　或者，如你所能看到的那样，长江证券完成增发之后，股价持续高于增发价，令相关机构账面产生浮盈，甚至有交易获利的机会；如果中银基金此前看好的就是这一确定性的交易机会，那么只有可能是得到了股价拉升的事前许诺。如你所知，这是违规的价格操纵。

　　但是中银基金说了，这是一次经过种种流程检验的价值投资。

　　也就是说，中银基金不会借增发上市次日股价涨停时出货，而是会进行中长期投资。

　　那么，让我们再次回到最初的问题——为什么偏偏要选择股价上涨之后的增发期，以比市场价更高的价格买入呢？

　　也许对于这一只100多亿的基金来说，这一交易影响甚微。1.5亿元的长江证券股票，很有可能都无法进入该基金的十大重仓股，这一笔交易的下落，我们永远都不可能从公开资料中查知。

　　如果这是违规，这也是一场庸碌的违规。你猜得到开头，你也猜得到结尾，你还能猜出他和他们的解释，你还能猜出永恒的受害者——基金持有人。

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