来源：汇丰晋信基金

　　　　------2011年A股投资策略

　　宏观经济：平稳中趋向复苏

　　2011年的中国经济处于转型和复苏的交织期，其中经济转型是主线，经济复苏是辅线。传统经济的日趋稳定和新经济结构的持续成长，构成2011全年的宏观图景。其中，考虑到明年年中西部区域振兴和保障房建设将带动新一轮投资增长，我们预计明年投资增速将维持在20%以上的增长水平；考虑到明年下半年出口增速随着欧美经济体的逐步复苏及经济结构调整的初显成效有望企稳反弹，我们预计明年全年出口增速有望保持18%左右的增长；考虑到通胀因素和收入分配改革制度深入推进及以移动互联网，三网融合等为代表的新兴消费的拉动效应，我们预计消费增速2011年将达到19%；CPI约为4%。综合而言，2011年的中国经济将在转型过程中，加快制造业升级和培育新兴产业的步伐。

　　市场趋势：震荡中价值中枢逐渐上移

　　展望2011年，我们认为在流动性和基本面的共同驱动下，A股市场有望重心上移。其中，经济的复苏和温和的通胀将带来企业盈利的超预期增长；基本面转暖背景下的流动性泛滥将推升整体A股市场的估值水平。从2011年开始，经济结构转型带来新兴产业的成长股机会和经济复苏带来的传统行业估值修复机会将在2011年全年相应成辉，A股市场有望在两者的共同推动下进入新一轮的震荡上升周期。

　　数据来源：GOGOAL

　　投资策略：转型之中的成长

　　中国经济结构调整的绿芽步入快速生长阶段。转型之中的成长将成为贯穿2011年全年的投资主题，蕴涵着两大投资机会：一是七大新兴产业的成长性投资机会，我们认为其中将孕育着一批未来数年上涨十倍以上的成长股：二是随着经济回归常态并逐步进入新一轮上升周期，周期行业有望出现估值修复行情。相对而言，我们更加看好新兴产业持续成长所带来的上涨空间。

　　中国经济下一轮增长的重心在哪里？随着中国经济转型力度将不断加大，作为十二·五规划的元年，毫无疑问可以预见在2011年及其后相当一段时间，我们将可以看到更多的高端装备制造业在政策扶持下取得更快的发展机会。特别是，按照国务院《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，预计十二五期间七大新兴产业产业增加值年平均增速约为30%左右，也就是说，在未来五年的时间里，七大新兴产业都将是未来中国经济增长之中的主要亮点。在七大新兴产业之中，我们重点看好三类行业：一是高端装备制造业。二是节能环保产业；三是新兴信息产业。其中，高端装备制造业和节能环保产业受益于传统产业的升级和改造，在现有的市场规模之上将面临持续的技术提升阶段；而新兴信息产业位列7大战略性新兴产业的首位，以下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、高性能集成电路、高端软件等为代表的新兴信息产业将成为高成长行业的典型代表，受益于政策扶持和需求爆发的双重拉动，正在进入爆发性的高增长阶段。

　　表：七大产业政策出台时点判断

　　数据来源：安信证券

　　因此，相对于2010年的持续性结构行情而言，2011年的投资机会将明显增多。无论是成长型投资者，还是价值型投资者，都将在2011年寻找到可对应的投资标的。

　　

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