新快报记者 强燕

　　离2011年越来越近，基金对明年中国经济增长的信心明显有所增强。在最近发布的多家基金公司年度策略报告中，都认为明年经济下滑的可能性较小，作为“十二五”规划的开局之年，很多项目上马，对经济会产生一定的刺激作用。而由于目前A股估值相对不高，在基本面向好的情况下，明年市场重心上移的概率也相对比较大，盘面的活跃度将不输于今年，消费和战略新兴行业将有望反复表现。

　　宏观分析

　　不必过分悲观

　　国泰基金指出，中国经济韧性十足。虽然短期有通胀问题，但是长期来看中国经济结构转型平稳过渡是大概率事件。

　　国泰基金分析认为，明年国内消费增速平稳，低端消费和服务类消费将长足发展：经济结构转型要求壮大消费的力量，特别是培育第三产业类型的消费，看好中低端消费。投资增速也不会大幅回落：考虑到制造业的需求和利润都较好，明年制造业的投资增速可能会略有上升。房地产受调控和基数的影响，增速会下降，不过由于保障房规模很大，且房地产依然处于上升期，投资增速不会降很多。明年是“十二五”开局之年，基建投资可能会有所恢复，包括农村的基建投资。出口前景将趋于平稳：2010年进出口好于市场预期，但有放缓趋势。随着后危机时代越来越大的压力，特别是汇率和人力成本方面的压力，中国将减少对外需的依赖。

　　交银施罗德基金预计，明年我国将继续积极的财政政策。在这种情况下，明年出现经济下滑的可能性较小，经济变化不会很大。与此同时，2011年作为“十二五”规划的第一年，很多新项目上马，对经济会产生一定的刺激作用。至于外围环境，预计与今年相差不大。美国短期内不会收紧货币，将延续宽松的货币政策，欧洲债务危机还会频发。同时，历史经验表明，欧洲债务危机爆发时还会带动大宗商品市场存在一定的套利机会。

　　市场判断

　　整体振荡上行

　　汇丰晋信认为，2011年的中国经济将处于转型和复苏的交织期，其中经济转型是主线，经济复苏是辅线。传统经济的日趋稳定和新经济结构的持续成长，构成2011年全年的宏观图景。在流动性和基本面的共同驱动下，A股市场有望重心上移。其中，经济的复苏和温和的通胀将带来企业盈利的超预期增长；基本面转暖背景下的流动性泛滥将推升整体A股市场的估值水平。从2011年开始，经济结构转型带来新兴产业的成长股机会和经济复苏带来的传统行业估值修复机会将在2011年全年相映成辉，A股市场有望在两者的共同推动下进入新一轮的振荡上升周期。

　　国泰基金也认为，明年市场的底部和高位都会提升是大概率事件，但空间有限，整体上呈现振荡上行态势。

　　不过，变数犹存。国泰基金认为，2011年最大的不确定来自通胀的演化。如果农业大体风调雨顺，那么通胀是可控的。国泰基金预计，如不出现天灾，一季度将是通胀高点，随后逐渐缓和，但整年水平不会太低。具体从对通胀影响较大的货币发行量、供需及成本等三大因素来看：货币方面M2增速与通胀关系并不明显，且对短期通胀解释力较弱；供需方面也不支撑通胀的过分显现；成本方面劳动力因素较为重要，但近期数据表明，劳动力短缺最严重的情况已缓解，由于明年基建投资趋于平缓，劳动力成本将不会上升太快。

　　投资策略

　　挖主题型投资

　　虽然明年市场振荡向上的可能性很大，但不同时间不同板块的表现将有较大差异。有基金公司建议，还是应将重心放在挖掘结构性、主题型的投资机会上。

　　光大保德信预计，流动性在2011年一季度可能是最差的，因此，银行、地产等需要大量资金推动的大周期大行业虽然具备反弹所需的低估值，但缺乏出现大行情的必要条件，还是以结构性的机会为主，其中大装备(包括国防、智能电网、新能源、高铁、新材料等)和大消费(包括医疗、休闲娱乐、连锁快餐、高端奢侈品、洋化家纺、户外运动、度假旅游、文化教育等)可以作为明年重点关注的领域。国泰基金预计，大盘股在3-6月份相对占优的概率较大，应提早准备。其他时间小盘股占优的可能性较大。虽然不排除明年某些阶段周期股的反复，但战略新兴产业、消费以及中游制造业将会在未来很长时间都会战胜市场。

　　汇丰晋信认为，相对于2010年的持续性结构行情而言，2011年的投资机会将明显增多。无论是成长型投资者，还是价值型投资者，都将在2011年寻找到可对应的投资标的，特别是在新兴产业中，将孕育一批未来数年上涨十倍以上的成长股。该公司特别看好高端装备制造业、节能环保产业和新兴信息产业。