债券市场真正的风险在于通缩到通胀、不加息到加息的过程，而通胀来临时其实是债券投资的好时段

　　【《财经》记者 王娟】针对2011年的宏观经济和债券市场，南方基金固定收益部总监李海鹏认为，债券市场的投资收益超越2010年是大概率事件，整体收益或将超过5%，同时表示债券市场真正的风险在于通缩到通胀、不加息到加息的过程，而通胀来临时其实是债券投资的好时段。

　　2011上半年之前加息次数大概在2-3次左右

　　宏观李海鹏上认为，明年紧缩性的货币政策是确定的，债券市场在这一轮紧缩的货币政策下肯定会进行调整，但调整幅度不确定；不过他希望这一轮债券的调整幅度能够更大一些，这样明年债券市场更好做一些。

　　李海鹏预计明年加息的次数大概在2-3次左右，上半年之前完成。2011年利率产品投资配置机会的出现取决于央行能否现在到明年二、三季度加两、三次息，在加息并且提高存款准备金率的情况下，债券市场是否会进行第二轮调整。他认为第一轮调整幅度比较大，但仍觉得不够，还要进行第二轮调整，如果经过第二轮调整到位，利率产品从配置型还是交易型角度说，投资价值就比较高了。

　　收益超越2010年是大概率事件 最后一次加息前后即牛市开始

　　今年债市分为截然不同的两个阶段，一是前三个季度，1-9月份债市走出小牛市，但在10月后的两个月债券指数急剧下跌，截止11月底今年债券指数整体下跌，前三个季度涨幅全无，2010年债券市场的整体收益大约在2-3%，李海鹏认为，2011年债券市场的投资收益超越2010年是大概率事件，整体收益或将超过5%，但在加息的过程中，债市的波动幅度也会较大。

　　李海鹏表示，普遍观点认为通胀来临债券机会就不大，但实际上，通胀对于债券投资不是否定因素，债券市场真正的风险在于通缩到通胀、不加息到加息的过程，而通胀来临时其实是债券投资的好时段。过去十年中，2004、2007年债券的收益最好，当时都是高通胀环境，目前债券市场的风险主要在今年10、11月的这一轮政策转向的调整中，刚加息时是债券市场风险释放期，随后再加息过程是债券市场震荡期，最后一次加息前后是债券市场真正的牛市开始。

　　趋势性配置机会可期 投资策略以信用产品投资为主

　　南方基金认为，债券市场的配置机会可期，短期看目前是比较好的信用债投资时机，信用产品的收益率经过一轮调整已经凸显投资价值，其后可等待利率产品的配置机会，目前利率产品还未调整到位。

　　

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