今年上半年，A股市场掉头向下，上证指数大幅下跌26.82%，一直到下半年的前几个交易日，仍未收复2400点。下半年市场将会如何，又会有哪些投资机会？私募排排网研究中心联合新浪网基金频道、中国经济时报，选取上半年业绩靠前，且长期来看波动率较小、收益率较高的十大私募，通过深入采访，和网友分享这些投资专家们对下半年市场和投资机会的看法。

　　1、陈锋：三季度或继续下跌 等待估值回归

　　三季度继续下跌 轻仓等待机会

　　市场的趋势最终还是由宏观经济的变化决定的，只是在不同的环境下市场反应的形式和激烈程度有所差别。对于下半年影响市场的因素，我们关心的最主要因素是房地产调控政策的变化，信贷的松紧，地方融资平台的风险，以及海外市场会不会二次探底。

　　在5月份大盘跌到2500点时我们判断不是市场最终底部，只存在阶段性反弹机会，到6月30日已经跌破2400，，我们感觉三季度还会继续下跌，下跌幅度有多大主要取决于经济回落的程度。

　　之前媒体报道我们看到2000点，那是最悲观的一个看法，是在经济二次探底的情景下才有可能出现的情况。

　　基于以上研判，我们对下半年的行情仍然保持谨慎的态度，上面谈到了几个主要变量，下半年我们会密切关注和跟踪，目前我们会保持轻仓，耐心等待成长股估值回落，寻找买入时机。

　　等待有业绩支撑以及真实成长潜力的股票估值回归

　　下半年的机会主要有两个，一个是低估值传统产业的反弹机会，如果宏观经济回落过快的话，那么到四季度市场将调控政策可能会有所松动，那么周期类股票会有一波反弹行情。

　　另一个是系统性风险释放的过程中，成长股估值回落带来的投资机会。从大的投资逻辑来说，上一个十年是以房地产、汽车为主导的中国重工业化阶段，持有地产、金融、汽车等周期行业上市公司能获得远远超过大盘的超额收益。

　　在下一个十年，我们看好经济结构转型中新兴产业带来的机会，包括新能源汽车、医药、信息技术、节能环保等领域。但好公司不一定是好股票，目前的估值水平都太高，市场下跌可能给我们提供了买入的机会。

　　图：陈锋，展博投资总经理，香港中文大学金融财务工商管理硕士(FMBA)，武汉大学建筑学学士、经济学硕士。曾任职于国信证券研究所、国信证券另类投资部投资经理。专注于国内证券市场、行业和上市公司价值研究，对市场趋势和股票价格波动有独特的判断。

　　2、唐雪来：房价决定A股 寻找超预期企业

　　市场反弹会出现在房价跌到底后

　　A股短期看房价走势，这是影响市场的最主要因素。如果房价跌下来，带动成交量的恢复，相关周期性行业的悲观预期被锁定，当悲观预期被锁定后，股市会开始上涨。

　　目前已经接近这个位置，不过市场还需要“磨”一段时间，当房价跌不动了，成交量企稳，周期性行业上涨，带动非周期性行业更加猛烈的上涨，大盘反弹，反弹后怎么走，目前还不好判断，要看到时谁是股市的第一推动力，要继续观察新原因的变化。

　　下半年不会有大机会，但肯定存在由于房价大跌而导致的反弹，具体高度需要观察。

　　选择未来继续享受高估值行业

　　首先，所有的行业都会有机会，最重要的是是否有超出市场预期的东西存在。

　　关注未来能够继续享受较高市盈率的行业和转型中的企业，赚企业投资价值变化的钱，要在“变”中寻找机会，不是静态的，而是看变化发方向。

　　作为目前比较确定的，能够衡量未来市盈率是否能够享受高估值的依据，就是人口劳动力的供给，低端劳动力供不应求会导致一些行业市盈率的下降，高端劳动力供过于求情况会继续存在，会导致部分行业继续享受比较高的市盈率。

　　继续享受高市盈率的行业如TMT，受益于人口变化的如医药、保险，受益于低端劳动力的如大宗消费品，取代一些低端劳动力的如机械、自动化，这些情况在韩国、日本的历史上完整的体现过，在整个经济转型过程中，银行市值占比大幅下降，其他转型受益行业占比大幅上升，这是一个趋势。

　　图：唐雪来，现任深圳财富成长投资总经理兼投资总监，2009年十大私募基金经理，工商管理硕士，曾任职大型券商并购部门、中国证券报者、上海证券报首席记者、金鹰基金行业研究员，广东新价值投资总监等职务，新价值1期为2009年全国阳光私募年度榜中第二名。

　　3、常士杉：机会大于风险 深度挖掘新兴产业

　　下半年机会大于风险

　　目前调整还没有结束的迹象，底部区域肯定是差不多了，底部区域就在2400上下100点左右，市场的系统性风险已经释放差不多，但具体的底部点位在哪里，还不好确定。当然，市场见底不能单靠内在因素，还要靠政策、业绩预增等外在因素。

　　机会是跌出来的，市场从3478点跌到2480点，很多股票跌幅超过了30%--50%，市场的机会已经跌出来了。目前既不是熊市，也不是牛市，而是一个上窜下跳的震荡市，所以我给市场的定位是机会大于风险，而且是有大机会，这是最基本的观点。

　　当然，“大机会”并不是指大盘的大机会，而是个股。

　　蓝筹存交易性机会

　　下半年的机会主要在三个方面：第一是大盘蓝筹暴挫下价格重新评估的交易性机会，这种机会对每个行业每个板块都有用，现在银行、地产、有色金属、钢铁估值都已经达到1600点的水平，这是绝对低估，所有的投资者都紧盯着它们，既然是低估，一旦市场底部确认，就存在很大的投资机会。

　　第二是新兴产业。国家政策连续性的扶持、财政和金融贷款上的支持力度的加大，这些股票存在很大的投资的机会，但被市场错杀，值得从基本面去进行深度的挖掘，这样才能取得绝对的超额收益。

　　新兴产业里比较看好物联网、电子信息、生物医药里面的新产品、节能环保、煤化工和通胀预期的稀有金属等。这些股票如果能够跌下来，更有机会，当然，要注意精选个股，下半年，机会绝对是出现在个股的精选和投资结构的变化上。

　　第三是资产重组类个股，特别是换股的上市公司。

　　图：常士杉，世通资产董事长，知名私募人士，15年证券市场投资经验，曾创造出2年10倍投资业绩，独创的“三低买入法”，“短期滚动复利，质优中期持有”的底仓滚动复利法引起广大反响，被称为中国滚动复利创始人，中国股市顶尖高手。

　　4、余定恒：三因素影响A股  关注三投资主线

　　三因素决定A股未来走势

　　中期走势还是存在许多不明朗的因素，如CPI二三季度还会走高，三季度末或四季度初才会下来；欧美经济二次探底可能性大；现在政策预期并不明朗，政府实际处于两难境地，经济增长和结构调整政策导向目前存在冲突，面临短痛与长痛的选择。

　　调整迹象还没有结束，下半年还要观察。很难预测点位变化，但是3-6个月内，我们认为A股是不乐观的。

　　未来会影响A股的不确定性因素，第一是政策，不是指新的政策，而是已出台政策的效果，要持续观察政策的具体效果怎样，判断下一步的政策走向。

　　第二是扩容，像农行、上海银行、宁波港这些盘面比较大的公司上市，观察扩容时市场承受力如何，以及全流通对市场的影响！

　　第三是业绩，目前市场预测经济二次探底，上市公司业绩会出现下滑，需要观察会否发生这些情况，如何像市场预测一样或者更差的话，不排除市场进一步往下行的可能，如果好于预期，目前大盘还是有支撑的。

　　关注调结构下的三条投资主线

　　下半年的投资机会：不仅把调结构看成压力，同时把这种压力看成新的发展起点，这样